基于风险补偿效应的银行转股型永续债优化设计与定价

效应是衡量金融产品设计成败的重要依据。研究对永续债内蕴的风险补偿效应进行剖析与量化,并以风险补偿效应的控制为依据对转股条款进行优化设计:特别考虑了“部分转股”的情景,即在轻度财务困境时可实施部分转股,弥补了现有条款“一刀切”式的全部转股方式的弊端。进一步,给出了与所设计的转股条款相适宜的各利益方权益价值的结构化定价方法,并构建了可体现各利益方激励相容性的确定转股比例的约束优化模型,以充分体现发行方与投资者之间的“共建共享”特征。数值分析结果表明:适宜的转股条款设计可较好地控制风险补偿效应,既兼顾了永续债投资者的利益,又保护了发行银行股东的权益,且有利于提高发行银行的价值;所设计的转股条款在多种情景下均具有良好的可实施性,进而有望为永续债市场的良性发展提供有益的决策参考。

永恒还是永续:由王船山的宇宙观说起

宇宙论是儒家哲学的重要内容,而宇宙观是宇宙论的基础部分。王船山对于宇宙观有高度的自觉。他通过反思已有的宇宙观,提出自己的宇宙观。在他看来,老子、《易纬》、邵雍的宇宙观实质是“天地有始说”,而“天地有始说”是错误的,原因在于其认为天地有“始”“终”。通过对天地无“始”“终”的论证,王船山确立了自己的“天地无始说”的宇宙观。对于王船山的宇宙观,若以时、空为视角,可以推知其非“永恒”的宇宙观,乃“永续”的宇宙观,进而可推知儒家的宇宙观亦为“永续”的宇宙观。这样的分析凸显了王船山乃至整个儒家宇宙观的特点,有利于把握王船山哲学乃至整个儒家哲学的特质。

包容与创新:北疆文化永续发展的生命力

中国文化根深叶茂,源远流长,中华文明底蕴深厚,博大精深。习近平总书记对中华文明突出特性作出的深刻系统的总结,为我们进一步深入挖掘和阐发北疆文化的包容性和创新性、推进“北疆文化”建设指明前行的方向,提供工作的根本遵循。中国各民族在神州大地上共同创造了璀璨夺目的中华文化,具有内蒙古特质的北疆文化是中华文化的重要组成部分。生活在北疆大地上的各民族在长期的生产生活中创造和传承了各自的文化传统,在中华文化的基因谱系上打上了北疆的亮丽底色。

为国家版本资源永续保存而设计——以中国国家版本馆中央总馆为例

建设中国国家版本馆,是以习近平同志为核心的党中央作出的重大决策,是文明大国建设的基础工程,是功在当代、利在千秋的标志性文化工程,充分体现了传承发展中华文化的高度自觉、汲取历史智慧更好走向未来的历史主动,具有重要的战略意义[1]。国家版本馆的主要任务是保藏,因此版本资源的永续保存是国家版本馆建筑设计的关键所在。在系统梳理了版本资源永续保存面临的主要安全问题的基础上,对国内外版本资源永续保存历史、现状及发展情况进行调查研究和经验归纳,通过中国国家版本馆中央总馆的设计研究和实践总结,从场址选择、长远发展、保藏空间与模式、防灾减灾、环境控制、功能复合、文化传承等7个方面提出我国版本资源永续保存的技术路径。

从持续收获到永续发展——可持续发展理念的近代源流与中国道路

可持续发展理念常被视为一种起源于当代西方的环境保护思想。然而,基于对近代中西方林业文献的系统梳理和研究发现,可持续发展相关理念存在多条演化路径。西方“持续收获”林业思想于19世纪末进入中国,在战火频仍、灾害频发、国家羸弱、民族危亡的独特社会历史土壤中,孕育出了强调森林生态效益与为子孙后代考虑的永续利用思想。最终,在中国共产党的领导下,在社会主义建设实践中,形成了具有中国特色的永续发展思想。与当代西方可持续发展观念不同的是,中国永续发展思想,始终强调自然资源利用和保护是与中华民族伟大复兴紧密结合的,自然的开发应当确保子孙万代永享其利。

宇航商城 本质直销 永续发展

宇航商城无疑是一个充满活力与梦想的平台,从设计到生产,从服务到售后,每一个环节都凝聚着宇航人的智慧与心血。从青涩到火红,一粒沙棘的周期是九个月。什么是一家企业不断穿越生命周期的“远点”?2024年,正值宇航人宇航商城成立六周年。

