法和金融学在中国发展的若干思考

本文先综述了国内外法和金融学的发展历程,具体阐述了法和金融学的研究意义和最新进展。接着区分了法和金融学研究的两条路线,即考虑法律对金融行为的影响和考虑金融法对金融效率的影响。然后指出当前法和金融学研究的不足之处,并对法和金融学研究的方向给出相关建议。最后,结合当前中国金融的实际,给出一些急需研究和分析的问题。

法和金融学:前沿理论述评

法律在经济中的重要性很早就被经济学家所注意,但是关于公司治理的法律支持的比较统计分析仍是一个未知领域。20世纪90年代末,拉泡特等人用统计学、计量经济学的方法系统地研究了法律和金融发展的关系,开创了"法和金融"理论。该理论认为,法律传统的历史性差异影响了各国对私人产权的保护、对私人契约安排的支持以及对投资者保护法的制定和实施;法律制度影响投资者决策、公司治理的效率,进而影响金融市场的深化程度。大量的学者沿着这条线索发展了法律、金融与公司治理的研究,并关注这一理论在转型国家的应用与创新。对这一前沿理论及其最新动态的梳理有助于发挥法律制度在解释金融发展中的作用。

基于法与金融学视角的中小投资者利益保护

在证券市场上大股东侵犯中小股东的利益是普遍存在且严重的问题。如何保护证券市场中的中小投资者的合法权益，不仅是金融学者们所普遍关注的问题，也是法学家们所研究的热门课题。如何从根本上找出大股东侵犯中小股东的动因和制度缺陷，并从法律保障和制度设计上根本解决这个难题，也是学者们所不懈努力的目标。

经济学语境下的法律问题——法经济学的新发展

法经济学,尤其是基于理性选择理论的主流法经济学已然取得了相当的成功,法律的经济分析不仅得到法学界的青睐;而且获得了经济学界的认可。科斯和贝克尔分别获得1991和1992年度诺贝尔经济学奖即是明证。进入20世纪90年代以后,法经济学的研究似乎进入了一个比较"沉闷"的时期,没有出现新一代的"领军人物",也没有出现具有"突破性"的新的研究文献;更多的是主流理论的应用及非主流的声音。但尽管如此,在近10余年法经济学运动相对平寂的研究背景中,仍有值得关注的学术亮点,其中"法和金融学"与"行为法经济学"的勃兴,便是推动法经济学继续前行的重要力量。本文拟对此问题作一探析。

法经济学的学科属性、研究路径与发展趋势

自法经济学诞生以来,关于此学科的争论不止;国内法学界和经济学界对于法经济学的研究各持一端,"两张皮"的现象比较严重。法经济学的研究路径包括什么?它的发展方向在哪里?这些问题困扰着中国法经济学的发展。分析得出:法经济学的研究路径包括法律的经济分析和经济的法律分析,发展法经济学是时代发展的要求,法经济学的生命力在于实践,法金融学是未来发展的重点。

法律与金融关系的理论逻辑——基于LAF和LIF两种理路的比较研究

厘清法律与金融关系的理论逻辑是正确认识二者关系的前提。通过比较“法与金融学”(LAF)及“金融的法律理论”(LIF)对法律与金融关系的研究发现:前者声称法律单向度决定金融,后者则认为法律与金融存在复杂的相互作用,但二者在法律与金融关系“为什么应该是怎样的”层面存在逻辑缺环,均未形成逻辑自洽的理论逻辑。回归制度分析的交易成本传统,能够明晰法律决定金融的逻辑机理,重构“法与金融学”的理论逻辑。而只有引入不确定性视角和制度的认知本质,方能打开法律制度变迁的黑箱,深入分析法律与金融双向作用、共同演化的机理,进而为“金融的法律理论”构建坚实的理论基础。研究法律与金融的互动逻辑,对于理解金融制度的选择至关重要,更有助于深化对金融危机、金融监管及数字金融等金融新业态的认识,推动形成逻辑自洽并具备可行性的金融政策建议。

法与金融交叉研究的意义和进展

法学与金融学的交叉研究受到越来越多的关注。金融学方法可以使法学研究更加理性,而法律问题则使金融学的研究更加贴近现实。目前,法学与金融学交叉研究沿着两条不同的路径展开,即Easterbrook & Fischel路径和LLSV路径。

