汇率制度安排及与财政政策选择相关性分析──芒德尔主要学术思想“借鉴”

我国现存的“有管理的浮动汇率制”实质上是一种固定汇率制。最适货币区域理 论是关于汇率机制和货币一体化的理论。经济转型期金融活动深度不够以及宏观经济预期的不确定 性表明我国固定汇率制度安排的必要性，而最适货币区域理论则提供了这种制度安排的一些可能性 解释。当前我国宏观经济政策一直以积极财政政策为主导。芒德尔－弗莱明模型（在固定汇率制度 下，财政政策作用大于货币政策）有助于我们多角度理解这一现存的宏观经济政策选择。

汇率制度安排的基本类型和影响因素分析

汇率制度安排是一国面对特定的国际国内环境的理性选择,也是国际国内利益权衡动态博弈的产物。国际货币基金组织(IMF)于1999年对汇率的分类具有高度权威性,而其分类本身也在不断地改进。影响汇率制度安排的基本因素有经济规模、经济开放度、产业结构、资本流动程度和政治稳定性等。一国汇率制度的安排是种种影响因素综合作用的结果,而且各影响因素在不同情况下的效能会有差异,其综合影响力的权重是变动不居的。

汇率制度安排与资本项目开放的协调

中国加入WTO后，开放金融市场变得越来越迫切。良好的竞争氛围、较低的经营成本、多样的经营策略等等，都要求中国尽快开放资本项目，融人世界经济。亚洲金融危机给我们提了个醒：如果说中国资本项目的开放是必须的。那么对汇率制度的选择就要慎重。许多东南亚国家就是由于没有处理好资本项目开放与汇率制度的协调问题，在冲击来临时无法有效应对，使产出和汇率等发生不利变动，最终使自己陷入了内外失衡的困境。至今还不能完全恢复。因此，如何选择适当的汇率制度以增强我国的抵抗力就成为一个热门话题。我国现行汇率制度为“有管理的浮动”汇率制度，但实际上是盯住美元的固定汇率制度，如果资本项目开放，此搭配就与亚洲金融危机国家的政策搭配是一样的。实践证明这种搭配非常脆弱，另一方面关于现行汇率制度下人民币汇率扭曲情况的研究也越来越多。这些都使汇率制度改革的呼声很大。既然中国资本项目开放是必要性，那么在不同的资本项目开放程度下讨论与之相协调的汇率制度的是相当必要。而且有现实意义的。我们希望通过分析找出一个合适的汇率制度安排以实现与资本项目开放度的动态、有效搭配，为我国的汇率制度改革提供一个参考意见。

我国的汇率制度安排

在金融危机全面爆发之前，随着人民币实施“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”，美元在我国货币篮子中的权重开始下降，而作为世界主要货币的欧元，在我国货币篮子中的权重显著增加，含有汇率市场压力变量的估计方程中，欧元的权重为17．66％，以世界商品价格指数为工具变量的估计方程中，欧元的权重为12．02％，

双重汇率制——一种值得关注的汇率制度安排

国际投机性资本的频繁流动,会对有关国家的国内经济造成剧烈的冲击,直至引发经济金融危机.为了抵御资本流动可能带来的负面影响,一国政府除了采取常见的直接资本管制措施,即对资本帐户的货币自由兑换进行数量限制外,还可选择另一种方案,即实施双重汇率制.世界上有许多国家在其汇率制度发展进程中曾实施过双重汇率制,既包括法国、意大利、比利时等发达国家,也包括墨西哥、阿根廷等发展中国家.

发展中国家汇率制度选择的理论思考

20世纪90年代以来，随着经济全球化的迅猛发展，金融创新不断，国际资本尤其是短期资本在资本市场上的运动异常活跃，引发了一系列的货币危机和金融动荡。国际学术界一致公认，在资本流动条件下，发展中国家的汇率制度安排存在问题。因此，发展中国家，尤其是新兴市场经济国家的汇率制度选择问题成为国际金融领域的研究热点。

