基于VAR模型的我国流动性管理工具政策效用实证研究

在现有文献基础上,本文以人民币实际利率、名义有效汇率、法定存款准备金、人民币贷款增量、债券与股票成交额之比、贷款余额与股票成交额之比等指标作为自变量,构建了数量型、货币型、结构型三大类流动性管理工具,以衡量宏观流动性的货币收入比（M2/GDP）作为因变量,联合建立VAR模型。利用2003~2013年经修正后的季度数据,运用协整分析、脉冲响应函数、方差分解等方法对流动性管理工具与流动性变量之间的动态相关关系进行计量分析,结果表明：价格型工具、结构型工具对流动性影响力在增强,而数量型工具的影响趋势渐进弱化。

央行流动性管理工具对国债利率期限结构的影响效应研究

本文以常备借贷便利(SLF)和中期借贷便利(MLF)流动性管理工具为例,介绍了利率期限结构理论,并阐述了流动性管理工具对国债利率期限结构的三个影响效应。实证分析中通过构建Nelson-Siegel模型来研究国债利率期限结构,拟合国债收益率曲线,之后进一步通过构建VAR模型来研究流动性管理工具对国债利率期限结构的影响效应。结果表明,流动性管理工具操作过程中收入与价格效应和通货膨胀预期效应大于流动性效应,最终会导致国债利率水平整体长期水平上升;流动性管理工具可以在短期内通过流动性效应引导国债利率水平下降后,之后又通过收入与价格效应和通货膨胀预期效应引导长期国债利率水平上升,进而使得短期国债利率水平和长期国债利率水平的利差加大,最终导致国债收益率曲线更加陡峭;MLF工具可以通过流动性效应引导中期国债利率下降,而对短期国债利率和长期国债利率的引导并不显著,导致国债利率期限结构的收益率曲线更加弯曲;此外,相对于传统货币政策工具,流动性管理工具对国债利率期限结构的作用效果更显著。

开放式证券投资基金风险管理系统研究

随着我国金融业对外开放的脚步加快 ,以及金融市场创新工具的逐步推出 ,开放式证券投资基金对风险管理问题的要求日益突出 ,这类机构除了在普通投资机构风险管理方面的要求外 ,对基金流动性和面对投资者巨额赎回等方面的要求更加明显。本文试图从应用角度 ,从制度化、系统化和定量化三方面 ,探讨建立适合我国开放式投资基金的风险管理系统。