金融发展理论前沿及评述

该文尝试对法与金融学、新政治经济学、以及从社会资本和自然禀赋角度研究金融发展影响因素的主要文献进行综述,并在此基础上对上述金融发展理论进行比较和简要的评论。影响一个国家金融发展的因素是多方面的,因此发展金融是一个系统工程,并且不同金融发展理论的政策含义也不尽相同。但在金融发展过程中的制度的重要性方面存在共识:构建保护私人产权和促进私人间合约履行的法律制度是关键,而政治制度对上述法律制度的支持是基础,累积社会资本是必要的保障。

投资者法律保护的评价研究

证券市场的发展在很大程度上取决于对股东和债权人的法律保护程度。对投资者法律保护的评价一方面有助于投资者保护自己的合法权益,另一方面也有助于促进企业关注投资者保护,提高公司治理水平和公司绩效。本文从国家、地区和上市公司三个层面,对投资者法律保护评价的研究文献进行综述,尤其探讨了国内投资者法律保护的研究进展,并提出了未来的研究方向,从而为建立和完善投资者法律保护的评价体系提供参考。

审计质量法律确定的国际比较与可移植性

20世纪70年代以来“法与金融学”的兴起与发展，为研究审计质量与投资者保护提供了全新视角。以拉波塔等人（La Porta、Lopez—de—Silanes、Shleifer＆Vishny，以下简称LLSV）为代表的学者从法律渊源出发，对世界各国的投资者保护水平进行比较，认为法律渊源的不同会导致各国投资者保护水平存在差异，执法水平也会影响到投资者权益的保护效果。在LLSV以前的研究中，学界总是习惯于将法律作为一种既定的、已存在的外生变量加以考虑，将其排除在资本市场研究范围之外。

基于金融危机的反面思考

由美国次贷危机引起的金融风暴已席卷全球.享誉世界的五大银行,有三家结束了辉煌的历史.全球经济严重下滑,工厂企业纷纷倒闭破产,工人失业,对本来就已十分严峻的大学生就业形势更是雪上加霜.一时间人心惶惶,"金融危机"一词瞬问变得家喻户晓.俗话说任何事情都具有两面性,要求我们对待问题要全面思考,防止片面性.金融危机在给经济带来破坏和损失的同时也给各国经济社会的发展上了生动的一课.本文从经济危机的发生、影响入手,运用理论经济学的分析方法和金融学的相关知识,从原因和影响入手,从经济思想、金融监管和信用、机遇挑战、消费、国际合作、货币体系等方面思考,探讨了经济危机给予我们的启示,并对如何应对危机提出了建议.

法和金融学:国外研究文献综述

“法和金融学”(LawandFinance)是由金融学和法学交叉而形成的一门新兴学科 ,她是自 2 0世纪 70年代兴起的“法和经济学”(LawandEconomics)的延伸。法和金融学应用经济金融理论和计量经济学方法分析和探究法律和法律制度对国家金融体系的形成、金融体系配置资源的效率、各国公司治理构架的形成及经济发展的影响。“法和金融学”有两大研究方向 :一是结合法律制度来研究金融学问题 ,也就是以金融学为中心、同时研究涉及的法律问题 ,强调法律这一制度性因素对金融主体行为的影响。二是利用金融学的研究方法来研究法学问题 ,例如金融立法和监管的经济学分析。本文综述了“法和金融学”学派的主要观点 ,论文从对LLSV的著名论文“法律与金融”论述开始 ,接着论述了有关学者对金融法对公司治理、经济增长影响的相关研究 ;并综述了对LLSV的反对意见。最后 ,对“法和金融学”进行了简单的评论 ,并就我国开展“法和金融学”

法与金融学视域下民间借贷法律规制的反思与完善

法与金融学开创性地提出法律制度对投资人权益的保护水平是金融发展跨国差异的核心变量,进而促进一国的经济增长。这一理论发现表明:民间借贷的有序健康发展取决于法律对民间借贷的放贷人和借款人权益的保护水平。在法与金融学视域下,重新审视民间借贷法律规制对投资者权益保护的不足与缺失,强化放贷人的私人产权保护,消除放贷人债权实现之障碍,并为借款人权益提供法律保护,强化市场对民间借贷的市场约束作用,最终推动民间借贷的稳定与繁荣。