永续债融资发行方的潜在风险及防范对策分析

永续债虽名为“债”,其条款设计却符合“股”的属性,其能够计入权益的属性备受企业青睐,近年来此种融资方式频频被企业采用。但对于发行方来说,永续债存在利息偿付风险、盈利风险、资金流动性风险、信用风险等潜在风险。企业在发行永续债及永续债存续期间应注意选择适当的发行及赎回时机、合理规划融资规模及用途、拓宽融资渠道、建立风险防范机制,以全面规避风险。

基于永续发展理念的城市设计研究--以上川岛CBD理想城为例

结合城市设计工作经验,提出永续发展设计策略,高度概括城市生态文明的多层次有机架构、美好交通出行模式、未来社区建设、韧性城市基础设施、文旅互助、智能互联网应用等设计方式。结合实际案例应用“永续发展”策略,探索构建CBD理想城,为打造富有活力的城市生命体提供可能。

一诺百年:书赞桉诺的创新精神与永续发展之道——访书赞桉诺木浆业务与物流全球负责人Leonardo Grimaldi先生

书赞桉诺起源于巴西,自成立之初便以纸张贸易为起点,随着迈出多个“第一步”,开启了其波澜壮阔的百年征程。如今,书赞桉诺已发展成为全球大型商品浆生产商,并以树木为创新源泉,为世界各地提供可持续的创新解决方案。2024年,书赞桉诺迎来了公司发展的百年里程碑,本刊记者有幸采访了书赞桉诺木浆业务与物流全球负责人Leonardo Grimaldi先生,请他为我们深入解读书赞桉诺百年成功的密码,并分享书赞桉诺在创新力和可持续发展方面的举措和未来展望。现将采访内容整理成文,以飨读者。

立邦解决方案助力绿色低碳永续发展

5月26日,由中国建筑节能协会主办的2024国际零碳城市乡村与零碳建筑大会暨技术设备博览会(以下简称“零碳大会”)在京举行。立邦中国(以下简称“立邦”)携绿色建筑解决方案亮相展会,带来聚焦住宅、学校、医院、工业、基建等多种场景的绿建解决方案,与行业积极分享绿色低碳理念。

尚赫 永续经营 合规发展

1993年成立至今,尚赫已走过31年风雨。回顾这三十多年的市场变化,尚赫在董事长陈旻君的带领下,始终坚守诚信经营的原则,不曾动摇。“直销行业对我国经济社会发展,特别是在促消费、增就业、稳外资、保主体以及建设‘健康中国’‘美丽中国’等方面有着独特优势,创新力量也紧随中国经济结构调整的步伐。”

会计准则变迁对永续债分类和发展的影响——基于财政部永续债新规执行结果

十八届三中全会以来,我国相关政府机关推出各项政策鼓励金融创新,丰富了金融市场层次和产品,其中包括在2013年推出的永续债。此后,永续债备受资本市场欢迎,发行数量与发行总额增长迅速,发行人以央企和地方国企为主,集中在金融业、基础设施建筑业、公用事业、房地产业和制造业等。它们大都是高杠杆的行业,除去金融业,又都是重资产的行业。为适应资本市场的快速变化、防控金融风险,相关政府部门不断调整完善永续债相关会计准则,尤其2019年财政部颁布的永续债新规即《永续债相关会计处理的规定》较为严格,对永续债的分类和发展影响重大。本文对我国A股上市公司2013~2022年发行的永续债数据进行统计分析,结果表明:永续债新规出台前,企业普遍将永续债归为权益工具;永续债新规出台后,绝大部分企业未据此对此前发行的永续债进行重新分类,并且基本都通过调整合同条款将新发行的永续债归类为权益工具。在统计分析的基础上,本文还选取两个典型案例进行对比分析,进一步印证了上述结论。本文最后从全球视角对相关问题的深入思考表明:我国存在与永续债相关的争议不足为怪,不能不顾经济环境和政策的变化谈会计准则的变迁及其影响问题。

永续债与国有企业资产负债管控研究

永续债被认为兼具“股性”和“债性”的特征,目前的会计处理中基本都被计入企业权益工具中,但是从发行披露的信息来看应该被计入金融负债。本文以公开市场中国有企业发行的永续债作为样本,从永续债的主要特征、特殊赎回条款、会计处理原则等方面入手,通过分析得出永续债的本质是明股实债。自2015年之后,国有企业永续债发行规模不断增加,存量规模庞大,发行时间主要集中在每年的第四季度,而假设永续债计入金融负债后部分国有企业的资产负债率将高于考核线,并且国有企业还存在“以债养债”的情况,融资成本较高、信息披露不够完善,所引发的流动性风险在逐渐累积,需要防范“雪球效应”,最后针对上述风险提出了相关的政策建议。总的来说,完善永续债的会计处理以及防范永续债风险将成为两项重点工作。

