中国股票市场是否存在日历效应？--基于滚动样本检验的实证研究

本文构造全新的指标——Fama-French三因子模型横截面回归残差平方和,运用滚动样本检验方法,从行为经济学的视角考察中国沪深两市A股市场投资者行为。本文发现,投资者在四五月份表现得更不理性。从市场噪声干扰投资决策的角度来说,沪深两市A股市场都缺乏效率;并且,早期的上证A股市场比深证A股市场更没有效率。投资者在年底更加谨慎。股权分置改革之后,投资者风险意识加强,在股票收益率更高时也会更加谨慎。

中国股市日历效应研究:基于滚动样本检验的方法

本文运用了滚动样本检验方法研究股票市场的日历效应,并且充分考虑到收益率的统计特征,采用了基于广义误差分布的GARCH模型。创新性的方法可以准确反映出日历效应的时变特征,得出稳健性最强的结论。中国股市的星期五效应从1998年开始逐渐消失,星期二效应只是出现在市场的早期,星期一的波动最大;总体不具有明显的月份效应,小公司一月效应较为显著,但风险最大。某种日历效应一旦被提出,该效应从此后就不再显著。

中国股票市场换月效应及其成因的实证研究

本文以上证指数和深成指数为研究对象,用ARMA-GARCH模型就换月效应在我国沪深两市的存在性及其成因进行了实证检验,结果发现换月效应在样本研究期间的沪深两个市场普遍存在,采用滚动样本检验进行的稳健性分析也支持这一结论。为了研究换月效应的成因,本文根据我国基金业的发展特征构造了相关的假设检验,结果发现我国股市的换月效应在证券投资基金出现之后显著增强,而在之后基金业较为规范的一个时期换月效应又有所减弱,表明窗饰假说对我国股票市场换月效应具有相当大的解释力。