资产证券化特殊目的载体(SPV)税负问题国际经验与我国选择

资产证券化作为一种金融创新,自20世纪70年代以来在国际银行界结构性融资中得到了广泛的运用,其在世界金融领域发挥的重大作用逐步显现.然而,我国的资产证券化实践仍处于以零星个案、小规模试点为主的初级阶段.究其原因,基础资产质量低劣、选择范围狭窄;法律、税收、会计、信用等方面制度不完善等原因制约我国资产证券化发展进程.在上述因素中,税收因素直接决定了证券化融资成本的高低,决定了证券化融资结构的效率,因此是一个主要影响因素.资产证券化税收问题涉及发起人税收负责、特殊目的载体税收负担、投资者税收负担因素.其中,由于特殊目的载体是资产证券化的核心结构,其税负的大小直接决定了证券化融资的成本.本文以资产证券化特殊目的载体税负问题为切人点,在深入论述国际SPV(Special Purpose Vehicle)主要组织形式--信托、公司、政府机构、有限合伙等面临的税收问题的基础上,结合我国实际,对我国资产证券化特殊目的载体税收环境进行分析,并提出设立SPV的可行模式.

特殊目的公司助推资产证券化——必要性、特殊性及其法制架构

国际上通行的推行资产证券化的模式有特殊目的公司模式和特殊目的信托模式,中国在试点阶段采用的是特殊目的信托模式。然而,在欧美和亚洲等资产证券化发达国家,特殊目的公司模式在实践中是一种更为常用的模式。当我国资产证券化业务进一步发展时,特殊目的公司模式就会成为一种必然的选择。从各国的立法和实践情况来看,特殊目的公司有着相当的特殊性,因此专门就特殊目的公司制定特别的法律是一种更为有效的选择。

我国增设“特殊目的公司”的法律思考

特殊目的机构(SPV)是进行资产证券化结构式融资所必需的法律主体,除当前资产证券化实践中采用的信托或类信托式SPV之外,我国应当建立公司式SPV制度,以更好地实现证券化操作中基础资产与发起人、管理人之间的风险隔离。特殊目的公司(SPC)与普通商事公司制度存在很大差别,它以特定基础资产来支持发行固定收益证券,注册资本可以不高,但应先经证券管理部门核准再办理商事设立登记;它不以广泛和持续实施商行为来赢利,只是作为资产支持证券的发行载体和证券收益管理主体来实现特定的投融资目的,行为能力应受到严格限制。为了保持特殊目的公司的独立性,建议由具备资产证券化管理人从业资格的金融机构申请设立特殊目的公司,采用法人独资的一人有限公司组织形式。

构建我国特殊目的公司的法律障碍及对策

从2005年3月开始的我国资产证券化试点，采朋了以特殊目的信托（SPT，Special Purpose Trust）作为证券发行人的信托模式。由于与我国现行民商法律和金融制度不存在明显的法律冲突，无需对现行法律作重大修改，因此与公司模式比较，信托模式的制度成本较低，具有较强的适应性和灵恬性，成为资产证券化试点中采用的唯一模式。但在为期3年的试点中，信托模式也暴露出资产支持证券的品种单一、现金流重组受到严格限制等先天不足，

从法律角度论资产证券化中特殊目的公司

资产证券化在我国是一个新型的金融工具,目前我国尚没有专门适用资产证券化业务的专门立法,而特殊目的公司在资产证券化中又处于核心地位,因此从法律角度探讨资产证券化中特殊目的公司,有利于我们把握资产证券化过程中的各个主要环节,并依此采取相关的法律措施,为资产证券化在我国的发展开辟道路。

关于特别目的公司(SPV)的几个法律问题

我国当前正在进行住房抵押贷款证券化 (MBS)的制度设计和实施准备工作。本文对MBS交易结构的关键环节之一———特别目的公司 (SPV)的法律性质、法律地位、设立方式、面临的有关法律风险及与我国现行法律制度的冲突等法律问题作了较深入地探讨 ,并对我国SPV法律制度的构建提出了若干建议。

特殊目的公司关联交易风险防范的政策建议

特殊目的公司是一种在境外设立的用于返程投资的投资性企业,其资本关联交易明显,风险较大,主要有政策风险、交易风险和控制风险等。要提高政策制定的前瞻性,建立境内资产登记制度,优先考虑国内融资,将特殊目的公司实际持有人与境内企业实际经营者分离,以此防范特殊目的公司关联交易风险。

基于特殊目的公司视角看个人境外直接投资开放

从国际实践看,个人境外投资按投资类型,分为直接投资、移民投资、地产投资和证券投资等。2014年7月,国家外汇管理局下发《关于境内居民通过特殊目的公司境外融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》(汇发〔2014〕37号,简称"37号文"),为境内居民个人通过特殊目的公司从事部分直接投资活动提供了合规性依据。而针对目前我国个人资本项下未完全开放的现状,从个人特殊目的公司入手,进行境内个人境外直接投资更深层次的改革探索,这对下一步促进个人资本项目的开放研究,具有一定的借鉴意义。