法与金融学视角的投资者保护法律制度分析

投资者保护对于证券市场发展的重要意义已经引起理论界和监管当局的逐步重视。从法与金融学视角出发,对中国投资者保护法律制度的维度分析可揭示法律制度演进过程中的金融学内涵。适当吸收成熟资本市场经验、加大投资者保护的执法力度以及突破影响投资者保护的关键性条款等可以不断完善投资者保护法律制度。

金融结构变迁与法律回应——基于法与金融学的视角

世界金融结构变迁的市场化趋势推动着中国以商业银行为主体的传统金融体系向以资本市场为中心的现代金融体系演进,实现资本市场和商业银行功能互补的金融综合化经营。金融综合化经营深刻改变着中国的金融业格局,使得金融生态的动态平衡系统失序。本文基于法与金融学的视角,指出金融结构变迁下的中国金融综合化经营法治框架的构建,涵括具体金融法律制度的构建,金融法律制度变迁背后的路径依赖与约束条件,以及中国的正式金融法律、可选择的制度安排与非正式规则的兼容。

投资者关系管理、公司治理与企业业绩

本文将上市公司投资者关系管理因素引入法与金融学理论模型分析得出,由于投资者关系管理起到了提高投资者知情权的作用,有助于对投资者权益的保障,故应促进公司治理水平与业绩提高。然而,实证检验结果发现,上市公司投资者关系对公司市场价值产生了显著的正向影响,但对公司治理水平、会计业绩均无显著影响。本文认为以下两个因素造成了理论与实证结果的差异:第一,我国上市公司从事投资者关系的主要目的在于融资,对流通股股东利益并不太关心。第二,由于我国资本市场股权结构的特殊性、法律机制的缺陷,造成了流通股股东“以脚投票”的决策无法有效地影响上市公司“以手投票”的机制。故要发挥投资者关系的作用,唯有协调控股股东与中小股东利益,引入“辩方举证”、“集体诉讼”等机制切实保障中小投资者权益。

投资者保护测量:一个研究综述

投资者保护是公司成长、证券市场发展乃至经济增长的源泉,因而有关投资者保护的研究伴随着法和金融学的兴起而蓬勃发展。作为一个关键变量,如何测量投资者保护成为大量相关研究亟待解决的难题,也是推进我国投资者保护事业的关键任务。本文从国家、地区和上市公司三个层面,对投资者保护测量的研究文献进行综述,尤其探讨了国内投资者保护的研究进展,认为从公司内、外两个维度考察投资者保护的研究值得关注。

投资者保护不足与企业破坏性成长:理论与实证

本文引入微观法与金融学的研究成果,构建了一个从投资者保护不足,到企业投融资行为扭曲,最终衍生为破坏性成长的理论解释框架,并基于国内外相关文献综述和国内上市公司数据进行了实证检验,结果显示:国内投资者保护程度明显不足,由此造成的企业过度投资和投资效率低下引发规模扩张和效益提升的背离,也就是所谓的破坏性成长。因此,经济转型也需要关注微观层面的制度校正,通过完善投资者保护机制最终约束微观主体的投融资行为,提高资金配置效率。

法律、投资者保护与金融发展——兼论中国证券法变革

法与金融学(LawAnd Finance)是从20世纪90年代中后期才在美国兴起的一门新兴交叉学科,本文对这门新兴交叉学科中经典理论作了介绍和评论,并用其中蕴含的金融发展的投资者保护理论和“路径依赖”理论揭示了中国证券法变革的制约因素,以及该制约条件对主流法与金融学理论的挑战,最后作者从交易成本节约的角度对中国证券法变革和制度移植问题作出了战略性思考。

破坏性成长与货币政策两难：微观数据的实证

本文构建了一个以投资者保护为起点,以国内企业投融资领域的"破坏性成长"现象为重心,最终汇总为宏观货币现象的理论假说,并基于国内上市公司的区域面板数据进行了全方位的实证检验。实证结果验证了国内企业以高负债、高融资、高投资、低回报、低分红为特征的"破坏性成长"现象,由此揭示出宏观货币现象的微观形成机制。落实到实践层面,解决货币政策的两难需要考虑微观层面的制度校正,完善投资者保护机制、规范企业投融资行为能够为宏观政策操作赢得更大的自由度和空间,有利于经济金融体系的平稳转型。