人民币区域化背景下泰铢外汇市场压力指数变动及影响因素研究

根据汇率变动的压力来源,引入包括泰铢的名义汇率、外汇储备、泰中利差和泰中通胀差等四个因素构建泰铢外汇市场压力指数,综合分析2002年1月至2013年8月泰铢汇率变动的压力来源,并对泰铢汇率压力变动趋势、特点和影响因素的贡献分析进行深入探讨。

人民币外汇市场压力指数变动及压力释放效果研究

根据汇率变动的压力来源,引入包括名义汇率、外汇储备、国际利差、通胀水平差、远期升贴水、双边贸易差额等在内的六个因素构建外汇市场压力指数,综合分析2000年1月至2008年6月人民币汇率变动的压力来源。结果显示:人民币的升值压力除了在汇改之初小幅下降外,在其他考察时间段内基本都表现出明显的升值趋势,且各个阶段的汇率走势和压力源贡献分解也体现出差异化的特点。

基于外汇市场压力指数的货币危机界定与识别

本文采用了极值理论对亚洲和拉美国家的货币危机期进行了重新界定和识别。通过极值理论和传统识别方法的对比,发现极值理论对于阈值的选取更具科学性,同时其识别出的危机期无论在判别数量上还是捕捉危机的能力方面都得到了明显的提高。

中国外汇市场压力指数的构建及对比分析——基于中国2005-2015年数据的实证研究

为了有效衡量中国外汇市场的压力变动,首次系统性研究中国外汇市场压力指数(EMPI)的构建方案。根据中国EMPI的定义,改进现有构建指标。通过符号一致检验、方差分析以及动态相关系数对比分析不同赋权方案,确定广义脉冲响应函数(GIRF)方法为最优的赋权方案。运行结果表明:从2005年7月到2011年1月,主要呈现人民币升值压力;从2011年2月到2015年12月,主要呈现人民币贬值压力。该指数为分析外汇市场运行状况提供了合理的量化工具。

人民币外汇市场压力实证分析

近几年来,人民币升值压力的不断增加,特别是2005年后我国开始实行有管理的浮动汇率制度,人民币汇率呈现出波动频繁、弹性加大、升值趋势明显的势头,引起了国内外的广泛关注。本文借鉴国外研究中主流的Weymark模型依赖方法,对1996至2013年间中国外汇市场压力指数与央行外汇干预指数进行测算,采用二阶段最小二乘法和状态空间模型来估计相关参数,结果表明人民币一直处于升值的压力之中。

人民币外汇市场压力分析

1994年至今的外汇市场已进入市场化、规范化的银行间外汇市场阶段,呈现逐年增长的态势,其波动对我国宏观经济有深远的影响。本文通过在构建外汇市场压力指数的基础上对2000年以来人民币汇率压力变动趋势、特点和影响因素的贡献分解进行深入探讨并提出针对性的建议。

中国外汇市场冲销干预的有效性研究

近年来,中国流动性过剩愈演愈烈。央行采取各种措施(包括再贷款、调整准备金率和公开市场操作等等)大规模冲销干预。文章采用1995年～2012年第1季度的季度数据计量检验了基于修正BGT模型推导的冲销系数模型,采用递归参数方法估计了中国的动态冲销系数,并且测算了外汇市场压力和外汇市场干预指数,综合讨论了央行冲销干预政策的有效性。研究发现,冲销干预政策冲销了绝大多数国际收支双顺差所带来的被动增加的货币供给,缓解了大部分的外汇市场压力,在一定程度保证了汇率相对稳定和货币政策的独立性。EMP走势表明2003年以来,人民币面临较强的升值压力。央行外汇市场干预存在"顺经济风向行事"和"逆经济风向行事"特征,在特定时期存在干预超调。

