油价结构冲击对中国经济政策不确定性的影响--基于TVP-VAR模型的实证研究

为了探究油价冲击对中国经济政策不确定性影响程度与作用方式,减缓国际油价频繁波动对中国经济稳定性影响,本文基于2002年1月至2022年5月的月度数据,运用时变参数向量自回归模型(TVP-VAR)实证分析了结构性油价冲击对中国经济政策不确定性的影响。研究发现,无论是TVP-VAR的等间隔函数还是时点函数,国际市场石油产量的变动短期内对我国经济政策不确定性均产生显著的影响,全球实际经济活动短期内影响方向不确定,原油市场的特定需求冲击短期内有利于降低我国经济政策不确定性;在考虑了美国经济政策的情况下,认为美国经济政策不确定性短期内对我国经济政策不确定性有显著的影响。在实证分析的基础上,提出了相关的政策建议。

基于新分解方法的油价结构冲击对中国股市收益影响研究

国际油价和中国股市的关系研究已备受关注.本文利用日度数据和新提出的油价分解方法将国际油价分解为油价供给冲击、油价需求冲击和油价风险冲击,由此调查了石油金融化前后不同油价结构冲击对中国股市收益的影响.分位数回归是本文重点使用的模型,这使得本文可以在不同市场条件下分析油价结构冲击与中国股市收益的异质性联系.实证结果表明:在石油金融化前的时期,油价的供给和需求冲击只在极端市场低迷时期对中国股市收益产生负向影响.而在石油金融化后的时期,油价供给冲击不再有显著作用;油价需求冲击则正向影响中国股市收益,但并未表现出明显的异质性;相反,油价风险冲击负向影响中国股市收益,并且在越低迷的市场时期越强.

中国股市在亚太地区的角色定位:基于油价冲击的风险溢出视角

国际油价波动对股票市场的影响研究一直备受关注,但对亚太和中国股市的风险溢出效应研究还有待拓展。鉴于冲击类型不同,本文将日度频率的油价波动分解为供给冲击、需求冲击和风险冲击,并基于基准回归模型与动态GARCH-Copula-CoVaR模型考察三类冲击对亚太和中国股市的影响与风险溢出。回归结果表明,需求冲击和风险冲击引起的油价上涨能显著提高两地区股市的平均收益,而供给冲击对此几乎无影响。从风险溢出视角看,中国股市在亚太地区主要扮演被动接受风险传染的角色:从需求冲击看,中国股市更易受到影响,呈现出风险净溢入的角色;但从风险冲击看,中国股市并不是联动亚太股市整体波动的源头,角色较为独立。结合上下行风险视角发现,两地区股市的上行风险总是显著大于下行风险,呈现出明显的非对称特征。但与亚太股市相比,中国股市风险值的波动更为剧烈。本文认为,辨析不同成因、来源的油价冲击,前瞻性预警亚太地区的油价波动风险,对于稳定我国股市、防范金融风险以及夯实我国在亚太地区的经济治理话语权具有重要意义。

结构性油价冲击对股票市场的非对称影响研究

本文运用Kilian(2009)的SVAR方法将油价冲击分解为供给冲击、总需求冲击和石油特定需求冲击,选取具有代表性的四个石油净进口国和四个石油净出口国股票市场指数作为研究样本,系统分析了结构性油价冲击对于股票市场的非对称影响。研究结果显示,总需求冲击对股市的影响最强,特定需求冲击次之,供给冲击不对股市产生影响。此外,非对称模型结果发现负向总需求冲击和特定需求冲击比相应的正向冲击只对净出口国股市有更显著和持久的影响,而区分大小规模后的结构性油价冲击则对净进口国和净出口国股市普遍表现出非对称性。

原油价格对中国农产品价格的非对称影响研究

原油价格对中国农产品价格的影响已引起广泛的关注,本文利用2000年1月一2021年3月的月度国际原油价格和中国农产品价格数据,以及新的油价分解方法将国际原油价格冲击分解为供给冲击、需求冲击和风险冲击,然后采用多重门限非线性自回归分布滞后模型考察了这三种结构性冲击对中国农产品价格的非对称影响。分析结果表明,2000年以来不同类型的冲击对农产品价格的影响存在异质性,供给冲击和风险冲击对小麦、玉米和大豆都存在非对称影响,但对大豆的影响最显著,其中供给冲击对大豆的影响主要体现在短期,而风险冲击短期和长期影响均存在;供给冲击对小麦的影响体现在短期,风险冲击对玉米的影响则体现在长期;油价总体冲击和需求冲击对样本内所有农产品均未呈现出非对称影响。