中央银行流动性便利工具的政策效果：一个综述

2008年金融危机时期,面对传统货币政策失效的窘境,各国中央银行创新性地推出了流动性便利工具。在国内外金融界,一开始它就被赋予反危机和调结构的重任,也因而出现了一个崭新的研究领域。针对该工具创新的政策效果,本文筛选国内外相关典型文献尤其是国外规范研究,对其研究思路、理论基础、实证方法、数据使用、研究结论等进行了全面的梳理和评价。我们指出了当前研究的不足和未来可拓展之处,并对我国的流动性便利工具研究提出设想。本文有助于总览流动性便利工具研究的前沿进展,解决我国相关研究滞后于实践的问题,并对我国相关政策工具创新有所启示。

中国央行流动性便利操作的抵押品“折损率”研究

采用抵押贷款模型,基于中国央行实施流动性便利操作的实践经验,从央行目标函数、预期违约选择价值评估的角度出发,通过实验模拟商业银行贷款的相关行为,并分析在不同折损率和利率策略下银行违约情况等因素的变化,结果表明:不合理折损率标准的设计会影响商业银行的借贷动机、扭曲资产配置和价格、增加央行风险敞口,从而影响社会总福利。因此,央行在操作流动性便利货币政策工具时,必须同时考虑折损率和利率的影响,才能达到其控制风险以及社会福利最大化的目标。

发达国家中央银行抵(质)押品政策研究及对我国启示

目前人民银行抵押品政策框架研究尚未起步,而西方发达国家中央银行业已制定了系统而透明的抵押品政策框架,基于国际视角开展借鉴比较研究,兼具理论和现实双重意义。文章首先采用横截面方式系统梳理西方主要中央银行抵押品政策的具体内容,然后整理了人民银行现行零散的抵押品内容,最后提出了系统构建我国中央银行抵押品政策框架应遵循的思路和原则。

我国住宅抵押贷款证券化实施步骤的构想

目前我国住房抵押贷款一级市场已有较大的发展,但在发放贷款的过程中却面临着金融机构“短存长贷”的流动性风险。根据国外经验,解决这一难题的出路在于建立抵押贷款二级市场。根据我国资本市场、住宅市场仍欠发达的情况,建立住宅抵押二级市场即住宅抵押贷款证券化应该分步骤分阶段实施。

临时性制度安排还是政策延续?——简析央行开展分支行SLF操作试点

2013年以来,流动性问题成为分析银行间债券市场走势乃至中国经济的焦点。人民银行也创新开发了SLF、SLO和分支行SLF等流动性支持工具。本文比较分析了回购、SLF、SLO等短期流动性工具的异同,指出央行SLF并非无条件提供流动性支持,而是人民银行进一步加强宏观审慎监管和商业银行业务指导的重要手段,同时宏观审慎监管需要以加强影子银行监管为前提。