独立董事制度与公司业绩的相关性分析:来自沪市A股的实证研究

独立董事制度是近年来我国上市公司为完善公司治理结构而从西方引入的一项重要措施。本文以沪市A股上市公司为研究对象 ,主要分两部分对独立董事展开讨论。其一 ,对独立董事的设立情况、薪酬现状、来源等问题进行分析 ;其二 ,对独立董事制度及其在董事会中所占的比例和公司业绩的相关性进行研究。分析发现 ,公司设立独立董事前后 ,公司业绩有显著性差异 ,但是公司业绩与独立董事在董事会中所占比例无关 ,而且引入独立董事后 ,公司业绩似乎变得更糟。

ARCH类模型研究及其在沪市A股中的应用

本文主要介绍ARCH(AutoregressiveConditionalHeteroskedasticity)模型、GARCH模型和E GARCH模型 ,分析这些模型的特点和适用范围 ,并在模型中引入t分布取代正态分布假设 ,最后利用这些模型对上证指数进行了实证分析。

沪市A股上市公司盈利性变迁——基于净资产收益率的实证分析

基于1993～2002年年度净资产收益率数据,通过计算平均净资产收益率及其标准差,文章对沪市A股上市公司盈利能力进行了分析,总结出上市公司盈利变化的基本规律:上市公司整体盈利能力不断下滑,各公司盈利能力不断分化;总体上市公司的盈利能力在很大程度上由新上市公司支撑,上市时间越长的公司盈利能力越差;同一年份上市的公司,大多在上市后的二、三、四年完成盈利能力的分化过程,此后相互之间盈利能力差异的变化不大。

创业板上市公司与沪市A股财务绩效比较研究

文章在创业板和沪市A股分别选取25个样本公司,运用净资产收益率、盈利现金比率、资产现金回收率、资产负债率、净利增长率等5个代表性指标进行综合评分,并对综合评分进行正态性检验。实证结果表明:创业板上市公司和沪市A股上市公司的综合评分基本符合正态分布,沪市A股上市公司的业绩整体上明显优于于创业板。

沪市A股交易量与收益率关联性及沪港通影响的研究

以沪市A股2007年1月1日至2016年10月28日交易数据为样本,采用构建交易量策略投资组合的研究方法,研究交易量与收益率的相关关系以及沪港通对其的影响。首先,以50个交易日为1个交易区间,将整个样本区间划分为46个交易区间,同时将企业按流通市值划分为小企业、中企业、大企业,检验不同企业组内高交易量与低交易量股票组合的收益率变动;其次,将整个样本区间划分为沪港通开通前和开通后两个区间,比较分析沪港通的影响。研究结果表明,沪市A股存在"反转"现象,且企业规模对其有显著影响,而沪港通的开通减弱了这种"反转"现象。

投资组合再抽样方法及其在沪市A股的实证研究

由于经典均值-方差(Mean-Variance)模型对输入参数的变动非常敏感,输入参数的微小波动会造成最优化结果的巨大偏差。投资组合再抽样方法通过模拟输入参数以增加样本的信息量,能够大大降低MV模型对输入参数的敏感性。本文在对沪市A股10只股票进行再抽样方法及其改进研究中证明:在均值-方差分析中运用再抽样方法进行组合权重修正,能够取得更接近于真实有效边界的再抽样有效边界,是对均值—方差模型有效改进。

科创板与沪市A股主板市场金融资源配置的相关性研究

本文基于2013—2020年科创板与沪市A股1570家上市公司数据,从完善我国金融市场资源配置功能的视角,通过构建金融资源配置效率模型,实证分析了科创板与沪市A股主板市场的关联性因素。研究结果表明,科创板对沪市A股主板市场局部短期内存在一定的竞争效应,但是从中长期来看,两者构成相容互通的资本池,科创板对于提升沪市A股主板市场金融资源配置效率、促进资本市场结构优化和完善我国多层次资本市场体系建设具有积极作用。基于此,本文从我国资本市场金融资源配置优化的视角,研究提出以科创板制度创新加快提升我国资本市场国际化、市场化和专业化功能的对策建议。

沪市A股市场羊群行为的实证研究

严重的羊群行为易对股市造成危害,使市场资源配置功能失效。我国大部分交易者金融理论知识不足,容易跟风决策。而中国股市经过多年来的发展,出现了牛市与熊市等多个阶段,为研究羊群行为提供了基础。论文基于2005年9月至2020年6月的沪市A股日交易数据,运用CSAD指标构建的CCK模型,对我国上海证券交易所(沪市)A股市场的羊群行为进行研究分析。研究表明,沪市A股市场全样本下存在羊群行为,同时在不同股市环境下的表现也不尽相同。在看涨时期,投资者的羊群行为是显著存在的;而在看跌时期,羊群行为则不太明显。

