我国指数期货与现货之间的价格发现和波动性外溢

本文是在我国没有指数期货实践但不久将推出的情况下进行的超前研究。旨在检定指数期货交易对现货市场的影响,检测指数期货市场的价格发现功能以及指数期货交易是否会增加现货市场的波动性。首次运用VEC-DCC-(BV)GARCH模型并基于沪深300指数期货仿真交易数据,得出以下主要结论:(1)沪深300指数期货与标的现货价格间存在长期均衡关系,沪深300指数价格领先沪深300指数期货;(2)两个市场间存在双向的波动性外溢效果,沪深300指数期货交易加大了沪深300指数的条件波动。研究结果为将来上市指数期货交易提供了经验支持,并为指数期货推出后的风险控制奠定了基础。

我国指数期货与现货之间的价格发现和波动性外溢

指数期货属于金融产品的一种,由指数现货衍生而来,特征表现为财务杠杆及流动性较高、交易成本较低,在全球期货市场中十分活跃。近年来,我国证券市场发展良好,不断扩大市场规模,为了规避股市风险,推出指数期货,并建立相关的法律法规体系。随着指数期货市场的发展,现货市场可能会受到一定的影响,基于此,本文以沪深300为例,研究指数期货与现货之间的价格发现与波动性外溢。

我国城市群商品住宅价格传导与波动性外溢研究

本文分别研究了我国三个典型城市群(京津冀、长三角和珠三角)区域城市商品住宅价格的长期均衡关系和短期动态时变波动性外溢特征。Johansen协整检验表明三者所辖城市的商品住宅价格均存在显著的协整关系。建立DCC-MGARCH模型实证研究表明:三者所辖城市的商品住宅收益率动态条件相关系数与动态条件方差均呈明显的时变特征,存在波动性外溢效应;且京津冀商品住宅市场的分异性最强,长三角次之,珠三角最弱;"限购令"的实施对京津冀、珠三角城市间的波动性外溢效应影响不显著,对长三角产生了负面影响。交换三者的核心城市构建6个参照组发现长期均衡关系均能通过检验,但波动性外溢效应明显减弱;替换三者的非核心城市构建3个参照组发现长期均衡关系被部分破坏,波动性外溢效应亦显著减弱。

我国沪市A股涨跌幅限制制度市场效应的实证研究

本文通过分析2001年6月14日-2006年12月31日期间的沪市A股涨跌幅样本数据,综合运用"事件研究法"和"分组比较法"对涨跌幅限制制度的波动性外溢、延迟价格发现和阻碍交易等三个假说进行实证分析,从统计的角度分析我国的涨跌幅限制制度对股市的实际绩效。研究结果显示,涨跌幅限制制度对我国股价的影响具有不对称性,因此并不能就针对某一特定市场的研究,而对涨跌幅限制的市场效应一概而论。

黄金现货价格和黄金矿业股价格的动态关联性

检定我国黄金现货价格变化对黄金矿业股价格的影响,利用向量自回归模型判断二者收益率间的领先滞后关系,并以动态条件相关二元GARCH模型对波动性外溢现象和条件相关性加以探讨。针对2004年1月2日至2007年12月28日金价上扬期间的日资料进行分析,主要结论为:收益率部分,在滞后一期的情况下,黄金现货对黄金矿业股有着显著解释能力,前者相对后者具领先地位;波动性方面,长期而言,两市场波动相互影响,波动性外溢效果存在,但黄金现货波动对黄金矿业股波动性的影响大于黄金矿业股波动对黄金现货波动性的影响;此外,两市场间的条件相关性是动态变化的,金价波动幅度较大的时候关联性更为密切。研究结果可应用于黄金矿业股价格预测以及金价高波动期间的风险对冲。