渐进开放环境下国际资本流动的影响渠道研究——以中国房地产市场为例

本文以房地产市场为例研究国际资本流动对国内市场价格的影响渠道,并通过中国渐进开放过程中表现出的特征来解释不同渠道的作用逻辑。文章首先通过理论推导得出国际资本流动对国内市场价格影响的三个可能渠道:流动性渠道、货币政策渠道及财富效应渠道,并实证分析各个渠道所发挥的作用。结果表明,流动性渠道是国际资本影响房地产市场价格的主要渠道,而渐进开放过程中所表现出的持续升值和货币政策束缚抑制了货币政策效应并促使流动性渠道发挥作用。随后的稳健性检验也证实这些结论。

基于银企关联网络的企业债券违约风险传染探析

在企业债券市场发展程度不断加深和银企间业务关联愈加密切的背景下,银企关联网络成为企业债券违约风险的主要传播渠道。本文运用文献分析和理论推演方式,剖析银企关联网络结构及其特征,并从流动性传导和信息传递两个视角探究企业债券违约风险的传染渠道与传染机制。研究发现:银企关联网络具有的多元异构特征、核心—外围特征以及小世界特征,是企业债券违约风险传染的内在条件;流动性渠道是企业债券违约风险传染的主要途径,信息传递渠道则拓宽了传染途径且形成了新的传染分支。

债券利率向银行贷款利率的传导机制研究

本文阐述了债券利率向银行贷款利率传导的替代性渠道、期望收益率渠道和流动性渠道,并结合银行内部资金转移定价模式,构建了三条渠道的理论模型。通过实证分析发现,中国国债利率对贷款利率不存在显著影响及长期均衡关系,美国则均存在,两国的信用债利差均不在利率传导中发挥作用。中国债券利率向贷款利率传导效率较低,除了受到贷款基准利率的影响,还受到三条传导渠道不畅通的影响。一是信用债发行门槛高、发行效率低,导致替代性渠道不畅;二是银行业竞争不充分、信用评级和贷款担保制度不健全,导致期望收益率渠道和流动性渠道不畅;三是银行债券投资以中长期且持有到期为主,导致流动性渠道不畅。