汇率制度与货币政策的协同分析

汇率制度与货币政策规则存在着十分紧密的联系,汇率变动会对货币政策有效性产生重要的影响,因而汇率制度安排不应独立于货币政策体系之外,而应把汇率制度安排放在货币政策体系内来考虑。在浮动汇率制度下,货币政策规则采用直接钉住通货膨胀为目标,在控制通货膨胀方面起到了与固定汇率制基本相同的作用,而且货币政策还具有更大的自主性,因而弹性汇率制与通货膨胀目标组合优于固定汇率制以及由此决定的货币钉住的组合。

经济、金融全球化背景下的人民币汇率制度选择与调整趋势

自布雷顿森林体系崩溃后 ,世界范围内的金融危机频频发生 ,尤其是东南亚金融危机都与汇率制度的安排密切相关 ,从而使得汇率制度的选择问题成为各国所需面对的极其重要的问题。随着中国成为世贸组织的新成员 ,中国经济融入全球经济一体化的广度和深度在不断加深 ,金融业对外开放将进一步扩大 ,将在更深的程度上参与经济、金融全球化过程。为此 ,本文拟探讨在此经济、金融全球化背景下现行人民币汇率制度所面临的挑战以及今后的选择趋势。

论东亚最优汇率制度选择

东亚经济体的汇率制度选择面临两难困境一事表明,东亚汇率制度选择必须进行区域汇率制度合作。东亚经济条件的实证分析表明,东亚汇率合作中最优汇率制度安排应该是共同钉住货币篮子汇率制度,以推动东亚汇率制度一体化,最终实现亚洲单一货币区。

浅析我国汇率制度的改革取向

本文在比较不同汇率制度安排的基础上,分析了我国汇率制度的现状和发展方向,提出根据我国市场经济的发展需要,有管理的浮动汇率制度是唯一选择,钉住一篮子货币是实现真正有管理浮动汇率制度的关键。

联系汇率制的几个理论问题

联系汇率制来源于英国早期出现的货币发行权问题。之后,被毛里求斯等英属殖民地采用。由于其内在的科学性与时代的局限所造成的缺陷并存,使它经历了从高峰到低谷再到复兴的历程。汇率制度和汇率安排制度不是同一个层次的汇率问题。联系汇率制是某种汇率制度下的一种汇率安排形式。它虽然起源于固定汇率,但在目前却是浮动汇率制度下的一种汇率安排形式。针对联系汇率制的缺陷,可以按照变汇率安排刚性为弹性,或AEL模式,对联系汇率制进行改革。

金融危机对人民币汇率制度的影响与对策

一、金融危机不会加剧外部对人民币汇率制度的责难 受金融危机影响，贸易保护主义开始显现。美国财政部长盖纳在候任期间曾指责我国操纵人民币汇率，这与布什政府拒绝认定我国为汇率操纵国的态度显著不同。但美国当前的主要目的，是要迅速走出金融危机、摆脱经济衰退，而人民币汇率制度安排总体上有助于美国达到这一目的，起码不悖于这一目的。因此，新一届美国政府在危机中应不会对人民币汇率制度采取实质性的对抗行动，从摆脱实体经济衰退的角度看，人民币大幅升值对美国缩小贸易逆差不会产生实质影响。当前以中美贸易差额为代表的全球经济失衡问题，根源于美国有较大的储蓄缺口（储蓄不足），而包括我国在内的东亚新兴市场经济体则有较大的投资缺口（储蓄过剩）。

中国汇率制度选择与东亚经济合作

一个国家应该选择何种汇率制度，是固定的还是灵活，或是某种中间汇率，一直都是金融经济学中长期争论不休的政策问题之一，也是国内外经济学家研究的重要的课题之一。纵观国内、国际金融经济的发展历史，我们不难发现，许多国家因为做出了错误的汇率抉择而不同程度地出现过经济金融危机，从而使飞速发展的经济出现了停滞的现象；还有一些国家则因为在汇率制度的选择过程中出现失误，从而导致目前经济的发展困难重重。当然，我们并不是说汇率制度的选择与汇率政策的决定是唯一重要的，但是不恰当的汇率制度安排的确会将其他方面的努力化为乌有。

国际金融体系变革与我国金融安全的思考

由于国际金融体系存在先天不足、时代缺憾和体系自身等方面的弊端,需要对国际金融体系进行变革。在国际金融体系变革过程中,我国应参与国际金融新秩序的制定,增强金融安全意识,鼓励金融体制创新,从而确保金融安全。