中国外汇市场压力指数与货币政策关联性——基于TVP-VAR方法的实证分析

为了正确评估中国外汇市场运行状况,本文首次选取有效汇率、外汇储备、中外利差和汇率预期,并首次使用GIRF方法构建中国EMPI。本文考虑经济数据发生结构突变的可能性,引入TVP-VAR方法研究EMPI与货币政策关联性,实证结果表明:2005年7月至2011年1月,人民币升值压力的月份居多;2011年2月至2015年12月,人民币贬值压力的月份居多;经济增长、国内信贷均与EMPI有相互引导的关系,且在不同时期会有所差异。此外,TVP-VAR方法的实证结果通过了稳健性检验。

中国外汇市场压力指数的构建和检验

在宏观经济研究中,尤其是在国家和地区之间的经济往来日益密切的全球化趋势下,汇率成为影响国际经济活动的要素。汇率波动受多种因素影响,为了有效监控和预测汇率的变化,构建外汇市场压力指数成为必然选择。基于汇率水平、外汇储备和基础利率,文章构建了外汇市场压力指数,以检验随着中国融入世界经济,当外汇市场压力指数产生剧烈波动时,中国抗击压力的持续性及收敛效果。检验结果表明,外汇市场压力指数具有良好的预测能力,中国汇率水平受前期外汇市场压力指数的影响,外汇市场压力指标能够有效地预测未来汇率的变化态势,可以作为预警指标。

全球外汇市场压力的风险溢出效应研究:基于溢出指数和网络拓扑分析

文章采用Diebold和Yilmaz(2014)的溢出指数法和广义方差分解方法,测算了1997年1月至2019年7月全球30个主要外汇交易经济体的外汇市场压力双向溢出效应,在此基础上讨论了不同汇率制度下该溢出效应的异质性。同时,文章利用滚动窗口技术和网络拓扑方法,构建了全球外汇市场压力风险溢出效应的有向加权网络,并分析外汇市场压力的风险溢出时变特征和溢出网络的动态演进。结果表明,各经济体外汇市场压力存在显著风险溢出效应,且浮动汇率制经济体在风险溢出和风险接收上均大于固定汇率制经济体。全球外汇市场压力的风险溢出具有明显的时变特征,在极端事件冲击下外汇市场风险溢出效应增强;近年来中国外汇市场压力的风险净溢出效应由负转正,呈现出从主要的风险溢入国转变为风险溢出国的趋势;近年来全球外汇市场压力的风险溢出网络有风险集聚趋势。在网络中心度上,以中国为代表的新兴经济体溢出网络中心度在波动中上升,与发达经济体差距缩小。

外汇市场压力指数研究新进展

外汇市场压力是一种衡量货币超额供求的指标。一些学者通过构建不同的经济模型来测算外汇市场压力指数，他们计算出的外汇市场压力指数是模型依赖的。一些学者将外汇市场压力指数看成是汇率变动、外汇储备变动和利率变动的加权平均，这样得到的外汇市场压力指数是独立于模型的。一些学者则建立起更加适用于开放的经济体的模型，这些模型已被越来越多的学者所采用。

我国外汇市场压力与中央银行外汇干预程度变化研究

本文根据Weymark(1997)理论框架,构建了反映我国经济外部非均衡的外汇市场压力指数及中央银行外汇干预指数测度模型,并基于1994-2011年月度数据估计出联立方程组的结构参数,对我国外汇市场压力和外汇干预指数进行测度。实证结果显示:在1994-2011年之间长达17年的时间里,人民币一直处于较大的升值压力之下;中央银行通过强势外汇干预使人民币汇率保持稳定,并呈现出单边干预的特点,但在2005年人民币汇率制度改革后,随着人民币汇率波动弹性增加,外汇干预程度有所下降。

