我国“消费率偏低”观点的分析及研究建议

关于我国的消费率问题的研究可以分为三个阶段:早期阶段(1997-2002)、中期阶段(2003-2007)和深入阶段(2008年-至今)。10多年来"消费率偏低"成为学界的主流观点,据此提出的对策建议也基本被政府认可和接受。但是,多年来"扩大内需、刺激消费"的政策效果并不明显,并具有明显的通胀压力负效应。本文通过对"消费率偏低"观点及其论证方法的分析,得出我国消费率问题不是简单的"高低"问题;论证"消费率偏低"观点的方法存在适用性缺陷;消费率处于低位是长期波动(持续)下降的结果,消费率长期波动(持续)下降才是消费率问题的关键的观点。然后,依据分析结论,提出对"消费率偏低"的观点应谨慎对待、研究我国消费率波动(持续)下降的成因可能会对政府决策更有参考价值和实际意义的建议。

财富偏好、习惯形成和消费与财富的波动率

本文构造了基于财富和习惯的消费一资产组合投资模型。其中代表性投资者的效用函数不但依赖于投资者的消费历史，还依赖于其财富水平。本文所提出的模型是对Merton(1971)、Bakshi和Chen(1996)、Sundaresan(1989)和Constantinides(1990)的消费一资产组合投资模型的推广。我们使用随机动态规划求解模型。并给出了最优的消费和组合投资规则。我们使用此模型计算了消费与财富的波动率，发现习惯形成和较弱的财富偏好均能导致更加平滑的消费行为，从而解释了消费平滑之谜。