通货膨胀阴影下的牛市——沪胶2007年评述及后市展望

回顾了2007年沪胶市场运行态势,对其影响因素进行了详细的分析。并对后市进行了展望,给出了投资操作建议。

春寒料峭价滞涨 沪胶振荡盘升——2008年2月沪胶市场评述

对2008年2月份沪胶市场进行了分析。美元频创新低导致全球性通货膨胀的爆发,原油、黄金及农产品价格全面上扬,春节后轮胎行业对天然橡胶采购季节性增长等因素使沪胶价格坚挺;但是东南亚产胶国加大天然橡胶生产与出口,国内调控政策,巨量注册仓单以及沪胶自身的交割制度等又阻碍了沪胶的进一步活跃。如不能有效迅速解决巨量库存问题,多头人气难于恢复,后市期价只能在23000元一带寻找支撑。

汽车销售进入淡季 沪胶市场压力增大

2012年第1季度沪胶市场呈探底回升并横盘整理的倒L形态走势,沪胶指数季度涨幅为15%。第2季度天然橡胶市场的压制因素明显增多,天然橡胶价格走势可能承压。不过国内货币政策存在放宽的预期,国外市场流动性相对宽松,美国汽车消费回暖和天然橡胶生产国协会对全年天然橡胶供需缺口扩大的预估,预计将对天然橡胶市场形成支撑,沪胶指数存在回调需求,但下方26000～26800元将形成较强支撑,而在总体经济仍略显疲弱的大环境下,上方30000～31000元依旧是重要阻力区。

高库存再成焦点 沪胶延续震荡格局

2012年11月沪胶市场走势略微弱于预期,明显弱于日胶市场走势,呈倒N型形态,沪胶指数月度报收23899元,月度跌幅为3.21%。国内外政策因素的差异导致了沪胶市场和日胶市场走势的分化。12月市场最大的压力依旧来自高企的天然橡胶库存,第4季度国内汽车产销旺季未明显体现,国际汽车市场整体表现偏弱,并对市场形成明显的压力;国内宏观经济企稳或带来一定支撑,但难以形成提振力;国内外产业政策存在一定利多预期,但能否在12月形成更多实质性利多仍难以确定;全球宽松流动性带来通胀预期。天然橡胶市场压力犹存,但不致于悲观。预计12月沪胶市场继续维持震荡的概率较大,沪胶指数波动区间或在23000～26000元。

多空因素交织 沪胶市场高位宽幅震荡

2012年2月沪胶市场继续维持偏多的格局,震荡幅度明显增大,略呈N形走势。沪胶指数最终报收29402元,月度涨幅为6.25%。市场影响因素为:国内流动性略微宽松及欧洲债务危机略显缓和带来的宏观面维持利多,泰国收储及东南亚进入低产季节性因素缓解供应压力,云南干旱天气对多头形成支撑力,不过国际原油价格回落加大了合成橡胶市场的压力,从而间接拖累天然橡胶市场走势。3月天然橡胶市场依旧呈现多空交织的局面,不过从整体来看多方力量仍略占优势,如果泰国收储不出现大的变故,预计沪胶市场继续维持高位宽幅震荡并略微偏多的概率较大,沪胶指数下方28000元可能成为新的强支撑位,3月上旬有望突破30000元整数关口,但上方31000～31500元区间的阻力较大。

沪胶市场压力犹存 走势或先抑后扬

2011年上半年天然橡胶市场走势呈现冲高回落的格局,在基本面和宏观面均不太乐观的情况下,沪胶指数和日胶指数半年跌幅达13%,而从最高点回落幅度高达25%。下半年,天然橡胶市场压力依旧较大,主要体现在对宏观经济担忧和宏观收紧政策的延续,同时基本面消费增长放缓和供应呈现增长的中性偏空形势。但来自国内市场的压力将逐渐缓和,而国外市场的不确定性有所增强,主要还是对欧美主要经济体收紧的步伐和力度难以把握。综合来看,沪胶市场继续下行空间或有限,总体或呈先抑后扬的格局。沪胶指数在30000元以下将形成较强支撑,如果国际市场环境继续恶化或出现极端调控,则低点可到28000元;预计第3季度中后期,市场将逐渐企稳,第4季度表现或略偏多,沪胶指数上方阻力区间在36000～37000元。

