杭州中国丝绸城成功 创办流动市场的思考

自1994年杭州中国丝绸城首次赴京举办大型丝绸展销会以来,丝绸城以“弘扬丝绸文化,振兴杭州丝绸”为宗旨,以“流动市场”为载体,多次组织丝绸集团军到全国各大中城市办展,每到一处都引起轰动并获得极大成功。今年上半年,丝绸城组织、参与的大连、郑州、北京等6次丝绸展,参展企业近200家,参展人次有50万人,成交额达1.2亿元。“流动市场”的成功佳绩不仅为弘扬丝绸文化、铺设新丝绸之路,促进。

商品期货市场套期保值与价格发现功能关联机制研究——基于市场流动性与参与者结构视角

基于市场流动性与参与者结构视角,探究在商品期货市场发展中套期保值与价格发现功能关联机制,并使用2011年1季度—2022年4季度大连商品交易所12个品种的面板数据进行实证检验。结果表明:期货市场价格发现功能通过市场流动性中介促进套期保值功能,而参与者结构调节期货市场功能关联强度;农产品期货市场的套期保值功能发挥整体较强,工业品期货市场的功能关联较强。为此,建议期货市场在提高市场流动性的同时优化参与者结构,进一步促进期货市场功能协同发挥。

投资者情绪、市场流动性与股市崩盘风险

抑制股市崩盘风险是各国监管机构防范金融系统性风险,促进资本市场健康发展的关键问题。本文将投资者情绪、市场流动性和股市崩盘风险三者科学联系在一起,研究逻辑关系和作用机理。选取2010—2020年1867家样本公司,运用多元回归分析法,验证得出市场流动性和投资者情绪对股市崩盘风险具有正向刺激作用,进而从不同主体角度提出相应的对策建议。

资金市场流动性扰动启示录

2023年10月末,资金市场出现局部高利率成交情况,引发热议。近年来流动性的结构性矛盾愈发突出,对资金市场整体造成了一定扰动。文章以此次流动性扰动为切入点,梳理资金市场结构,探寻背后流动性分层的本质,从资金需求方、供给方和市场三个层面进行归因,并针对性地提出应对策略。

美国国债市场流动性变化趋势研究

自2008年以来,美国国债市场韧性下降,流动性风险上升。本文分别以美国国债一级市场和二级市场作为研究对象,探讨了这两个市场流动性的主要影响因素,以及市场指标所显示的流动性状态,预测了未来一段时间市场流动性的发展趋势,最后总结了主要行业机构关于推进市场结构改革以提升流动性的主要建议。

我国债券市场流动性特征与交易机制研究

近年来,我国债券市场的流动性有显著提升,但流动性在微观层面呈现结构化不均衡特征。从交易机制来看,做市商制度对于优化价格信息、提升交易效率、保障市场流动性具有重要作用。当前,我国债券市场的交易结构较为扁平化,做市商以商业银行为主,债券承销业务与后续做市义务关联性不强。未来可逐步建立健全债券市场做市商制度,以保障债券市场高质量的流动性供给。

中央对手方清算对金融市场的影响研究

构建安全高效的中央对手方清算制度是一项艰巨、复杂、富有挑战性的系统性工程,相关制度设计会对金融市场产生较为广泛的影响。本文围绕中央对手方清算对交易对手信用风险、市场流动性、金融市场稳定的影响进行理论分析,指出应立足国情市情持续完善中央对手方清算制度、促进中央对手方监管协调和同业连通、健全中央对手方机构治理。

地域特色产品市场流动的社会建构

地域特色产品市场流动主要在于破解有限市场空间中供给大于需求的问题。将此问题嵌入到社会经济场域之中进行审视,地域特色产品市场流动不纯粹是投入和产出的市场问题,也更不单纯是某一行动主体的主观期望和干预,而是国家、社会、市场及农户相互作用的过程。站在国家立场的驻村工作队员的逻辑在于防返贫及乡村振兴,建档立卡脱贫户的逻辑在于维系生计,市场经营者的逻辑在于获得更多经济收益。解构地域特色产品市场流动的社会建构事实可知,建设全国统一大市场的政策为地域特色产品市场流动提供了制度性保障,巩固和拓展脱贫攻坚成果的要求塑造了地域特色产品市场流动的目标,而市场流动则是乡村产业振兴过程中地域特色产品市场空间拓展的重要机制。在外在条件与内在要求双重作用下,乡村地域特色产品市场流动将作为巩固脱贫成果以及乡村振兴阶段较为重要的经济行动指向。

