人民币汇率制度的渐进转型及其国际借鉴

在我国现实的经济与制度背景下,人民币汇率制度改革应该采取自愿平稳的渐进转型策略。同时,为稳步推进人民币汇率制度转型,现阶段应将人民币兑主要货币的"个别"浮动区闻,整合为一个"单一"的、兑一篮子货币的浮动区间。在此基础上。逐渐增加人民币汇率制度的弹性。

汇率制度成功转型的配套政策:国际经验与中国对策

由固定汇率制向浮动汇率制成功转型需要相关领域的配套政策。本文在对汇率制度转型的相关文献和成功国家案例进行梳理与分析的基础上,讨论了我国实现汇率制度成功转型所需要的主要配套政策。一是要加快货币政策转型,按照对内平衡优先原则确立货币政策目标;二是要构建跨境资本流动管理的宏观审慎安排,更好地维护国家金融安全;三是要加快外汇市场等金融市场建设,增强金融市场的深度和广度;四是要大力推进经济结构调整和改革,为汇率平稳运行提供长期保障。

汇率升值预期与国内资产市场均衡

本文研究汇率体制转型过程中的资本市场均衡决定,并给出比较静态性质。我们发现,本币升值预期对资产市场的影响不会超过预期货币升值幅度,本币升值速度的提高对资产价格的影响不敏感。在完美的资本市场上,升值预期只会使资产的市盈率一次性上涨,资产升值之后将开始逐步下降,并在升值预期结束时回到长期均衡水平。汇率升值过程的不确定性会增加热钱投机的风险,进而降低资本市场的膨胀程度。提高升值速度未必导致更多的热钱流入,当存在资本流入障碍时,更多热钱流入的条件是资本流动速度对利差的凸性。本文预言的资产价格运动趋势和中国股票市场的表现一致。

全球汇率制度动态演变趋势与中国汇率制度选择

汇率制度选择问题一直都是国际金融学界的焦点论题。本文采用基于马尔可夫链的汇率制度模型,对1999~2018年全球汇率制度进行了梳理和分析,重点揭示了汇率制度的变化趋势和一些规律性,研究发现:硬钉住、中间和浮动汇率制度都具有很强的状态依赖性,中间汇率制度不仅没有消失,反而出现了占比扩大的趋势,多元化格局仍然是未来全球汇率制度体系的重要特征;全球汇率制度转型出现了明显变缓的现象,各个国家和地区存在害怕转型的特点;人民币汇率制度转型过程显示:自1994年全面实行人民币汇率制度改革以来,中国汇率制度已进入稳步调整的状态。