全球经济形势不明朗 沪胶市场底部仍未探明

2010年上半年天然橡胶市场在国家宏观调控政策的影响下呈现震荡回落的走势,预计下半年政策压力无法消除,市场仍将继续承压,而且全球经济形势不太乐观,市场信心受挫。尽管近期受低库存量支撑,基本面偏多,但后期供应改善后基本面也将难以形成较大支撑。全球汽车业虽然处于复苏中,但仍显得比较脆弱,国内汽车产销增速也有放缓迹象。上半年国内轮胎产量增长过快,略显过剩,后期也将呈现放慢迹象。国际原油价格继续震荡,指引性也不强。综合分析,预计下半年沪胶市场走势仍比较复杂,底部虽未探明,但19000元将是下方重要支撑,而25000元也将形成上方主要压力位。

沪胶市场动能弱化 或高位震荡

2011年7月天然橡胶市场走势略超预期,沪胶市场单边上涨,沪胶指数涨幅为10.69%,日胶指数涨幅为5.03%。推动市场走强的因素为:7月合成橡胶价格涨势明显,市场预期管理层可能出台新的汽车产业刺激政策,另外国内股市企稳也让市场判断货币调控可能放缓。8月市场形势更趋复杂:合成橡胶价格趋稳对天然橡胶市场的支撑力度略微弱化;国内经济下滑超出预期,但通胀高企的局面仍将延续,导致货币政策两难;新汽车产业刺激方案是否会出台仍存在不确定性;欧美复杂经济形势带来的困扰犹存。综合来看:7月市场上涨再次确认了30000元可能将成为沪胶市场年内的底部价位;在多空形势复杂化的情况下8月沪胶市场走势呈先抑后扬的高位震荡概率较大,下方支撑价位为34000元,上方阻力价位为37500元。

沪胶市场弱势难改

2011年第3季度天然橡胶市场走势略微呈现先扬后抑的局面,沪胶指数波动幅度要明显大于日胶指数,这主要受国内货币政策和全球宏观经济形势的影响。欧美在极力挽救脆弱的市场,10月天然橡胶市场可能有一定的喘息机会,但市场的整体压力没有消除,预计天然橡胶市场弱势格局难以改善。综合来看,2011年第4季度天然橡胶基本面仍将让位于宏观面,10月市场或进行技术性修复,但中长期仍存在下探需求,预计10月沪胶指数将在25000～31000元区间内波动,走势略偏多。第4季度沪胶指数整体走势呈先扬后抑的概率较大,向上可能挑战33000元的高位,向下可能考验22000～23000元的支撑价位。

沪胶7月收阳市场形势略有改观

2010年7月天然橡胶市场表现内强外弱,沪胶走势终于打破了弱势格局,略微向上突破。8月政策面环境仍将相对宽松,继续对沪胶形成支撑,但供应压力也将缓慢增大。另外,国内汽车产销下滑速度以及日本市场是否能扭转弱势局面都存在不确定性。不过从总体形势看,短期基本面还是处于中性偏多,加上整体金融氛围略微转暖,因此预计8月沪胶市场走势不会悲观,但上方压力仍较大,预计1101合约重心仍有望上移,波动区间在22000～24500元之间。

供应紧张 沪胶市场继续高位运行

2011年1月,天然橡胶市场在基本面支撑下维持了强势格局,沪胶指数月度涨幅近10%;日胶市场政策更显宽松,日胶指数月度涨幅达14%。春节过后,全球天然橡胶将陆续进入减持或停割期,供应紧张的局面难以得到明显改善,仍将对2月的天然橡胶市场形成主要支撑。另外,国内宏观经济尽管在2010年下半年出现一定下滑,但全年增长率仍达到2位数,总体经济形势依旧向好,有利于为资本市场营造较好的大环境。全球通胀担忧仍然存在,大宗商品依旧呈现易涨难跌的局面。不过国内还是存在一些压制因素,尤其是货币调控政策,还有产业政策出台的可能性有所增大,消费担忧有所提升。综合分析,2月天然橡胶供应紧张的基本面仍将冲淡消费担忧等利空因素的影响,沪胶市场或继续高位运行,但众多政策的不确定性可能导致沪胶市场波动较大,预计沪胶指数围绕40000元宽幅震荡的可能性大。

