关于特别目的公司(SPV)的几个法律问题

我国当前正在进行住房抵押贷款证券化 (MBS)的制度设计和实施准备工作。本文对MBS交易结构的关键环节之一———特别目的公司 (SPV)的法律性质、法律地位、设立方式、面临的有关法律风险及与我国现行法律制度的冲突等法律问题作了较深入地探讨 ,并对我国SPV法律制度的构建提出了若干建议。

我国资产证券化中特殊目的载体SPV探讨

随着抵押贷款证券化试点的即将实施,国内对于资产证券化的研究,也从最初的可行性分析论证阶段迅速过渡到对具体操作模式的探讨上。本文将聚焦目前热点问题之一,即特别目的机构SPV的设立模式,通过比较各种不同观点及对环境分析,并结合我国特点进行探讨。

我国资产证券化结构中SPV的法律构建问题

文章回顾了我国资产证券化发展不足的历史及原因,分析了我国资产证券化结构中SPV构建的法律问题,即现行的《公司法》、《合同法》、《担保法》等与SPV的构建都存在障碍。提出我国资产证券化结构中SPV的模式选择:第一,利用国有公司的公信力,发挥社会主义的优越性,以四大资产管理公司承担公司型SPV的职能。第二,依据现行《信托法》,以信托机制构建SPV的模式进行资产证券化。建议在借鉴国外经验的基础上,以保护投资者利益为原则制订我国的《资产证券化法》,推动资产证券化全面发展。

建构我国SPV信用评级制度:资产证券化的核心环节

特殊目的机构(SPV)的信用评级是我国发展资产证券化过程中一项不可或缺的工作。目前我国的信用评级制度还处在初级阶段,还存在很多问题,若不及时解决将影响我国资产证券化的发展。如何通过法律途径建立适合我国国情的SPV法律形式,成为我国开展资产证券化的当务之急。文章对此提出了建立和发展SPV双评制度,并对评级结果认可制度进行完善的建议。

资产证券化中的SPV研究

资产证券化是一种资产收入导向性的融资方式,并具有结构性和低成本的特点。在资产证券化发行过程中,SPV起着举足轻重的作用,本文将对其进行重点研究。SPV应破产隔离的需要而产生,是一个独立的专门从事资产证券化业务的特殊目的机构,它以资产为支撑发行证券,并用发行证券所募集的资金来支付购买资产的金额。它是一个风险隔离实体、独立实体、空壳实体。SPV在资产证券化中的地位十分重要。它在主要法律关系中连接着发起人(原始权益人)和投资者,同时它也是其他法律关系的核心。

关于资产证券化的几个热点问题的研究——资产证券化问题研究之二

随着抵押贷款证券化试点的即将实施 ,国内对于资产证券化的研究 ,也从最初的可行性分析论证阶段迅速过渡到对具体操作模式的探讨上。本文将聚焦目前争论最激烈的几个热点问题 :即特别目的机构SPV的设立模式以及资产证券化的融资方式 ,通过比较各种不同观点的优劣提出可供选择的方案。

我国住房抵押贷款证券化的障碍及途径

一、住房抵押贷款证券化的优势 住房抵押贷款证券化(mortgage backed securitization,MBS),是将金融机构的住房信贷资产经过一系列组合,再配以相应的信用担保和信用增级,使其产生的未来现金流(主要是利息收益)的收益权转变为可在金融市场流动、信用等级较高的债券型证券的技术和过程.

资产证券化信息披露“纵主横辅”特性之研究

资产证券化的独特的运作机制决定了资产证券化信息披露与传统的证券信息披露有很大的不同,传统意义上的公司证券信息披露侧重于披露证券发行人自身整体信用状态,而资产证券化信息披露而不在证券发行人本身,而是侧重于支撑发行资产证券的基础资产品质和证券化运作环节的信息披露(本文称之为纵向信息披露),并辅之于发行资产证券发行人自身信用的信息披露(本文称之为横向信息披露)。此文试图围绕探讨和构建资产证券化特有的“以纵向信息披露为主与横向信息披露为辅”特性进行法律分析。

城镇化、利率市场化与资产证券化兴起:来自美国经验的启示

资产证券化是20世纪最重要的金融产品创新之一。在改善居住条件、刺激房地产发展的大背景下,美国资产证券化的产生与利率市场化密切相关。美国先后出现了无分级设计的转手证券(MPT)、引入分级思想的抵押贷款担保债券(CMO)、基础现金流可再分配的住房抵押贷款支持证券(MBS)以及对资产池现金流进行主动管理的债务抵押证券(CDO)等多种交易结构。资产证券化产品的发展为美国金融市场注入了新的活力。

