股权激励契约与盈余管理行为:以光明乳业限制性股票为例

建立股权激励机制是为了解决公司经营权与所有权的分离而引发的代理成本问题,而获得激励的股权往往伴随着一定的行权条件,管理层往往为了降低行权条件,在股权激励公告日前进行向下的盈余管理;为达到这些行权业绩条件,在实施股权激励后进行向上的盈余管理以提高业绩或股价。本文基于相关理论分析的基础上以光明乳业为例,深入剖析其实施限制性股票的股权激励前后如何进行盈余管理行为。

金融市场股权激励效应研究:以不同程度限制性股票激励为视角

基于以往学者对股权激励效应的研究,以限制性股票激励的程度为研究对象,研究不同程度的股票激励对上市公司实施股权激励的预案公告日前后短期股价的影响。通过实证分析,运用事件研究法,分析事件窗口期内的平均超额收益和累计平均超额收益,验证了高程度的限制性股票激励的正向金融市场效应更明显,得出如下结论:一是我国上市公司的限制性股票激励计划的公布会对其股价产生正向的推动作用,对金融市场起到正效应;二是高程度的限制性股票激励相比于低程度的激励金融市场效应更明显即对公司股价的短期影响更大。

关于山河智能限制性股票激励计划的分析

股权激励作为一种手段很好地解决了股东与经理人者之间的委托——代理关系,而限制性股票激励作为股权激励的一种表现形式,已经广泛应用于国外上市公司,国内上市公司也已经开始实施。文章以山河智能为例,对其限制性股票激励计划的实施状况及股权激励计划终止实施的原因进行分析,并从政府部门、企业及管理层等利益相关者的角度,提出应对风险的建议。

混合所有制、股权激励行权限制与全要素生产率

选择2006—2019年沪、深两市A股公司数据,研究了混合所有制改革背景下股权激励行权限制对公司全要素生产率的影响。研究发现:(1)股权激励能够显著提高全要素生产率;进一步将股权激励按照行权限制标准分解为长期权益和短期权益,股权激励行权限制对全要素生产率具有激励效应,其中,短期权益的激励效应更大。(2)混合所有制企业的股权混合度能够促进股权激励(包括长期权益和短期权益)对全要素生产率的激励效应,并且对短期权益激励效应的促进作用更大。(3)在国有控股公司中,降低国有股权能够提升全要素生产率,并且能够促进股权激励对全要素生产率的激励效应。在非国有控股公司中,增加国有股权并不能显著提升全要素生产率,但对股权激励效应具有正向调节作用。研究结论在一定程度上验证了混合所有制改革和股权激励制度的有效性及实施过程中的现实性,为公司强化内部治理以及政府机构完善监管措施、继续推进国企改革和积极发展混合所有制经济提供实证参考依据。

限制性股票激励的解锁条件对公司盈余管理的影响

通过以2006-2017年沪深A股上市公司成功实施限制性股票激励的公司为样本,运用倾向得分匹配法(PSM),分析限制性股票激励对企业盈余管理的作用并探究限制性股票解锁条件异质性对盈余管理的影响,可以发现:基于禀赋效应,对于支付一定代价的限制性流通股票,经营者有动机进行盈余管理,实施限制性股票激励能够推动企业进行盈余管理;另外解锁条件的异质性能够影响盈余管理行为,当解锁条件为具体金额或产量时对企业盈余管理有明显抑制作用,为限制性股票激励的有效运用提供了重要启示。

回购式限制性股票激励模式有效性研究

本文从武汉健民回购式限制性股票激励计划入手,运用案例分析的研究方法,从财务角度对武汉健民回购式限制性股票激励计划的实施效果进行评价,研究结果肯定了该计划对公司财务业绩和股票市场表现的积极作用,并据此提出了在建立健全内、外部治理环境的基础上,注重经营成果与激励模式的结合等相关建议。

制造业上市公司股权激励行权限制对费用化研发支出的影响研究

随着"大众创业,万众创新"的提出,国家越来越关注创新力量,股权激励作为企业主要的激励手段,当被激励对象行使权力,在一段时间内会造成股票、期权大量买卖交易,致使企业股票价格波动,影响企业业绩,进一步影响企业研发支出投入和创新能力。文章通过研究发现,我国制造业上市公司限制性股权激励相对于非限制性股权激励对研发支出费用化部分削弱作用更明显。根据研究结论,提出建立科研基金、建立投资人保护制度、竞争与合作并存、高管灵活制定企业政策等建议,引导上市公司开展研发,提高企业创新能力,建设创新型国家。

大华股份实施限制性股票激励的有效性研究

高新技术行业对人才的依赖度高,促使相关企业为了保留和吸引更多优秀人才而积极完善激励机制。以已成功实施限制性股票激励计划的高科技企业——大华股份为例,采用财务指标法,分析其2009年、2013年及2018年3次限制性股票激励实施前后财务绩效的变化,并从人才、研发投入与产出等方面考量公司的非财务表现。最终对论证结果进行总结,并提出对应建议。

浅谈上市公司限制性股票激励

自施行《上市公司股权激励管理办法》以来,实施股权激励的上市公司数量急剧增加。面对股权激励的迅速发展,研究如何设计股权激励计划对企业达到激励目的,提升创新能力有着重要的现实意义。