特殊目的公司的法律保障

特殊目的公司是资产证券化的中心环节,特殊目的公司法律保障的完善也就成为推动我国资产证券化发展的关键。特殊目的公司的法律保障主要包括以下内容:确认特殊目的公司的法律地位,制定特殊目的公司的组织规范,修改现行法律中与特殊目的公司相冲突的地方。

阿拉善盟特殊目的公司返程投资监管难点与对策

返程投资是指一个经济体境内投资者将其持有的货币资本或资本权益转移到境外,再作为直接投资投入该经济体的经济行为。随着经济金融全球化的加速发展,国际资本大规模双向流动的格局已经形成,

特殊目的公司的法律分析

2006年9月8日起施行的《关于外国投资者并购境内企业的规定》确立了"特殊目的公司"制度,这既是公司制度领域内的一项创新,也是法律制度层面的一种突破。

对我国特殊目的公司法律认识及行政监管误区的分析

阿里巴巴纽交所成功上市,一跃成为世界第二大互联网公司的新闻又把红筹上市这种融资模式推到公众眼前,但是这种利用特殊目的公司实现海外资本市场融资的行为在我国的行政监管中处在一个尴尬的地位,这种尴尬来源于我国的法律和行政体系对于特殊目的公司的认识存在一定程度的误区。

对完善特殊目的公司返程投资监管的思考

目前,赤峰地区境内居民通过境外设立特殊目的公司并进行返程投资业务逐渐增多,投资行为越来越复杂化,大量境外资金通过返程投资、新设企业、股权并购、外资增资等多种方式流入境内,为异常跨境资金流动开辟了一条渠道,随之暴露出返程投资业务发展中存在的诸多问题和监管难点,应引起足够的重视。

特殊目的收购公司的创新运作及研究综述

特殊目的收购公司即SPAC,作为近几年备受资本市场青睐的上市与融资方式,其独有特点以及投资风险值得深入分析。文章基于金融市场实际情况,参考前人对SPAC的研究文献,首先阐述SPAC概念及其发展周期,其次系统化分析SPAC的优势与风险,最后简单评述国际上关于SPAC的研究。分析表明,SPAC在可支配资本、上市流程、资源上有优势,但可能对发起和目标公司带来一定的风险。随着金融市场的发展,国际上对SPAC的研究聚焦于“从古至今”的设计演化,未来可能以更多的国家、行业与场景为研究对象进行尝试与探索。

境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理操作规程出台

最近，国家外汇管理局下发关于印发《境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理操作规程》的通知。据了解，该操作规程对境内居民个人特殊目的公司外汇登记、境内居民个人特殊目的公司外汇变更登记、特殊目的公司设立、并购境内企业外汇登记以及新设外商投资企业外汇登记、外方投资者并购境内企业办理外商投资企业外汇登记等多项内容的具体操作规程进行了详细规定。

特殊目的公司功能研究

特殊目的公司作为在法律、会计和税务上具有较高专业性的载体,近年来屡屡出现于企业境内外运营与资本运作中。本文探讨特殊目的公司的定义、设立的理论意义和实际功能,分析其存在的问题并提出政策建议,对企业提升特殊目的公司利用效率及监管当局政策的精准性有一定借鉴意义。

试析金融租赁公司特殊目的主体及其会计处理

融资租赁作为融物与融资的高效结合，在西方主要经济体已经成为银行信贷之外的第二大融资渠道。特殊目的主体（项目公司）作为融资租赁创新的一个重要方面，已有金融租赁公司在境内保税地区先行先试。本文探讨金融租赁公司特殊目的主体的内涵、政策依据和设立意义及其会计处理和并袁管理。

境外特殊目的公司投资中国地产的新挑战

最新动向显示，中国税务机关有决心去遏制外国投资者，通过转让特殊目的公司，来间接转让中国境内公司股权从而逃避中国税收。

外管局：允许境内居民通过特殊目的公司境外投融资

为支持国家“走出去”战略的实施，充分利用国际、国内两种资源、两个市场，促进跨境投融资便利化，确实服务实体经济发展，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度，7月14日，国家外汇管理局发布《国家外汇管理局关于境内居民通过特殊目的公司境外融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》。通知称，“特殊目的公司”是指境内居民（含境内机构和境内居民个人）以投融资为目的，以其合法持有的境内企业资产或权益，或者以其合法持有的境外资产或权益，在境外直接设专或间接控制的境外企业。

国家外汇管理局关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知

发布日期:2014-07-14文号:汇发[2014]37号国家外汇管理局各省、自治区、直辖市分局、外汇管理部,深圳、大连、青岛、厦门、宁波市分局;各中资外汇指定银行:为充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,支持国家'走出去'战略的实施,充分利用国际国内两种资源、两个市场,进一步简化和便利境内居民通过特殊目的公司从事投融资活动所涉及的跨境资本交易,切实服务实体经济发展。