ValMomProf策略在我国沪市A股市场的实证研究

根据西方资本市场的长期研究表明,基于证券价值以及其动量的效应所构建的价值投资策略和动量投资策略在长期的水平上是十分有效的策略,被西方发达国家的投资者广泛采用。但是我国的证券市场相对于西方国家成熟的证券市场而言,起步较晚,还处于初级阶段,投机氛围浓厚,投资者特别是散户投资者往往喜欢采用技术分析等方法来选择投资目标,因此整个市场的换手率和波动率均高于成熟证券市场。引入价值投资策略和动量投资策略可以很好的降低我国市场的投机氛围,引导资金有效的流向高价值的证券,使市场回归理性,促进资金等资源的优化配置,促进企业完成完善公司治理结构,使其管理理念向不断增加公司价值转变。

沪市A股各上市公司分行业的成长性、盈利性实证研究

行业是介于宏观经济和上市公司之间的重要层面,成长性和盈利性是行业发展的核心。本文把上海证券市场各上市公司按行业进行划分,建立了行业成长性和盈利性的分析评估体系,将定性的分析进行量化,对沪市各行业的盈利能力和行业未来的成长性进行了实证研究,结果显示,传播行业成长性综合得分最大,其次为金融和采掘业,较低的为农林和石化行业,综合得分最低的是运输行业;食品行业盈利性综合得分最大,其次为服务、传播和采掘业,评价较低的行业为批零、建筑和纺织行业,医药行业最低。该研究结果可为不同类型的市场参与者提供决策依据。

网络金融信息量与沪市A股价格表现的关联性

本文将网络金融信息流信息量及其算术变动量引入到EGARCH模型中,对沪市A股价格ARCH效应进行网络金融信息流角度的再解释。结果显示,引入前期网络金融信息量后,EGARCH模型拟合度得到了显著改善,对价格变动量序列自相关异方差部分的解释力明显增强;实证回归的方程式中信息量的系数准确刻画出了样本序列ARCH效应依赖网络金融信息流的程度。可以认为,网络金融信息量对价格变动量随机扰动项的贡献率是较高的。此研究同时也为网络金融信息流与金融市场相关研究提供了一个探索性的研究范例。

沪市A股弱式有效性实证研究——基于行业角度的检验

作为新兴证券市场的中国证券市场是不是已经达到弱式有效的问题,国内学术界尚存不同见解。基于此,本文在弱式效率细分的基础上,建立一个统一的实证检验方法体系,并运用这一新的体系对沪市各行业的弱式效率进行了实证检验。研究表明,沪市A股21个行业市场效率都已达到弱式有效Ⅰ,只有印刷、信息与房地产行业达到弱式有效Ⅱ水平,但这三个行业都没有达到弱式有效Ⅲ。只有整个市场中各行业的效率都达到了弱式有效,整个市场才能达到弱式有效。因此,沪市各行业目前只是处于弱式有效的初级水平。

高管权力对企业技术创新的影响——基于沪市A股制造业上市公司的实证研究

以2014—2018年中国沪市A股制造业上市公司为主要研究样本,用研究资金投入反映公司技术创新力度,从企业声誉权力、专家权限、所有者权利、结构权限等角度评价公司高管权力,以资产负债率、企业成长能力、资产收益率负债规模等为主要管理变数,对所选取的数据进行分析,研究表明,以CEO为代表的高管权力与企业技术创新呈负相关。

股改后我国沪市是否半强势有效的分析

证券市场是否有效率及其效率的高低,对证券投资有着非常重要的意义,因此,本文就上海A股市场,是否具有半强式有效进行实证检验及分析判断。实证分析对象是上证A股市场中上证380中采样期间无除息停牌等重要事件发生的30只个股作为研究样本,对其年报公布前后平均超额收益率和累计平均超额收益率分别采用序列相关性检验与事件研究法对市场有效性进行检验。

审计委员会特征与审计费用相关性的实证研究

以2009至2014年我国沪市A股上市公司为样本,实证检验了审计委员会的成员规模、专业程度、独立程度和勤勉程度这四个方面的特征对审计费用的影响,揭示了在引进审计委员会制度后,我国上市公司审计费用不降反增的根本原因是审计委员会激发了上市公司对高质量注册会计师审计的需求。