航运应收款资产证券化与风险防范法律研究

目前,国外资产证券化已扩展到船舶抵押贷款、港口基础设施应收款和港航企业贷款的资产证券化。航运应收款资产证券化已经展示出可令人期望的前景。随着我国证券市场证券品种的创新和发展,航运应收款将可能成为我国资产证券化的越来越受证券投资者的关注的投资项目。相信不久的将来,我国航运应收款资产证券化也将会加入我国目前刚刚萌芽的资产证券化市场之中。

美国资产证券化中的政府作用对我国的借鉴

美国政府在资产证券化创设过程中发挥了巨大的作用。为推动我国资产证券化的开展,我国政府可借鉴美国做法,采取修订法律、营造金融环境、设置政府机构等措施。

我国资产证券化现状分析

随着美国次贷危机的蔓延,资产证券化风险问题引起人们高度重视。资产证券化已成为当今世界资本市场发展最快的金融产品之一。发展资产证券化,有利于我国分散过度集中于银行的金融风险,保障金融稳定;构建多层次资本市场,拓宽投融资渠道;筹集基础设施建设资金。我国资产证券化已从境外过渡到境内发展阶段,但仍存在规模小、基础资产种类和发行模式单一等问题。因此,应就资产证券化专门立法,完善资产证券化的法规体系,规范我国信用评级制度;注重风险控制,吸取国外资产证券化的经验和教训并认真分析对待,对资产证券化活动进行系统性、全过程监管,使之成为一项有助于我国金融体系健康发展的融资工具。

浅析我国住房抵押贷款证券化的障碍

随着我国住房制度改革进程的加快,个人住房抵押贷款的需求量和实际发放量迅速增长,住房抵押贷款证券化在我国将有着广阔的发展前景。但是不可否认,住房抵押贷款证券化在我国还面临着诸多现实障碍。本文在对住房抵押贷款证券化进行简要介绍的基础上分析了目前我国住房抵押贷款证券化的主要制约因素。

住房抵押贷款证券化模式的国际比较及我国的选择

2007年4月美国爆发次贷危机,到了2008年演变成一场全球性的金融风暴。这场金融风暴引发了人们对住房抵押贷款证券化问题的关注和讨论。本文从住房抵押贷款证券化模式入手,结合我国具体国情,为我国住房抵押贷款证券化模式的选择和相关要素的配套提出了意见和建议。

中国资产证券化发展模式研究

资产证券化运作机制的本质在于破产风险的隔离机制,而信托财产的独立性正好符合资产证券化的本质要求,从这点出发,本文得出结论:在我国现有的法律制度背景下,信托模式是我国资产证券化发展模式的现实选择。本文分析了目前制约信托在资产证券化应用的因素,并提出对策建议。

资产证券化:企业融资的新方式

自20世纪70年代美国首创资产证券化这一新型金融产品以来,资产证券化在全球各国得到了广泛的应用.在美国,在资产证券化市场占主导地位的抵押贷款支持证券自1990年到2003年,发行量以每年平均43%的速度增长,成为仅次于联邦债券市场的第二大债券市场.在欧洲和亚洲等地区,资产证券化也在迅速发展,资产证券化已逐渐成为一种新的融资方式.

资产证券化制约因素及其对策

分析了在中国实施资产证券化的特殊的制约因素 ,提出了资产证券化供给的建议 ,明确了资产证券化的现实需求 ,探讨了解决资产证券化操作中“真实出售”或“破产隔离”的法律空白和操作程序的思路 ,比较并提出了适合我国资产证券化的操作模式。

中国房地产抵押贷款证券化的对策分析

作为一种新的债券证券化形式,房地产抵押贷款证券化扩大了商业银行以较低成本获取信贷资金的来源,增强了住房抵押贷款的安全性和流动性,刺激了居民购房的有效需求,成为国际上通行的一种高效的房地产资金融通运作模式。论述了中国证券市场目前已经具备发展房地产抵押贷款证券化所必需的大部分条件,寻求适合中国国情的房地产抵押贷款证券化道路已成为中国房地产实现良性循环的迫切要求。

市政交通路桥收费权资产证券化之风险防范

资产证券化是作为在资本市场发行债券的一种新兴的融资技术，目前在国外许多领域已经得到广泛成熟的应用，而我国尚处于相关理论探讨和试点阶段。市政交通路桥收费权资产证券化是将交通路桥收费权所产生的可预见的、稳定的收益现金流，通过证券化运作转化为在资本市场可发行债券的一种融资创新。本文试图对市政交通路桥收费权资产证券化的运作理论和应用进行探讨，井提出应封市政交通路桥收费权资产证券化之风险的防范策略。

我国银行开展资产证券化的制约因素分析

资产证券化是一种改善银行资本结构、优化财务状况的融资行为,但目前我国普遍推行资产证券化尚存在资产规模不足、投资主体缺乏、法律制度不健全、信用评级机构缺乏等制约因素。