交叉上市的资本成本效应研究综述——基于“流动性假说”的文献分析

交叉上市可以提高股票流动性,降低流动性风险溢酬和投资者预期报酬,进而降低公司的股权资本成本,提升公司价值。西方学者基于流动性假说进行了交叉上市资本成本效应的理论验证与实证检验,并进一步研究了交叉上市引起股票市场流动性变化的深层次因素。一个基本结论是:到一个更加发达的市场实现交叉上市可以提高股票流动性,降低资本成本。但是交叉上市的流动性效应是复杂的,宏观与微观的多方面因素会影响交叉上市后股票的流动性,进而影响公司股权资本成本。

基金经理存在动态流动性偏好吗?——基于中国基金市场的证据

本文运用2007年1月~2014年6月中国开放式股票型基金作为研究样本,通过构建市场流动性指标、基金流动性偏好指标、基金的流量指标等探讨了基金经理是否存在基于市场流动性的动态流动性偏好。研究结果表明基金经理存在动态流动性偏好行为:基金经理预期市场流动性差时,会持有更多流动性好的股票,而减持流动性差的股票;而当预期市场流动性加剧变差时,基金会增加流动性资产的持有,而减少非流动性资产的持有;同时,中小盘基金与大盘基金的动态流动性偏好差异,中小盘型基金会显示出更强的流动性偏好,从而会提高股票配置中高流动性股票的配置。最后,本文还针对指数基金的实证检验,从反事实的角度验证结论的可靠性。

开放式股票型基金动态流动性管理研究:基于市场流动性视角

基金的流动性管理行为受其流动性需求和投资性需求共同决定,而市场流动性能够预期基金未来的流动性需求和投资性需求,据此提出基于市场流动性的动态流动性偏好假说,即当基金经理预期未来市场流动性变差时,将主动持有流动性好的组合或增加持股流动性,以应对未来基金的大量和资产的流动性溢价反转,使用2007年1月至2014年7月之间的中国开放式股票型基金数据作为研究样本对基金的动态流动性偏好假说进行实证研究,结果发现存在基金经理基于市场流动性的动态流动性偏好行为;且基金经理基于市场流动性的动态流动性偏好行为有助于改善其基金业绩。

就业质量促进家庭消费升级的理论与实证分析

依据2010—2020年共6期中国家庭追踪调查(CFPS)面板数据,构建个体层面就业质量指标体系,考量就业质量对家庭消费升级的影响。结果显示:就业质量显著促进家庭消费升级;与农村和中西部地区相比,就业质量提升对城镇和东部家庭消费升级的促进效应更显著;机制分析表明,金融素养水平、家庭经济条件、年龄段均存在不同程度的调节效应。

收入、社会地位流动预期与民众社会公平认知——采用CGSS(2010、2013)数据的实证检验

利用CGSS(2010、2013)的经验数据,实证检验社会地位流动预期以及绝对收入和相对收入水平对我国民众社会公平认知的影响,分析表明:向上的社会地位流动预期、较高的相对收入评价都能显著提高民众的社会公平认知,绝对收入水平与民众社会公平认知存在倒U型关系;社会地位流动预期对中西部地区民众社会公平认知的影响显著大于东部地区。相对收入越高认可的不公平程度越高,乐观向上的社会地位流动预期能明显提高民众的社会公平认知。因此,建立和完善全社会公平自由的竞争流动机制,使民众拥有均等的向上流动的机会,有利于提高民众的社会公平认知,进而维护和增进社会的稳定。

什么决定了居民对再分配的需求

本文利用微观调查数据,分析居民再分配需求的决定因素。研究发现:穷人比富人更加支持再分配,但收入的边际效应很小,收入分配问题并不会随收入的增加而自然解决。认为当前社会总体不公平的居民对再分配的诉求更高,且其边际作用最大。与同辈相比社会经济地位更低的人对再分配的需求更高。向下的流动性会增加人们对再分配的需求,这部分支持了"POUM"假说,并提醒我们应该警惕"流动性红利"减弱所导致的再分配需求上升。中国社会特殊的转型特征与再分配需求密切相关。西部地区比东部地区,事业单位比党政机关的居民对收入调节的诉求更强烈。与新型都市社区的居民相比,其他类型社区的居民都更加支持均富的收入调节政策。此外,一些人口统计学变量也有显著影响。

