中国A股市场上的机构投资者是理性的吗——基于知情交易视角的分析

本文利用2000-2014年沪深两市A股一般上市公司季度数据。研究机构投资者知情交易与特征组合相对超额收益的关系。实证结果显示：第一，当机构投资者知情交易变大时，持有盈余价格比高、利润总额闻比增长率高、账面市值比低、价格高、规模大的股票的当期相对超额收益变大，知情机构投资者是理性的。第二，当机构投资者知情交易变大时，持有股息率低、盈余价格比低、利润总额同比增长率低、账面市值比低、价格低、规模小的股票的未来相时超额收益变犬，知情机构投资者是非理性的。知情机构投资者并非是完全理性的，由于其更关注当期利益，而忽略长期价值投资，不利于维护股市的稳定。