永续债会计属性探讨——以延长石油发行的无固定期限中期票据为例

本文以延长石油发行的无固定期限中期票据为案例研究对象,根据该票据的合同约定,分析了延长石油对该票据的会计属性认定。研究发现,延长石油将该票据全部确认为所有者权益值得斟酌,一方面是该票据不能完全满足我国永续债相关准则关于权益工具的确认条件;另一方面根据延长石油以往对该类票据的处理惯例,很有可能选择在首个行权期赎回,因此该票据更偏向于债务工具。永续债会计属性的不同认定,会造成较为严重的经济后果,有可能会误导信息使用者决策。基于此,本文提出了相关治理建议,以期为规范我国的永续债会计处理提供借鉴。

基于永续发展视角的欧盟绿色新政研究

环境问题的解决无法依靠传统的环境政策工具,而是必须依赖经济活动的转型。以欧盟为例,探讨其在环境永续的挑战下,发展出从环境永续到经济永续的重要环境管理思维,从制造业、运输及仓储业以及不动产业分析其对企业的监管举措,并强调在现今不环保也没有经济的国际市场氛围下,企业不该再享有任何自由排放的权利,政府也不该漠视当前环境议题先于经济发展的课题。

面向可持续与韧性未来:新加坡生态永续教育的实践探析

新加坡生态永续教育是实现国家可持续与韧性未来的教育举措,是具有新加坡特色的环境与可持续发展教育实践,旨在培育青少年环境素养,激发其环境意识与环境保护行动。新加坡生态永续教育的特色实践从课程实施、学段贯穿、教育保障、主体合作四个领域展开。一是在学科性课程、活动性课程及户外教育实践中广泛融入环境认知、技能、价值教育,提高学生环境素养;二是在从学前到大学的全部学段开展多层次的环境教育,为学生终身绿色发展奠基;三是以师资质量提升、课程审查、项目评价与资金支持作为生态永续教育保障;四是开展“民众—私营—公共”多主体的协同合作,为学习者的生态践履提供更为广阔的实践场域。新加坡生态永续教育灵活务实、随机应变,仍处在不断探索与进取之中。

发电类上市公司永续债融资的现状及风险防范——基于2013年至2020年国内发电类上市公司永续债数据统计

永续债是我国资本市场上一种新型的权益融资工具,具有“债”与“股”的特性,不仅可以起到“税盾”作用抵消税收,还可以有效地降低企业的资产负债率。但权益性永续债融资在帮助企业躲避严格的市场监管的同时往往深藏更深的风险。文章以发电类上市公司所发行的永续债为例,深入了解永续债发展现状及其特征,探究永续债融资的动因及风险,为企业、市场监管者和投资人提出建议,促进永续债在中国市场的健康稳定发展。

永续债推动保险资本工具新发展

保险资本工具的发展与保险业偿付能力监管改革相生相伴,至今历经10余年已初具规模。随着保险公司永续债的正式推出,保险资本补充工具箱进一步完善。本文系统梳理了保险资本工具的历史发展脉络与市场现状,分析了保险公司永续债推出的政策背景与市场条件,动态测算了“偿二代”二期规则实施后一段时间内保险公司永续债的发行需求量,就保险资本工具的未来发展进行了展望,并提出了建议。

对永续债会计计量与税务处理问题的探讨

由于永续债具有股权和债权的双重性质,对于企业增加权益、改善资本结构有积极的作用,因此近年来规模迅速扩大。由于其双重性,在实务中对永续债的会计和税务处理比较困难。文章旨在对永续债的有关问题进行探讨,以应对实务的挑战。

建设安全永续、生态健康、绿色发展的美丽幸福大草原--九三学社中央草原生态文明建设参政议政五年工作综述

草原,是我国陆地上面积最大的生态系统,从东到西绵延覆盖我国四分之一的国土面积。几千年来,孕育了我国璀璨多元的民族文化,滋养了奔流不息的黄河长江,养育了千万牧民儿女,筑起一道保障中华民族永续发展的绿色安全屏障,守护我们的生态安全、粮食安全、边疆稳固。