多重上市股价异常效应的影响因素——来自中国A、B股证券市场的证据

实证检验了多重上市的股价异常效应及其影响因素。结果表明,多重上市的股价异常效应并非市场过度反应的结果,而与A、B股的市场分割、发行价格与原股票价格的差异、上市前后流动性的变化紧密联系。另外,A股市场多重上市的股价异常效应主要表现在招股公告前,B股市场多重上市的股价异常效应则主要表现在招股公告后。从股东构成、时间因素、散户投资者的损失厌恶心理方面探讨了以上不对称反应模式的原因。

预防性储蓄、流动性约束与中国居民消费计量分析

近年来，消费理论研究领域出现了两个引人注目的分支：预防性储蓄和流动性约束假说，这对于分析中国的居民消费行为提供了一个崭新的视角，因为1978年以来的消费波动确实存在着许多传统理论难以解释的问题。目前，国内已经有学者开始运用这些新理论对消费问题进行研究。宋铮(1999)较早地把收入的不确定性对中国居民储蓄的影响定量化，这无疑是一个很重要的开端，

中国上市公司A股和H股价差及其影响因素实证研究

本文观察了2010年1月8日至2013年5月31日的股票周线数据,对A股H股的价格差异进行了观察,发现AH股仍普遍存在价差,且AH股的价差呈先上升后下降整体的走势,整体呈缩小趋势。同时对造成AH股价差的原因进行了实证检验,发现在新的投资环境下,AH股存在价差的主要原因是A股H股市场波动差异,而流动性假说和需求差异假说也在一定程度上解释了AH股存在价差的现象。

中国城镇居民消费行为的变迁

运用西方消费理论分析中国城镇居民消费行为的变迁 ,并在此基础上探讨如何用西方消费理论来解释不同时期城镇居民的消费。

城镇居民非参数消费敏感度模型及应用——基于局部线性工具变量估计方法

建立了城镇居民非参数消费敏感度模型,该模型不需做任何形式假设,避免了线性及非线性模型的误设.采用局部线性工具变量方法对其进行估计,结果表明城镇居民消费敏感度是时变的,和居民收入变动保持同步,支持流动性约束假说.另外高通货膨胀时的负实际利率变动比低利率、温和通胀时造成的负实际利率变动对消费支出的冲击要大得多.因此在增加城镇居民收入,突破流动性约束瓶颈的同时,高度关注通货膨胀,使得其消费水平得到真实提高.

消费视角的中国经济增长——从新一轮宏观调控谈起

从2004年开始的新一轮宏观调控,标志着我国经济增长中,改革开放以来的投资拉动模式和东南亚金融危机以来财政拉动模式将不会成为我国新一轮经济增长的主角。本文从内需中最主要的要素——消费出发,分析了我国转轨经济中的居民消费行为,结合现代消费理论,探讨了消费视角的中国经济增长,并在分析的基础上提出了若干建议,希望能抛砖引玉,对我国下一阶段的经济发展有所启发。

投资者互动与股票收益--来自社交媒体的经验证据

本文通过对社交媒体数据的搜集与整理,构建能够反映投资者互动的指标,以此研究其与股票收益间的内在关系。研究发现,投资者互动越低的股票未来收益越高,多空套利组合月收益率高达2.1%,此超额收益不能被Fama-French三因子模型所解释。进一步研究发现,股票流动性的高低并未直接影响投资者互动收益的强弱,而投资者互动收益在投资者认知度低的股票中表现尤为强烈,说明公司信息传播的广度将影响股票收益。

消费理论最新发展动态

宏观经济学中对消费的研究可分为几个阶段。凯恩斯在《通论》中提出的绝对收入假说是第一阶段。但这一假说缺少必要的微观基础。 第二阶段的代表是:杜森贝里的相对收入假说(Relative Income Hypothesis,RIH),弗里德曼的持久收入假说(Permanent IncomeHypothesis,PIH),以及莫迪利阿尼等的生命周期假说(Life Cycle Hypothesis,LCH)。这三种假说都被认为具有合理的微观基础。