人民币汇率补贴论之辨析

中国在国际贸易领域表现突出,尤其是连续二十年的贸易顺差和屡创新高的外汇储备,使得一些西方国家将目光盯向了人民币汇率,对人民币汇率安排相继提出各种指控,旨在加快和加大人民币升值的速度和幅度。特别是美国国会近年来针对人民币汇率的法案层出不穷,从指控人民币汇率操纵到汇率偏差,从着眼于汇率操纵行为到关注汇率贸易效果,从单一的制裁措施到全方位的行动,针对人民币汇率的指责尘嚣日上,且相关法案也日趋完善。由于汇率问题涉及一国货币主权,我们必须高度重视美国有关汇率立法的动向,及时作好应对准备。

人民币汇率补贴争议与中国的对策——从IMF与WTO关系角度切入

面对美国可能对中国的人民币汇率政策采取反补贴措施的相关问题,现有的IMF和WTO的关系受到了一定的冲击。在分析相关历史和条文的基础上,本文认为现有的IMF和WTO的关系是可以用来解决人民币汇率补贴争议的。从国家立场角度出发,利用好现有的IMF和WTO的合作机制,对中国也是有利的。

论人民币汇率安排是否构成WTO框架下专项性补贴

人民币汇率问题是一个值得关注的热点问题,相关研究结论莫衷一是。本文从WTO协定入手,首先指出,WTO在汇率争端问题上将向IMF寻求技术支持,IMF内部的"汇率问题顾问组(CGER)"将发挥至关重要的作用。而事实上,CGER对人民币汇率的认定是实质性低估。随后,通过对WTO历往判例的考察,笔者认为在汇率低估的状态下,中国的外汇指定银行很有可能被认定为公共机构,通过结售汇服务向出口企业提供了财政资助,并且授予了一项利益,因此构成了WTO补贴与反补贴措施协定(SCM协定)第1.1条a项第1款所列举的情形(i)所指代的补贴。而在其专项性审查中,这种补贴以出口实绩为授予的条件之一,可能构成了SCM协定第3.1条a项所界定的禁止性补贴。而且,GATT第15条第9款中的"外汇限制"、"外汇管制"范围比较窄,无法适用于汇率争端,更无法被援引为SCM义务的例外。

美国汇率补贴规则的评析与应对

2020年2月4日,美国商务部对其反补贴规则做出重大修改,正式将汇率低估规定为一种可以采取反补贴措施的补贴行为,自2020年4月6日起施行。该汇率补贴规则的核心内容,一是明确进出口企业构成认定补贴"专向性"所需的一"组"企业,二是明确汇率补贴所授予之"利益"的认定标准和计算方法。就"专向性"而言,汇率补贴规则的预设目标是国内补贴,并未排除出口补贴的可能性;就利益而言,汇率补贴规则提出所谓"均衡的实际有效汇率",作为确定和计算"利益"的基准。汇率补贴规则的相关内容不仅涉嫌违反《关税与贸易总协定》和《反补贴协定》,也与美国商务部既往的惯常做法不符,还有违中美第一阶段经贸协议汇率章节的相关规定。结合该规则在美国对华扎带反补贴案中的首次应用,可以从多边经贸规则、美国国内法以及第一阶段经贸协议三个视角对其加以质疑。

贸易摩擦的货币逻辑:美国汇率反补贴新规的变化、缘起和影响

2020年美国商务部对其反补贴规则中有关如何确定补贴专向性,以及如何认定、计算利益的内容做出重大修改,明确汇率低估可能构成补贴,进而能够针对性地征收反补贴税。该反补贴规则肇始于中美之间有关汇率低估形成出口优势的争拗,服务于打压中国出口,意图通过货币和金融手段解决与他国的贸易摩擦,体现了试图打破中美经济双向依赖的战略目的。汇率反补贴新规的出台不仅使得美国对其怀疑的他国汇率政策采取针对性反制措施更为便利,而且将美国经贸部门的权力扩张至汇率议题。拜登上台后以全面处理中国的“不公平”经济贸易措施为重点事项,并继续保留汇率反补贴新规这一特朗普政府的政治遗产,不可不察。

