供给冲击下的财政货币政策:调控目标选择与政策搭配

在供给侧结构性改革的背景下,如何更为有效地发挥财政货币政策的积极作用,以保持宏观经济在合理区间健康平稳运行已成为当前十分重要的政策论题。本文基于居民消费的视角,通过将生产性财政政策、价格型与数量型货币政策同时引入动态随机一般均衡模型之中,从调控目标选择和政策搭配两个维度对这一问题进行系统的理论分析与实证检验。研究表明:(1)在总供给冲击下,以产出为调控目标的财政货币政策能够达到稳增长、鼓励居民消费的目标。通货膨胀不宜作为主要的宏观调控目标。不同政策搭配模式对居民消费的影响呈现出各项政策工具相互叠加的效果。(2)财政货币政策不仅会直接影响总需求,而且对总供给也具有显著影响。流动性在不同部门之间配置状况的变动成为货币政策影响宏观经济的重要渠道。(3)基于我国1998年第1季度至2020年第4季度的宏观季度数据,运用贝叶斯方法对模型参数进行估计结果显示,以产出为调控目标的后顾型财政政策和数量型货币政策、以通货膨胀为调控目标的后顾型利率政策的搭配模式能够更好地拟合了样本期内的数据特征,本文所采用的将货币引入生产函数的建模策略能够显著增强模型拟合数据的能力。