限制性股票激励个人所得税问题分析与探讨

上市公司开展限制性股票激励计划,是对公司员工的一种长效激励机制和奖励措施。激励对象一般能够通过被授予的限制性股票,获得一定的激励收益。本文主要就激励对象取得的限制性股票价差收益、现金股利、股票股利等相关获利所得,应如何计算缴纳个人所得税的问题进行了分析和阐述。同时,笔者还就目前尚缺乏明确税收规定的几种获利情形下的个人所得税问题,进行了初步的探讨,并提出了相应的处理观点。

基于PSM法的限制性股票激励长期股价效应

采用倾向得分匹配法(PSM)对2007~2017年中国上市公司实施限制性股票激励长期股价效应进行实证研究。结果显示:全样本下,在实施日后五年(0~60月),实施企业的股票存在显著正向买入持有超额收益率,具有明显长期股价效应,且在0~24月和24~60月窗口期呈两段峰值偏右的倒“U”型分布。进一步区分授予动机类型,发现激励型授予动机对长期股价效应的影响显著好于福利型授予动机。实证结果从市场效应角度证实限制性股票激励在我国的有效性,激励型授予动机对股权激励效果发挥了积极作用。

从财务视角看万科的股权激励之路

万科是股权激励计划的积极推行者,曾先后推出过限制性股票激励计划、股票期权激励计划和事业合伙人制度等三种股权激励方式。从财务角度分析万科的股权激励之路,对于股权激励计划的设计能够提供有益的参考。

基于信号博弈的我国上市公司股权激励分析

股权激励作为一种制度创新在解决现代企业委托代理问题中起着非常重要的作用,同时股权激励方案的推出也起着向外部投资者传达企业内部经营信息以及经营目标的信号。在完善的资本市场条件下,股权激励方案的推出会导致分离均衡,而在不完善的资本市场条件下,股权激励方案的推出有可能成为噪音导致混同均衡。通过运用信号博弈模型来分析我国上市公司推出股权激励方案这一信号传递作用,进而为外部投资者、上市公司以及监管机构进行合理决策提供相应建议。

对实施股权激励上市公司业绩的三维度评析

股权激励是现代公司治理理论研究的核心,作为一种有效解决企业委托代理问题的长效激励机制,股权激励模式的优势是不言而喻的。但股权激励计划是否真正有效,是以管理层能否服从股东利益为前提的。通过对21家实施股权激励的上市公司经营效果及利弊的评价及分析,可以得出以下结论:限制性股票激励模式的激励效果优于其他模式。因为该模式激励效应稳定,既可以避免管理层的操纵,也可以有效提升公司的经营业绩。

限制性股票“动态调整”模式研究——以四方股份为例

近年来,国内少数公司采用的一种限制性股票激励模式引起了学者的关注。本文结合四方股份的实际案例,对其原有的限制性股票静态模式进行重构,设计出一套动态调整模式。将实际历史数据应用至动态调整模式后,从执行的结果可以分析发现,动态调整模式的做法,相对静态模式而言,有望更好地提升管理层的工作积极性,并对公司股票的市场表现更为关注。

股权激励制度对企业发展的影响

股权激励是公司的一种长期激励方案,以股票的方式激励管理人员以及核心员工为公司的长期发展服务,使企业价值达到最大化。目前,越来越多的企业引入股权激励制度。本文以华力创通公司为例,分析股权激励制度对其股价、盈利能力、非财务指标等方面的影响。指出股权激励制度存在的问题,并提出合理化建议。

员工持股对企业绩效的影响研究——以H公司为例

限制性股票激励是公司对员工股权激励措施中特殊的一类,它将员工与企业的未来绑定,是否对企业来说是一条平坦之路?文章以H公司的五次限制性股票激励计划的实施为例,分析员工持股对于公司成长的利弊,以期了解员工持股对企业绩效的影响范围,并且对员工持股这一员工激励措施给出一系列建议。

宇通客车:股权激励改善治理促增长

公司董事会共9人,由4名股东董事、2名职工董事和3名独立董事组成。公司非独立董事均是具有丰富客车行业工作经验的专业人员;3名独立董事分别精通于传统及新能源汽车、财务和法律。公司董事会下设'董事会战略委员会''董事会提名委员会''董事会审计委员会'和'董事会薪酬与考核委员会'四个专门委员会。公司2017年至今共召开8次董事会,5次专门委员会,董事均勤勉尽责。

第二类限制性股票期权估值与激励效应——基于佰仁医疗2020年股权激励的思考

第二类限制性股票激励已经成为创业板和科创板员工股权激励的主流模式,现有研究却尚未系统性地提出针对该类股权激励的估值模式,其激励效应难以具体评价。基于此,本文以佰仁医疗2020年推出的远低于制度设计50%的原则性行权价阈值的股权激励作为研究对象,采用Black-Scholes估值模型对第二类限制性股票进行估值,并以此为基础对股权激励的强度、中小股东利益平衡以及激励效果等多个方面进行了系统性评价。本文研究表明,佰仁医疗2020年的股票激励期权价值较高,显示出较强的激励强度和后续激励效果,但仍需谨慎评估其对于中小股东利益是否存在稀释的可能。本文所建立的第二类限制性股票激励估值与激励效应评价体系能够为后续研究提供系统性的启发。

上市公司限制性股票激励应用现状研究

限制性股票激励作为股权激励的一种激励模式,在我国起步较晚,且实施条件较复杂,因此,在应用过程中会出现一些问题,影响其有效发挥。本文从限制性股票激励方案设计的主要要素入手,选取2006-2014年公布、实施限制性股票激励方案的上市公司作为研究对象,分析归纳出限制性股票激励应用现状,以期提高激励效果,促进其在我国上市公司有效实施和发展。