美元等级体系下的汇率低估反补贴制度、实践及应对

美国长期指控中国政府操纵汇率,以此要求中国调高人民币汇率,改变中国对美贸易顺差局面,维护以美元为核心的货币等级体系。囿于国际货币基金组织规则难以认定一国存在汇率操纵或汇率低估,对该国汇率政策和汇率水平难以产生实质性的影响,美国的指控重心转向指控人民币汇率低估等同于为企业提供补贴,修改美国国内法为相关部门开展汇率低估反补贴调查提供法律依据,试图通过反补贴调查的国内救济措施解决国际层面缺乏强执行机制的汇率问题。美国商务部于2020年2月4日发布《关于反补贴程序中获利与专向性修订规则》(以下简称“反补贴新规”),开启了对他国汇率低估反补贴调查的措施。通过分析美国对华汇率低估反补贴第一案——“中国扎带案”,不难发现“反补贴新规”与WTO规则中的反补贴构成要件都存在一定程度的背离。中国应当对应诉企业予以支持,坚持国家汇率主权,强调国际汇率问题的多边纪律,推动人民币汇率制度改革和人民币国际化进程。

美国关税法修订后我国面临的汇率反补贴风险研究

2012年3月美国众参两院通过了《1930年关税法》的H.R4105反补贴修正案,即通常我们所称的关税法修订案。该法的修订使原本缺乏国内法律依据的对华商品"双反"调查获得了美国国内法律的支持。关税法修订之后,美国商务部会不会利用对"NME"实施反补贴的授权,认定人民币汇率存在低估,因而构成补贴,在此基础上对人民币汇率采取反倾销措施?本文主要结合关税法修订案对中美贸易的影响,分析关税法修订后人民币汇率所面临的反补贴风险。

汇率低估是否构成WTO体制下的补贴

汇率低估是指一国的实际汇率低于均衡汇率的状态,能为低估国带来不公平的进出口贸易优势,因此可能构成WTO体制下的补贴。WTO对汇率问题拥有管辖权,根据WTO法对外汇安排的相关规定,汇率低估可成为WTO体制下的间隙问题。尽管汇率低估可被视为最广泛意义上的政府补贴措施,但依据SCM协定下的补贴界定规则,汇率低估时政府的汇率管理措施及外汇金融机构的换汇行为并非行使政府职权行为,不存在财政资源的转移,不存在利益授予的比较基准,且不存在事实和法律上的专向性,因而汇率低估不构成WTO体制下的补贴。

中美第一阶段经贸协议汇率章节述评——以“汇率操纵”问题为中心

中美第一阶段经贸协议汇率章节标志着双方就汇率问题达成阶段性共识,向双边和多边途径回归。汇率章节的主要内容涉及汇率政策及其透明度,核心义务则是不得操纵汇率。从现实情况出发,IMF的相关规则及美国国内法的相关规定,是认识和分析这一义务的主要参考坐标。IMF多边规则对于汇率操纵的认定较为克制,也未规定或授权采取任何制裁措施;美国国内立法和实践则较为激进,不仅依据1988年《贸易与竞争力综合法》有过认定先例,2015年《贸易便利化与贸易执行法》更是明确授权采取单边制裁措施。第一阶段经贸协议缺乏硬性的强制执行或争端解决机制,能否完全抑制美国的单边主义冲动还有待观察。当前中国需要做好三方面工作:一是秉持最大诚意,善意履行条约义务;二是进一步完善人民币汇率形成机制,增强相关汇率政策和汇率操作的透明度;三是强化底线思维,对潜在的"汇率补贴"指控做好预判和预案。

