证券发行虚假陈述:中介机构过错责任认定与反思

发行人中介降低直接融资市场的信息成本,为证券质量提供声誉担保。当下司法实践对中介机构在证券发行虚假陈述中的责任认定过于严格和粗放,容易导致激励失当。作为发行人委任的信息披露辅助者,中介机构责任承担的核心争议为其是否直接参与虚假陈述且对此存在过错。中介机构的过错认定应以其客观职责为基础,以信息获取、核实与验证能力为前提,综合考量其是否以合理的审慎和勤勉控制发行人虚假陈述的风险。具体而言,中介机构对发行人提供的信息须保持必要怀疑,对专业业务事项应积极行动,采取合理措施避免和防止虚假陈述;对非专业业务事项,除确有证据表明存在虚假陈述外,原则上可消极信赖有关专业人士的陈述。

证券法律意见书作为公司管理层信息披露不实免责事由的制度研究

随着注册制改革和证券法的修订,证监会全面强化了信息披露监管,对包括公司董事、监事、高级管理人员在内的信息披露义务人课以更严苛的法律责任.相应的免责机制是保障责任制度有效运行必不可少的要素,而我国的法律对信息披露免责制度的规定甚少.因缺乏明确的法律规定,各种免责主张层出不穷,其中备受争议的免责主张———作为非专业人士的管理层能否在合理范围内信赖证券服务中介机构出具的专业认定(如证券法律意见书),并据此免除不实披露的法律责任,相关部门规定对此予以否定.但司法实践中出现了同案不同判现象,该规定或早已不适应现今市场的快速发展,亟待完善.