人民币汇率与股价之间的传导机制——基于DCC-GARCH模型的实证检验

汇率和股价是宏观经济中非常重要的两个变量,它们的变动对金融稳定有重要的影响。本文基于动态条件相关系数-自回归条件异方差模型(DCC-GARCH)实证检验了人民币汇率和股价之间的传导机制,实证结果表明:(1)2008年金融危机以来,我国汇率的变动会通过经常账户使股价发生变化,人民币贬值会使股价上涨,汇率和股价之间的关系符合流量导向模型;(2)随着经常账户规模的增加,汇率对股价的影响会越来越大。结合我国实际,本文提出加强人民币汇率预期管理、完善衍生品市场建设、建立国际资本流动监管体系、优化股票市场投资者结构等政策建议。