高频交易的监管透视——证券市场的结构变革与法律回应

高频交易是当前日益显著的证券交易方式,其各类策略的兴起不仅得益于自动化算法带来的速度优势,还与法律提供的特定市场基础结构密切相关。根据微观市场结构理论的分析,高频交易从根本上影响了市场流动性供给与有效价格形成机制,造成了两方面重大监管挑战:一是高频交易者因市场异常波动而大量撤出可能放大市场的流动性危机,乃至形成系统性的市场崩盘风险;二是其算法模型的内在缺陷及其对专业知情交易者的利益损害,可能削弱长期的市场价格发现能力和资源分配效率。面对高频交易对市场质量的潜在负面影响,证券监管需要超越传统的披露范式,着重在证券市场基础结构层面予以回应。具体而言,监管者应当采取交易减速机制作为事后规制策略,确立高频交易者的做市义务与相应的报偿方案,以及保障投资者对市场数据的公平获取。

中国区域碳市场发展对碳减排的影响研究

碳排放权交易市场成为我国“十三五”期间节能减排的主要手段,如何促进碳市场进一步成熟稳定、流动活跃发展成为新阶段的问题焦点。文章从区域市场的碳价和市场流动性出发,探究我国区域碳市场的发展对碳减排的影响。结果表明:碳价对开展碳市场地区的碳排放量具有显著的负向影响,即碳价升高有利于地区减排。市场流动性对碳排放量也具有一定的负向作用,但不显著。因此,研究保留了结果较为显著的碳价指标,选取能源消费总量和能源消费结构,进一步构建中介模型,以探究碳市场对碳减排的影响机理。结果表明:能源消费量和能源消费结构对碳减排中介效应分别为45.4%和70.65%,两者均具有中介效应,其中,能源消费结构的中介效应更为显著。

对完善境内债券市场基础制度的几点思考——基于中资美元债与境内债市场比较

中资美元债在评级、发行、交易、存续期管理及违约处置等方面,主要借鉴了美国债券市场基础制度,相关实践对完善境内债券市场基础制度有可借鉴之处。本文基于中资美元债与境内债市场比较研究,对完善境内债券市场基础制度提出了加强信用评级体系建设、丰富投资者类型、加强投资者保护、优化完善债券风险处置机制等政策建议。

2024年1月银行间市场运行报告

2024年1月,货币市场交易量有所增加,余额基本持平,主要回购利率环比上行;债券发行及交易同比大增,国债尤为活跃,债券市场延续牛市行情,收益率曲线小幅陡峭化;利率互换曲线整体下行,成交环比增加。1月,银行间外汇市场交易量稳步增长,人民币外汇即期市场持续活跃;美元指数止跌收涨,人民币汇率小幅走贬后企稳,境内外汇差维持稳定;市场主动卖汇规模增长;即期成交规模继续回升,市场流动性有所收紧;中美利差再次走阔,在岸人民币长期限掉期点小幅走低。

2023年银行间市场运行报告

2023年,货币市场交易量、余额大幅增加,货币市场利率稳中有升,多数机构年末净方向余额增加;债券发行及交易活跃,长端收益率呈“M”型走势,收益率曲线大幅平坦化下行;利率互换曲线整体下行,成交环比增加。2023年,人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定,汇率预期总体平稳;外汇市场成交规模恢复增长,流动性持续提升;掉期曲线深度下行,境内外掉期点价差持续走阔;外币利率市场流动性整体紧张,市场结构保持稳定。

投资者行为如何影响股票市场流动性?——基于投资者情绪、信息认知和卖空约束的分析

投资者交易行为是形成股票市场流动性的前提和基础,市场投资者情绪变化引起投资者产生有偏差的信息认知,通过卖空约束的市场行为选择影响市场流动性.论文首先通过理论推导得出影响市场流动性的三个命题,然后结合我国股票市场发展现状做出相应理论判断并对其进行实证检验.结果发现,在我国股票市场中,投资者情绪对市场流动性的影响是正向的,投资者情绪越高,市场流动性越强;我国股票市场中参与交易的投资者在面临新的消息面时更多的呈现出认知不足的特征.该特征的投资者随着认知程度的增加反而会降低市场流动性;与理论判断相反,我国股票市场中开展的融资融券业务进一步促进了投资者情绪对市场流动性的影响.最后就如何构建我国有效流动性的股票市场提出了四点政策建议.

