基于频域视角的全球主要货币汇率溢出效应研究

本文将LASSO-VAR模型与BK溢出指数方法相结合,首次从频域视角对短期和长期下全球主要货币的汇率溢出效应进行研究。研究发现,第一,全球主要货币之间汇率溢出效应显著,并且时域下的总溢出主要由短期溢出驱动。同时,与时域和短期相比,长期的总溢出相对稳定,但重大危机事件爆发会使长期总溢出水平急剧上升。第二,发达经济体货币的溢出水平在不同周期下均明显高于新兴市场经济体货币,但二者的溢入水平比较接近。不同的是,发达经济体货币溢入水平的波动较小,在不同周期下均表现平稳,而新兴市场经济体货币溢入水平波动较大,特别是其短期波动远大于长期波动,周期性差异明显。第三,在人民币汇率市场化改革及人民币国际化程度加深等影响下,近年来人民币与其他货币的联动性增强,但整体来看,人民币汇率净溢出水平始终为负,人民币仍主要扮演净接受者的角色。第四,短期和长期下的汇率溢出网络均存在同区域、同类型经济体相互聚集的特征,人民币与其他货币的互动关系较少,主要接受马来西亚林吉特的溢出。

基于Delta方法检验分析汇率波动的交互溢出效应

汇率改革重启后,人民币汇率双向波动幅度不断上升。人民币汇率与其他汇率的联动效应也随着国际化水平的提升而明显增强。基于人民币、欧元、英镑和日元4种货币兑美元汇率近6年的日收盘价,论文建立汇率收益率均值模型和残差服从多元广义误差分布的BEKK-MGARCH波动率模型。为了检验分析汇率波动的交互溢出效应,论文创新性地采用Delta方法构造t统计量,从而进行显著性分析。实证表明汇率波动存在显著的溢出效应,其中人民币兑美元与英镑兑美元波动之间存在显著的交互溢出效应。

欧洲量化宽松政策对中国企业出口影响——一个汇率网状溢出效应视角

本文首次构建了欧洲量化宽松政策的汇率溢出效应对我国微观企业出口行为影响的理论模型,运用面板固定效应模型有效检验了欧洲量化宽松政策汇率溢出效应对我国微观企业出口行为的影响。研究结果表明:(1)从总体效果来看,欧洲量化宽松政策的汇率溢出效应促进了我国企业出口额和出口量的增长;(2)我国企业对出现升值反应的国家出口额(量)增加使我国企业对出现贬值反应的国家出口额(量)缩减;(3)我国企业对相对人民币升值的国家出口额(量)增加,对相对人民币贬值的国家出口额(量)缩减;(4)一般贸易在汇率溢出效应的影响下,出口额和出口量增长幅度最大,而加工贸易企业的出口行为受到的影响最小;(5)汇率溢出效应对外资企业和民营企业的出口积极影响最大,国有出口企业受到的影响最小。

量化宽松政策对于企业出口价格的影响研究--基于微观数据的理论与实证研究

本文将量化宽松政策的代际交叠模型与企业出口价格调整的微观模型相结合，诠释了国际性的量化宽松政策对于微观企业的出口行为的影响机制。在验证过程中，本文使用了较为典型的日本量化宽松政策作为案例分析，与我国海关的2001～2006年的微观贸易数据进行匹配，构建了国际性量宽政策对我国出口企业价格调整的边际影响指标，衡量出我国出口企业的价格对于量化宽松政策的调整程度，并且进一步验证了与企业出口调整柔性之间的关系。本文发现：首先，日本量化宽松政策对我国出口企业价格有着显著影响，主要表现在企业对于量宽政策个体反应指标与出口价格波动率呈同向变动关系；进一步而言，上述个体反应指标对价格波动率的边际影响指标差异与企业调整的柔性相关，中国出口企业对日本量化宽松政策反应的价格调整柔性越强，则上述边际影响指标越大，表示出口企业在政策冲击下的价格调整能力越强，则其出口价格对政策的反应越强烈。以上结论在考虑出口企业类型，出口目的地等差异性后，结果仍然稳健。本文的研究及结论对于从微观角度研究国际性货币政策对于我国实体经济的影响提供了较为科学和详实的理论支持。