发展中国家的资本账户开放与货币危机实证研究

本文采用1985—1999年泰国、印度、印度尼西亚、韩国、马来西亚和菲律宾的季度数据,选取几个重要指标,运用面板数据的方法,从货币危机的视角进行了实证研究,认为发展中国家的资本账户开放有引发货币危机的可能,但是这种可能性与一国的经济基础条件关系密切,因此,为了避免和缓解发生货币危机的风险,发展中国家应在实现内外均衡和深化金融改革的前提下开放资本账户。

一种新的货币危机识别方法及对中国的实证研究

识别问题是货币危机研究的基础,文献通常构建外汇市场压力指数,通过确定其临界值进行识别。传统法需假定该指数服从正态分布;近年出现的选阈识别法混淆了统计意义上的极值和经济意义的危机,因而都无法准确识别危机。本文将货币危机视为外汇市场的极值事件,提出了一种新的基于重现水平的货币危机识别法,有效放松了传统法的分布假设,并涵盖其为特例。对1994年1月至2007年6月中国外汇市场的实证结果表明:新方法对不同参考货币和外汇市场压力指数的一致性更强;期间共识别出3次货币危机或至少外汇市场承受巨大压力的时期;05年7月汇改后中国未出现重大外汇市场压力;以美元作为参考货币的传统法和选阈法在中国完全失效。

亚洲货币危机视角下的资本账户开放

本文采用1985-1999年泰国、印度、印度尼西亚、韩国、马来西亚和菲律宾的季度数据,运用面板数据的方法,从货币危机的视角进行了实证研究,认为发展中国家的资本账户开放有引发货币危机的可能,但是这种可能性与一国的经济基础条件关系密切,为了避免和缓解发生货币危机的风险,发展中国家应在实现内外均衡和深化金融改革的前提下开放资本账户。

基于汇率目标区的有管理的离散浮动汇率制度构建

在经济发展历程中,国家受经济基本面的影响会采取不同的汇率制度,但是固定汇率制度和完全意义的浮动汇率制度存在固有的阻碍,所以汇率目标区制度应运而生。在我国资本项目未完全开放的前提下,为了避免汇率制度剧烈变动所引致的潜在风险,可实施有管理的离散浮动汇率制度,分别在短期和长期内根据经济基本面的区制改变对汇率实施离散型调控。针对外汇市场压力指数的变化趋势进行实证检验表明,我国2005年汇改适应了现实经济发展状况,汇率波动幅度处于目标区内,体现了汇率的离散型变动。

跨境股权资本流动与金融稳定——基于发达国家和发展中国家的比较

通过搜集整理2001—2014年39个国家的跨境股权资本流动数据,着重研究了跨境股权资本流动对不同发展程度国家金融稳定的影响。研究发现:总体上,大规模的跨境股权资本的流入对金融稳定的冲击相对流出更大;大规模的跨境股权资本流入、流出及其净值会显著削弱发展中国家的金融稳定性,而发达国家的金融稳定不受其影响。提出资本市场完全开放应与国内经济金融综合条件相适应、加强股权资本流动监管的建议。

人民币避险货币特性研究

随着人民币在国际市场上的接受程度不断提高,部分市场参与者认为人民币已经或正在成为避险货币。本文结合避险货币的形成条件和基本特性,利用外汇市场压力模型,通过外汇市场压力指数的测算和与全球风险情绪关系的回归,综合考虑我国的实际情况,加入人民币国际化时间虚拟变量和金融市场深度变量,对人民币是否具有避险货币特性进行了计量分析。检验结果表明,人民币在纳入国际货币基金组织特别提款权篮子之后,一定程度上呈现出避险货币的特性。对此,提出相关政策建议。

索罗斯亚洲兴风作浪终受挫

早在１９９４年，美国经济学家克鲁格曼发表文章认为，东南亚国家经济的高速增长难以持久。该文引起索罗斯等国际炒家的注意。果不其然，时隔不久泰国经济首先开始出现一系列问题。泡沫经济崩溃导致巨额不良债权，以及由于出口增长锐减导致的巨额对外贸易逆差，使泰铢处于...