泰国收储明朗 沪胶市场上行动能减弱

2012年1月天然橡胶市场走势呈单边上行格局,沪胶指数月度涨幅达14.25%,刷新了1年来的单月涨幅;日胶指数月度涨幅高达19.66%。天然橡胶市场表现强劲主要存在四大助推因素:1月初泰国恶劣天气影响割胶,从而提振了胶价;泰国胶农游行逼迫政府讨论出台150亿泰铢的收储计划;美元冲高回落对商品市场形成提振,沪胶与沪铜市场呈现明显的联动效应;国内货币政策放松的预期也对市场起到助推作用。进入2月份,天然橡胶市场上行的推动力将有所弱化:泰国收储政策明朗,对市场的利多效应已基本提前消化;东南亚进入了减产季节周期,天气因素影响减弱;天然橡胶库存压力犹存;国际原油价格难以对天然橡胶价格形成指引。但天然橡胶价格下行空间也有限,预计沪胶市场价格维持在26000～29500元区间内波动的概率较大。

沪胶市场反弹高度有待考验

2011年5月,天然橡胶期货市场走势呈先抑后扬的格局,沪胶指数在30000元位置获得支撑,日胶指数在360日元位置获得支撑,但是反弹显得较为乏力,沪胶指数月度涨幅为2.95%,日胶指数月度涨幅仅为0.55%。支撑5月天然橡胶市场反弹的主要因素为技术上存在需求、上海期货交易所库存量创历史新低及天然橡胶生产国协会下调月度产量预估数据。6月市场最关注的是国内货币政策的调控力度、消费恢复和供应增长情况,天然橡胶市场压力仍然较大,上方34000～35000元仍是重要阻力区,如果政策调控力度偏大,沪胶指数再度考验30000元支撑位的可能性较大。

第4季度沪胶市场高位宽幅震荡

2010年第3季度在国内重提宽松政策的提振下,天然橡胶市场走势呈现V形反转,并创出了年内新高。第4季度宏观政策面不确定性增强,对天然橡胶市场或形成一定压力。后期天然橡胶产区产量是否会增长也可能对市场形成一定压制。国储胶是否再次抛售也需高度关注。不过从总体形势来看,基本面略微偏多的格局不会改变,只要国内不大幅实施收紧流动性的政策,预计天然橡胶市场走势还将维持坚挺的格局,不过第4季度震荡幅度或有所加剧,上方压力位在28000元,下方支撑位在25000元。

天然橡胶消费成隐忧 沪胶中期走弱

2011年4月国内外天然橡胶市场走势步调基本一致,呈现冲高回落的格局,且下跌速度和幅度均较大,沪胶和日胶指数最终月度跌幅都超过8%。国际原油价格的坚挺走势未能对天然橡胶市场形成提振,沪胶指数更是创出了调整以来的新低,技术图形上已经形成第3浪下跌。5月的市场环境并没有太大的改善,天然橡胶市场的压力主要体现在对消费量的担忧、产量增长以及流动性收紧的货币政策。综合来看,天然橡胶市场走势中期走弱的格局还没有改变,筑底的过程仍将漫长,但存在短期反弹需求,预计5月的沪胶市场走势可能依旧呈现震荡略偏弱,沪胶指数下方支撑位在30000元,上方压力位在35000元。

