流通比例、投行声誉、行业类别与IPO定价

基于发行公司不同的行业类别、主承销商声誉、总股本规模及流通股本规模,对沪深两市2005年～2008年新上市公司的IPO定价进行了实证研究与理论分析,从中发现公司的行业归属及主承销商声誉对发行价格并无显著影响,限售股对新股发行价格有显著影响。这对我国上市公司确定科学的股本结构与发行价格有重大的理论意义。

流通比例与IPO折价关系实证研究

新股定价及其市后价格表现关系着发行公司、承销商、政策制订部门、投资者等诸多利益团体的利益。以深沪两市2005-2008年间上市的275只新股为样本,对新股首日超额收益的回归结果发现,新股首日超额收益同流通比例显著负相关,说明提高流通比例是抑制IPO折价程度的一个有效途径。

流通股比例对股票价格影响的实证研究

股票价格受到多方面因素的影响,把流通股比例、公司规模、每股收益、每股净资产作为决定股票价格的重要指标。对Feltham-Ohlson模型进行扩展,实证结果表明,流通股比例对股票价格存在显著负影响,且其他3个指标也对股票价格具有重要影响。在我国股权分置改革阶段,研究股票流通股比例对股票价格的影响,为上市公司制定财务政策和投资者科学决策提供参考,帮助短期投资者从流通角度进行合理选择。

中国上市公司股权集中度、流通A股比例与债务比率——基于代理理论的实证分析

现有关于股权结构对资本结构影响的研究角度很多,各有千秋。本文基于代理理论,建立了两个理论假说,分别研究股权结构中股权集中度和流通A股比例对债务比率的影响。股权集中度对债务比例有显著的负影响。流通A股比例和债务比率的关系比较复杂:极端值差异性分析、偏相关分析以及回归分析都表明它对债务比率似乎有不显著的负影响;它对不同行业公司资本结构的影响表现出很大的不稳定性,偏相关分析和回归分析都表明在某些行业有显著的正影响,而在另一些行业则有显著的负影响。

托宾Q系数、流通股比例与企业价值

托宾Q系数普遍被用来衡量企业价值,从而解释多种多样的公司现象。在中国股市存在流通股和非流通股的情况下,当分别用每股净资产、0.18倍流通股价格、0.336倍流通股价格作为非流通股价格时,托宾Q系数与流通股比例显著正相关;当用流通股价格作为非流通股价格时,托宾Q系数与流通股比例显著负相关。这表明中国学者普遍采用的估计托宾Q系数的方法错误估计了企业价值。这说明了在以企业价值为因变量的回归分析中,应该把流通股比例作为自变量包含在回归方程中。

流通股东偏好对上市公司股利政策影响的实证初探

股利政策的影响因素一直是国内实证研究的热点。本文从流通股东收入偏好这一新的视角考察了A股上市公司1992￣2002年现金股利的政策模式。通过对派现的倾向和水平进行模型分析,本研究发现,公司流通股比例越高,股票二级市场流动性与派现倾向,以及资本性收益与派现水平之间的负相关性越显著。这些结果均表明派现政策发挥了红利与资本利得相互替代的作用。分阶段研究还发现上述结果在1997￣2002年度更加明显,表明流通股东收入偏好对现金股利政策的影响正在逐步提高。

股权结构对我国医药制造行业上市公司财务风险的影响实证研究

近年来,政府不断推动医药和医疗体制改革,医药制造企业发展规模日益增加,医药制造市场总量得以持续增长。本文以美国教授阿特曼的Z值模型衡量企业财务风险水平的Z变量为因变量,以股权集中度、流通股比例、管理层持股比例等三个股权结构指标作为自变量,结合实证研究数据对变量数据模型的设计,通过对样本数据的实证检验进而得出分析结果,针对股权结构对企业财务风险的影响提出合理建议。

上市公司业绩与流通性相关分析

本文运用因子分析方法进行数据浓缩,提取了体现上市公司业绩的主因子“规模因子”和“收益因子”两个作为反映上市公司业绩的指标,并运用相关分析的方法对主因子及其各变量与上市公司股票流通性的相关性进行了进一步说明。

首批股权分置试点公司流通股集中度分析

从上表可以看出，试点公司前十大流通股持股占流通股比例与其通过率呈现正相关，流通股东持股集中度和基金持股比例高的上市公司，其股改方案容易通过，而流通股集中度最低的清华同方未能通过。这对于未进行表决的试点公司也有着重要的警示作用，尤其是流通股集中度低的公司更加要特别关注。

股票市场流动性迁徙效应的分析框架

论文结合国内股票市场股权结构人为分割的实际,以流通比例作为股份流动性的一个度量,比较分析了几个以股票市场为样本的实证研究结果后,发现:股权结构的人为分割为流动性迁徙提供了制度基础;在2001年6月之前,存在流动性从非流通股份向流通股份的迁徙效应;而在2001年6月之后,存在流动性从流通股份向非流通股份的迁徙效应。流动性迁徙效应值得新兴市场制度、规则、政策的制定者关注和借鉴。

