中国渐进式扩容影响的实证研究

自融资融券业务推出以来,我国已经进行了五次较大规模的扩容。针对这五次扩容政策带来的效应问题,文章运用双重差分模型,基于2008年10月底至2018年9月沪深A股融资融券标的股的月数据,研究融资融券业务在不同扩容政策下对股价特质性波动以及流动性的影响差异。研究结果表明,五次较大规模的扩容政策能起到抑制特质性波动以及促进市场流动的作用,但不同期间的扩容政策带来的影响是不同的。最后,根据分析结果,并结合实际情况,对我国的融资融券业务提出扩充标的股、加强监管等对策建议。

融资融券渐进式扩容对股价特质性波动的影响研究

本文从我国融资融券业务发展现状及理论分析入手,选取自2010年3月31日融资融券业务开通以来的五次阶段性标的扩容为研究对象,从纵向与横向两个维度分别设计了用于政策效应研究的双重差分模型,运用Stata14.2进行实证分析。结果表明,我国证券市场尚处于不断发展、逐步完善的宏观进程中,融资融券政策从绝对效果来看,未能直接提升股价特质性波动,不同时期的政策效应存在差异;进一步综合考察发现,融资融券的渐进式扩容对股价信息含量的提升效果表现出逐渐改善的趋势,扩大融资融券标的、推进融资融券政策进一步发展对提升股价信息含量、提高资本市场定价效率有明显的正向效果。该研究结论为融资融券的渐进式扩容与政策完善提供了新的经验证据和政策启示。

中国渐进式融资融券扩容制度是否降低了标的股票的波动率?

针对中国融资融券渐进式扩容方式,从事件点和事件区间的视角出发,分别采用Sharp断点回归和事件分析法,主要分析5次扩容对标的股票波动率的影响,研究发现:随着扩容次数的增加,标的股票受到扩容的影响逐步减少,这说明中国渐进式融资融券扩容制度有助于降低其对标的股票的影响,使得市场对于该机制的反应得到平稳过度,达到"软着陆"效果。