WTO能解决汇率争端吗？

本文围绕WTO对汇率问题是否有管辖权、是否有解决汇率争端的规则、WTO是否适合解决汇率争端等几个方面进行了分析,指出汇率问题宜磋商解决,在WTO成员方没有就影响贸易的汇率问题达成约束性纪律之前,现有规则难以解决这一争议。

国际法规则下的人民币汇率机制误读

美众议院以压倒多数票通过《汇率改革促进公平贸易法案》引起了国人对中美汇率战和贸易战的担心。该法案规定如果一个国家的货币币值被认定为低估,美国政府有权对来自该国的商品征收惩罚性关税。通过解读现有国际法规则下的汇率操纵、汇率补贴、单边或多边贸易制裁措施,澄清该法案严重缺乏国际法依据,是对人民币汇率机制的误读。中美发生贸易战和汇率战的可能性不大。

美国汇率反补贴新规之国际合法性研判

2020年4月6日美国开始实施的汇率反补贴新规一反“二战”后数十年的传统,将他国货币低估作为汇率补贴,并对货币低估情况下实行汇率反补贴的利益授予与专向性规则进行了修改和厘定。从全球多边货币制度审视,美国汇率反补贴新规以均衡REER为标准确定他国汇率低估与否及多寡,进而征收汇率反补贴税,有悖于《IMF协定》规定的自由汇率制。在方法上,尽管美国均衡REER与IMF监督中采用的EBA方法相近,但二者在制度上存在根本差异,其无法从IMF那里获得正当性背书,会严重侵害他国货币主权。从全球多边贸易制度审视,虽然美国声称其汇率反补贴新规与WTO法一致,但与WTO法确定国内补贴需满足的财政资助、利益授予和专向性要求是相背离的。就财政资助而言,货币兑换与《SCM协定》规定的财政资助的意涵和主体适格性严重不符。就利益授予而言,美国以臆造的均衡REER为基准来衡量利益授予,背弃了WTO法的市场基准。就专向性而言,美国以企业从事国际货物买卖为标准认定专向性,违背了WTO法以产品同类性为标准的规定和实践。应对美国的这一做法,《IMF协定》和WTO法都难尽人意,国际法上的反制虽有可取之处,但亦非完美。相较而言,人民币国际化不需要美元与人民币或其他货币之间进行兑换,因而不失为应对美国汇率反补贴的良策。在人民币国际化实现之前,采取美元之外的外币进行支付和结算,亦可规避对美国汇率反补贴新规的适用。

从多边和双边规则看中美人民币汇率之争

汇率之争已经成为中美贸易问题的核心议题之一,美国指责中国进行"货币操纵"以获得不公平的贸易优势,并认为这个问题应在《国际货币基金协定》框架内解决。在目前的国际经济秩序下,按照国际货币基金组织和世界贸易组织的管辖分工,无论从"行为论"还是"结果论"看,中国的货币和汇率政策与《国际货币基金协定》规定的义务并不冲突。同时在世界贸易组织框架内认定中国的汇率政策构成"汇率补贴"的多种货币措施的可能性不大。在通过多边规则无法达到目的的情况下,美国进一步加强单边行动,继续通过国内立法向中国施压,并将该问题提交世界贸易组织争端解决机构,但这种做法的前景并不明朗。解决中美汇率之争的最佳办法是:通过已建立的中美战略经济对话等双边机制并与其他国际组织合作,在经济及货币领域内帮助中国建立起有助于实现汇率市场化的现实条件,在此基础上逐渐实现汇率自由化。

《汇率改革促进公平贸易法案》评析

2010年9月29日,美国国会众议院通过了《汇率改革促进公平贸易法案》,试图通过修改其1930年《关税法》,授权主管机关对所谓低估本币汇率的国家征收特别关税。本文分析了该法案出台的背景,简述了其主要内容,并剖析了其立法动向,指出人民币汇率问题对美中经贸关系十分重要,以立法干预贸易是非常危险的动向。