“以人民为中心”:新时代中国资本市场全面注册制的发展向度与关键举措

“以人民为中心”是新时代的显著标识,资本市场也应在此理念指导下构建中国特色现代资本市场。新时代,习近平总书记领导的党中央高度重视全面注册制在中国经济高质量发展中的重要作用,为更好地推动具有中国特色全面注册制的健康发展,应科学把握全面注册制的“发展向度”与“关键举措”。发展向度起到把舵定向的作用,是资本市场全面注册制要解决中国经济发展中的主要矛盾,包括为新时代的国企混改“借力”、为全面推动乡村振兴“合力”、为科技自立自强“谋力”、为经济结构优化“献力”、为实现共同富裕“聚力”。关键举措是资本市场全面注册制长期稳定健康发展的重要基石,包括政治层面坚持党对资本市场的全面领导、经济层面坚持社会主义金融机构的公有属性、社会层面坚持培育诚信守法的投融资环境、监管层面坚持资本市场监管工作的人民至上原则、国际层面坚持“走向世界面向未来”的对等开放策略。通过正确的发展方向和科学的政策举措,让中国股市全面注册制高效推动中国经济的高质量发展。

我国特色资本市场建设何处破局?——从直接融资支持中小企业融资的症结说起

近期,国务院金融稳定发展委员会指出,要“围绕建设中国特色资本市场,促进金融、科技、产业良性循环”,这为未来我国资本市场改革指明了主要方向。如何理解特色资本市场的深层次含义?这既需要对各国资本市场发展的经验教训进行总结,也需要对我国资本市场支持中小企业发展的主要问题进行分析,探索我国资本市场转型发展之路。分析发现,当前资本市场支持中小企业主要存在以下不足,即直接融资比重较低对创新活动支持不足,资本市场内部发展也不平衡,中小企业直接融资普遍存在门槛高和发行成本不经济等问题。从深层次问题看,造成直接融资功能发挥不足的原因还与股市违法违规成本过低、股权过度质押、机构抱团造成市场扭曲等因素有关。未来需要针对直接融资在支持小微企业融资中的主要症结,从优化市场环境、强化制度建设等入手,提高资本市场投融资效率。

中国特色社会主义资本市场的历史生成与新时代金融秩序建构

资本市场是现代金融体系的重要组成部分。改革开放以来,中国特色社会主义资本市场以服务市场经济为宗旨,从无到有,从小到大,从试点到成熟,从相对封闭到全面开放,主要经历了四个发展阶段:1984—1991年,从股份制改造到证券市场的建立;1992—1999年,从探索、试点到有序化、规范化;2000—2007年,从中小板试点到完成股权分置改革;2008年至今,逐步完善多层次的国际化资本市场体系。党的十八大以来,针对资本市场的主要矛盾,如间接融资与直接融资的比重不平衡、金融服务实体经济不充分问题、证券一二级市场效应不对称现象、投资者结构有待优化等问题,围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革的三个向度,逐步构建了新时代中国特色社会主义金融秩序。

从中国资本市场历史演进审思A股市场全面注册制

2023年2月,中国A股市场全面进入注册制时代,成为维护中国资本市场健康发展的关键举措。本文回顾中国资本市场30余年的发展历程,重点对审批制、核准制、注册制三种制度进行比较。依此提出在中国资本市场全面推行注册制之际,应积极发挥有为政府的作用,一方面要打开全面注册制这扇窗户,鼓励优质企业进入资本市场;另一方面国家监管机构更要装好窗纱,全面注册制并不代表没有监管,反而应是一个更加全面、有效、严格的监管体系,既让动机不纯不符合要求的企业进不来,也让进来的劣质企业、僵尸企业得到清退,坚决维护中国资本市场的一池清水、活水。

理解中国特色产业政策体制——围绕中介性制度的政治经济学考察

产业政策的制定和实施是社会主义市场经济中国家经济治理的重要内容,在贯彻社会主义生产目的,克服市场失灵和促进经济高质量发展等方面发挥了至关重要的作用。产业政策体系与特定的制度形式相结合,形成了产业政策体制。在社会主义初级阶段根本领导制度和基本经济制度的基础上,形成了本文所称的中介性制度,它们具体地界定了中国特色产业政策体制的风貌。本文考察了四种中介性制度:建构性市场、政府内竞争、地方政府间竞争和中国特色社会主义资本市场。这些制度是相互联系的,其中建构性市场居于核心的位置,它是基本经济制度在战略性基础性部门的具体实现形态。对这一中介性制度体系的考察有助于我们理解,中国特色产业政策体制何以可能发展为一种以充分发挥市场的决定性作用为前提的新型举国体制。