中国股票市场流动性与动量效应——基于Fama-French五因子模型的进一步研究

针对Fama-French五因子模型不足以很好解释股票市场的动量效应,本文从因子定价模型出发,依据流动性溢价理论,将流动性作为风险因子加入五因子模型中构成六因子模型,并采取六因子模型对动量效应进行解释,经过对中国股票市场大量实证检验发现:流动性与动量效应显著负相关,且加入流动性因子的六因子模型对动量效应的解释度有了很大提升,解释度高达75%以上。这一发现在一定程度上缓解了现有资产定价模型在面对动量效应解释方面的尴尬境遇。

中国股票市场流动性:过高还是过低——一个国际比较视角的分析

现有中国证券市场流动性方面的研究在评价中国证券市场 (尤其是股票市场 )流动性水平问题上分歧相当严重。本文从国际比较的视角出发 ,利用波动性调整后的换手率指标对中国上海证券交易所、深圳股票交易所和纽约股票交易所的流动性水平进行度量。结论表明 ,中国股票市场流动性在一定程度上优于NYSE市场 ,同时 ,剧烈的市场波动对市场流动性造成了损害。

市场化进程加速了人口流动吗?——人口流动的市场化陷阱

采用我国31个省市区1997-2014年人口、经济数据以及樊纲和王小鲁等分省份市场化指数数据,运用面板固定效应方法和差分GMM方法,研究市场化程度对人口净流入地区和人口净流出地区人口流动速度的影响。统计研究表明,人口净流入地区基本都属于经济相对发达地区;而人口净流出地区则无一例外都属于经济相对欠发达地区;市场化进程在加快了人口净流入地区人口流入速度,为其提供充足人口资源的同时,加剧了人口净流出地区人口流失问题,使其陷入人口流动的市场化陷阱;市场化改革并不是必然会导致人口流失问题,人口净流出地区在减少政府对企业干预、促进非国有企业发展方面的市场化改革会降低人口流出速度,而产品市场、要素市场和中介市场方面的市场化进程则会加速人口流出。人口净流入地政府需要把政策重心放在高素质人口和高端人才引进上,人口净流出地政府则需要明确市场和政府作为界限,通过短期关注人口个体需求,长期改进资源配置效率和提高经济增长潜力来应对市场化给人口流动带来的问题。

上市公司会计信息质量对市场流动性的影响

本文以深市A股上市公司作为研究样本,运用深交所对上市公司的信息披露考评结果作为会计信息质量的代理变量,实证检验了会计信息质量及其变化与市场流动性水平的关系。研究结果表明,上市公司的会计信息质量与股票流动性水平呈显著正相关关系,且受到会计信息质量内生性问题的微弱影响;前后年度会计信息质量的变化也会引起股票流动性的相应改变,具有同向的变动关系。在实证检验的基础上,提出了改进上市公司会计信息质量的政策建议。

投资者情绪、市场流动性与股市泡沫——基于TVP-SV-SVAR模型的分析

基于2006年1月～2015年12月中国宏观经济和股市的月度数据，采用协整理论和误差修正模型度量股市泡沫，运用主成分分析法构建了投资者情绪综合指数，并结合TVP-SV-SVAR模型分析了投资者情绪、市场流动性对股市泡沫的动态影响效应。研究表明，投资者情绪、市场流动性与股市泡沫之间的关系呈现显著的时变性；市场流动性在牛市中受投资者乐观情绪影响较熊市中受投资者悲观情绪的影响更显著；投资者情绪对股市泡沫的影响不确定，但在股市上行时期影响持续期较长；市场流动性对股市泡沫有正向影响且短期效应明显，流动性紧缩容易刺激泡沫破裂。

从分笔交易数据透视中国债券市场流动性

采用分笔交易数据,用相对买卖价差分析我国债券市场流动性,可以得出如下结论:各期限国债流动性差异不大,短期和长期国债流动性相对较好;国债买卖价差最小,可转债累计深度最大;债券市场流动性和波动性特征之间存在紧密的内在联系。