在流动性冲击下开放式基金最优变现策略

假设股票价格服从几何Brown运动,且受波动和交易策略两方面的影响,在假设永久性冲击函数、临时性冲击函数都为线性函数下,建立最优变现策略随机数学模型,并求得最优策略,为开放式基金管理者在制定最优变现策略时提供决策依据。

开放式基金n支相关股票最优变现策略

研究n只相关股票变现连续模型,假定股票价格为算术布朗运动,股票相互之间的交易行为对另一只股票价格存在相应的冲击,运用变分法、微分方程的一些定理得到了最优变现策略;同时为了验证该模型的可行性,以两只股票为例,分析最优变现策略与相关系数之间的关系,发现变现过程中出现买空、卖空行为.

机构投资者的最优变现策略

在投资、变现等大宗交易过程中,资产交易价格与交易策略密切相关,因此,交易的完成过程需要很高的技巧.文章讨论了机构投资者的最优变现策略问题,假设证券价格服从几何布朗运动,以均值方差效用为目标函数,得到了最优变现策略所满足的二阶微分方程,并由差分法得到其数值解.最后,由参数的敏感性分析知:最优变现策略与瞬时冲击、市场波动率及风险厌恶系数等参数有关,但与永久冲击无关,且最优变现策略对市场波动率和瞬时冲击的变化较敏感.

收入冲击、社会网络与消费平滑——基于中国家庭追踪调查数据(CFPS)的分析

采用中国家庭追踪调查数据(CFPS)2010—2018年5轮面板数据,将收入冲击分解为暂时性收入冲击和永久性收入冲击,测算了不同收入冲击下互惠网络和宗亲网络的消费平滑作用.研究发现:当面临暂时性收入冲击时,互惠网络和宗亲网络均可平滑90%以上的收入冲击,是一种可靠的短期消费平滑机制;当面临永久性收入冲击时,互惠网络的消费平滑作用减弱,但是宗亲网络仍能发挥明显的消费平滑作用.分城乡看,暂时性收入冲击对农村家庭消费的负面影响更大,永久性收入冲击对城市家庭消费的负面影响更大,农村家庭比城市家庭更倚重社会网络的消费平滑机制.未来,应继续完善社会保障体系和大力发展金融市场,激发居民消费潜力,促进居民消费高质量发展.

捕食交易策略研究

引入信息不对称和瞬时冲击,研究了捕食交易策略及其存在的必要条件,并给出数值算例.结论表明,捕食者的最优交易策略为时间的二次曲线形式,并且捕食交易利润是瞬时冲击系数的单调减函数.

消费平滑、收入波动和局部保险——基于农村居民数据的分析

本文运用农村固定观察点的面板数据,研究了农村居民在暂时性收入冲击和永久性收入冲击下的消费保险问题。我们发现,中国农村居民能够通过消费平滑机制抵消部分暂时性收入冲击对消费的影响。而绝大部分的永久性收入冲击,都能传导到消费波动。进一步的细化分析发现,亲友间的转移支付比财政转移支付更能增强农民平滑消费的能力,户主从事非农就业活动、具有较高的教育水平和户主处于青年阶段等因素都能提高农村家庭对永久性收入冲击的保险程度。深入分析农村居民面对收入波动时的消费行为,对于当前促进农民消费,释放农村消费潜力,具有重要政策意义。