影响IPO定价因素实证研究

本文基于发行公司不同的行业类别、主承销商声誉、总股本规模以及流通股本规模,对沪深两市2005—2008年上市公司的IPO定价进行了实证研究与理论分析。我们发现,公司的行业归属以及主承销商声誉对发行价格并无显著影响,而通过对A股流通比例与A股实际流通比例对发行价格的影响的对比分析,我们得出了限售股对IPO定价有显著影响的结论,这也是本文的主要贡献,对上市公司制定合理的股本结构、确定合理的发行价格有重要的理论意义。

股票市场对非流通股比例的价格反应——兼析释放非流通股对股市冲击效应及策略

一、问题提出及本文内容中国股市波澜发展近１０年，规模不断壮大，市场规范化程度也大为提高。截止１９９８年底，沪深证券交易所上市公司已达８５１家，总股本２３４５亿股。但与社会公众股同为普通股、享受相同的红利政策、在大多数上市公司股权结构中占有绝对份额、总...

股权结构与资本结构关系实证研究

文章基于我国的特有的股权结构 ,对我国上市公司短期借款和长期负债的影响因素进行了实证分析 ,得出

股利政策代理理论的实证检验

本文从股利政策的代理理论出发分析中国上市公司的股利政策。我们利用传统的增长机会与自由现金流来识别过度投资公司,通过考察2000—2002年股利增加大于10%的315家公司,我们发现,对于股利增加的宣告事件,过度投资公司的市场欢迎程度要显著地大于非过度投资的公司,这说明代理成本理论在中国是适用的。我们进一步检验了国内特殊存在的非流通股以及国有股对于管理层与流通股东之间代理冲突的影响,通过同样的事件研究方法对上述样本进行市场宣告反应检验,结果发现:非流通股比例不同的公司其市场反应并无显著差异,说明非流通股的存在对管理层与流通股东之间的代理冲突没有显著影响;而国有股比例不同的公司其市场宣告反应存在显著差异,说明国有股产生的“所有者缺位”问题加大了管理层过度投资的可能性,并确实影响了现金股利的发放。

中国股市横截面预期收益解释因子的实证研究

采用Fama和French的组合设计和因子构造方法,对CAPM单因子、Fama和French三因子、公司特征、流通股比例等对中国股市横截面预期收益的解释能力进行了实证研究,结果发现:1市场Beta不具有解释能力;2账面市值比具有显著的解释能力,而公司规模则始终未表现出解释能力;3账面市值比相关因子载量具有一定的解释能力,而公司规模相关因子载量则始终未表现出解释能力;4流通股比例具有一定的解释能力,特别是与公司规模或其相关因子在一起时,其解释能力尤为显著.

中国上市公司“高送转”股利政策分析——基于股权结构的视角

股利政策的重要性对于上市公司不言而喻,但近年来我国上市公司热衷于"高送转"的股利政策,这对上市公司的持续发展和证券市场稳定造成了极大的影响。以"高送转"为研究对象,从股权结构的角度分析其影响因素和方式。选取我国历年A股上市公司的股利政策进行分析,从股权角度阐述股权结构对"高送转"股利政策的可能影响。将2010年我国A股上市公司作为样本进行实证分析,得出股权结构对"高送转"股利政策的具体影响情况和方式。

上市公司权益融资选择的影响因素分析

本文以 2 0 0 0— 2 0 0 2上半年公告拟进行增发和配股的A股上市公司为样本 ,研究了在增发方式市场化期间我国上市公司的融资决策。研究发现 ,上市公司的融资决策受到其股权结构、流通股比例和股票二级市场表现的影响 ,股权越集中、流通股比例越低和市值账面值比率越高的公司越倾向于选择增发 。

会计稳健性、经济租金与企业剩余收益

通过实证研究会计稳健性与企业剩余收益的关系,以及会计稳健性与经济租金对企业剩余收益的交互影响,发现会计稳健性与企业的剩余收益显著正相关,而会计稳健性和经济租金对企业剩余收益的交互影响较为复杂,其中:稳健性与研发密度、广告密度对剩余收益有显著的正面影响,但稳健性与企业规模、市场份额、流通股比例和资本密度对剩余收益的交互效应不明显。可见,提高会计稳健性,并不一定能为企业带来额外的经济租金收益。

股权流动性抑制与公司治理绩效

流通性和流动性是投资性资产不可或缺的重要特征,流动性抑制是指由于某些因素的影响,使 资产的流动性长期低于正常的水平。中国证券市场独特的股权分置制度,导致2/3的股权不能在证券市场流 通,使股权的流动性大打折扣。但是本文通过实证分析,发现流通股比例的高低并未导致公司业绩的显著差 异,并据此提出解决股权流动性抑制问题的基本要求和策略。

股权结构与公司绩效的实证研究

我国上市公司存在着特殊的股权结构。为了进一步考察上市公司的股权结构与公司绩效的关系,本文选用2002年上市公司的财务报表作为数据窗口,建立了比较具有说服力的回归模型。本文提出以公司综合绩效指标LQ作为独立变量,用横截面回归法分析股权集中度对公司价值的影响,研究具体的股权比例与公司绩效的关系,兼考虑行业因素、成长机会和公司规模对绩效的影响。本文最后就得到的回归分析的结果提出了一些具有实际操作性的建议。