股票特别处理与撤销相关事件公告的市场反应研究

本文选取2010年到2011年间发生的股票特别处理及其撤销等相关事件的亏损上市公司为样本,深入分析了市场对上市公司股票特别处理及其撤销等利好和利差事件的反应。实证检验的结果发现:总体而言,市场对上市公司股票被ST、*ST以及临时停牌公告等利差事件在事件窗口[-1,0]、[0,1]、[1,5]和[1,10]内均会产生明显的负面反应,对上市公司股票被撤销ST、撤销*ST以及撤销*ST并实施ST等利好事件在事件窗口[0,1]内会产生明显的正面反应。历史亏损程度没有对上市公司公告利好信息事件的市场反应程度产生明显的影响,亏损扭转程度没有对上市公司公告利差信息事件的市场反应程度产生明显的影响。

上市公司退市制度实施效果的实证分析

文章采用Logistic回归分析方法研究我国上市公司退市制度的实施效果,结果表明,被特别处理的上市公司资产质量的好坏和盈利能力的高低对其是否能争取到保留上市资格的机会并无显著影响,撤销特别处理后的公司也普遍出现业绩下滑。这说明上市公司对自身质量改进缺少足够的关注,最终导致退市制度所应产生的正面效应长期弱化。

退市制度改革降低摘帽企业二次戴帽风险了吗?

ST企业停止特别处理(摘帽)后再次戴帽的风险是否会随退市制度改革而明显降低,对这一问题的理论考察对于评价退市制度改革的有效性至关重要。文章运用生存模型检验ST企业摘帽后的二次戴帽风险,以及这一风险随退市制度改革的动态变化,进而评估退市制度改革的有效性。研究发现:(1)尽管从年度演进上看ST企业摘帽后二次戴帽风险呈增大趋势,但随着退市制度改革的不断推进,二次戴帽风险呈降低趋势,摘帽企业摘帽后的绩效稳定性明显提升;(2)企业经历特别处理的时间越长,二次戴帽风险越低,且摘帽后有监管问询经历的企业二次戴帽风险更低;(3)随着退市制度改革对摘帽条件规定的日益严格化,ST处理时长与监管问询对企业二次戴帽风险的影响有所减弱;(4)ST企业摘帽后的财务违规受罚经历会增大二次戴帽风险,但随着退市制度改革的不断推进,这一风险逐渐降低,改革对于缓解处罚冲击下的绩效风险有积极作用。