政策和消费仍将成为沪胶市场的压制因素

2010年11月日胶市场表现稳健,但沪胶市场却呈过山车走势,流动性收紧提速导致资金部分撤离。12月,流动性仍有收紧的需求,将继续压制市场走势;另外,轮胎企业面临困境,管理层是否会抛储或调低进口关税仍不确定,这些因素将对市场形成压力。但是2010年供需存在缺口是既定的事实,而且近期国际原油价格的走势并不悲观,可能会对天然橡胶价格形成提振。综合分析,11月下半月天然橡胶价格的大幅回调已经在较大程度上消化了一些利空因素,即便后期仍受到压制,价格继续下跌的空间也不会太大,但反弹也将受制,市场走势或以宽幅震荡为主,价格波动区间在29000～35000元之间。

欧洲问题再添变数 沪胶市场震荡加剧

2012年4月沪胶市场呈"L"形态走势,上半月延续了3月的调整格局,继续震荡下行,下半月则小幅回升并横盘整理,沪胶指数月底报收27258元,月度跌幅为1.26%。5月,国内货币政策预期及经济忧虑将逐渐缓和,对市场略微形成利多;天气因素困扰加大,天然橡胶生产国协会(ANRPC)再度下调全年产量预期,对市场形成支撑;国内物价指数(CPI)低位运行有利于消费改善,新能源汽车规划出台,预计汽车销售淡季形势略微改善;天然橡胶价格同比下降幅度较大,轮胎企业成本下降有利于利润提升。国内经济下滑及汽车销售进入淡季对天然橡胶市场的拖累或有所削弱,但欧洲问题再添变数,5月上旬困扰较大,市场波动幅度可能加大,预计5月整体压力略微小于4月,天然橡胶市场重心将略微上移,下方支撑价位依旧为26000元,上方阻力位为28500元。

双重压力叠加 沪胶市场或破位下行

2012年5月沪胶走势超出预期,希腊第一轮大选失败引发了市场连锁反应,欧洲危机呈现再度升级迹象,市场担忧情绪急剧上升,美元被动单边上扬,商品市场压力明显增大,国际原油价格单边回落,跌幅高达17.14%,创出了单月最高记录,加上国内公布的4月宏观数据欠佳,因此,在系统性风险面前,天然橡胶市场呈再度杀跌走势,5月底沪胶指数重新回到24000元附近波动,最终报收23987元,月度跌幅为12%。6月,中国新一轮的经济刺激政策形成利多预期;泰国有稳定天然橡胶价格的意愿,有望带动东南亚三国联动出台更多提振政策;但欧洲危机担忧加剧成为最大的拖累因素;国内天然橡胶消费疲弱,库存压力大,供应有所增长,基本面处于偏弱局面;轮胎企业虽然成本下降,但在低迷消费拖累下,总体形势也不乐观。宏观和基本面的双重压力形成叠加,导致23500元附近的政策底显得岌岌可危,6月沪胶指数向下破位的概率有所增大,有可能下探22000元整数关,但支撑力度比较强劲,极端情况下可能下探20000元整数关。6月中后期存在一定修复需求,但修复高度不太乐观,上方阻力区间为25000～26000元。

天然橡胶市场具阶段性回升潜力——2014年上半年天然橡胶市场回顾与后市展望

2014年上半年天然橡胶(简称天胶)市场走势震荡下行。沪胶指数从2014年初的18000元跌至4月的最低点13915元,之后在14000~15000元区间内窄幅震荡,6月下旬出现小幅回升,升至15000元以上;日胶市场走势与沪胶市场走势基本一致。2014年下半年,沪胶市场走势有阶段性回升的潜力,但回升的幅度有限,具体由天气对产量影响的程度及下游消费量增长的幅度而定。沪胶指数在13000~14000元区间支撑将被进一步验证,在基本面偏弱格局加深及外围干扰因素的影响下不排除下探12500元的可能,而17000~18000元是主要阻力区间。

天然橡胶期货上行遇阻回调

日前,天然橡胶(NR)期货市场上行遇阻开始回调。截至2020年7月22日收盘,沪胶主力合约RU2009收于10660元(吨价,下同),下跌20元,跌幅为0.19%;20号胶主力合约NR2009收于8655元,下跌50元,跌幅为0.57%。