独立董事辞职如何影响内部人减持——兼议公司治理的新机制

独立董事制度是我国公司治理体系的重要组成部分,旨在保护中小股东合法权益。近些年一些企业内部人通过减持套现损害了中小股东权益且独立董事辞职现象时有发生。本文利用沪深交易所上市公司的数据,实证分析了独立董事辞职对内部人减持的具体影响。研究结果表明,独立董事辞职显著抑制了内部人减持,且独立董事主动辞职对内部人减持的影响更强。机制检验发现,独立董事辞职通过缓解信息不对称、抑制股价高估以及降低投资者信心影响了内部人减持。进一步研究表明,行业专长独董和董监高责任保险强化了两者间的影响;而减持管制和官员独董辞职政策弱化了两者间的关系。研究结论对投资者有效利用独董辞职进行信息解读、监管部门完善独立董事、内部人减持和公司治理机制具有重要的启示意义。

独立董事与公司治理关系的国内研究进展——基于CiteSpace的可视化分析

独立董事作为公司治理结构中的重要内部机制,为企业制定战略方针、保护中小投资者合法权益、对社会压力做出反应,在构建可持续发展战略和监督实施方面发挥着重要作用。因此,本文以独立董事和公司治理为主题词在中国知网进行检索,使用CiteSpace软件对筛选出的3026篇期刊文献进行知识图谱分析,通过对文献基本情况、发文作者及合作网络、研究热点及发展趋势进行探索,揭示独立董事在公司治理方面的国内研究热点与进度。

国企混改、公司治理与企业绩效研究

发展混合所有制经济是深化新时期国企改革的重点。基于公司治理视角,系统分析国企混改对企业绩效的影响机制,以2010—2022年全部沪深上市国有企业数据为样本,采用固定效应模型、中介效应模型及双重差分模型分析引入战略投资者这一混改方式对国有企业公司治理和企业绩效的影响。实证结果表明:国企混改有利于提升企业绩效;公司治理在国企混改对企业绩效的影响中能够起到部分中介传导作用。进一步研究发现,国企混改政策的推行本身对于企业绩效有积极的政策效应;国企混改对企业绩效的影响效果在央企和地方国企、竞争性行业和垄断性行业里均有所不同。因此,政府应发挥引导和监管作用,深化国资国企改革,推动国有企业与民营资本合作共赢,战略投资者也应积极响应国家政策,助力国资民企合作共赢。

论独立董事虚假陈述民事责任之优化——基于260家上市公司年报的实证研究

独立董事虚假陈述民事责任的核心问题是,一方面过分依赖行政处罚决定书的认定结果,径直认定独立董事需承担民事责任;另一方面在虚假陈述损害后果过分高于独立董事赔偿能力的情况下,尚无适当的责任减免规则。原因在于,现有规则错误地将独立董事定位为“全能型董事”。基于实证研究,我国应当塑造“监督型独立董事”,并构建与监督角色相契合的虚假陈述民事责任规则。在责任认定上,以勤勉义务为基础差异化判断独立董事损害行为,科学计算虚假陈述损害后果,采“相当性”原则认定独立董事损害行为与损害后果的因果关系,并优化无过错抗辩事由。在责任承担上,强制上市公司为独立董事购买责任险,使其覆盖独立董事轻微过错时的赔偿责任;在独立董事具有一般过错时应承担“差额倍数上限”赔偿责任;而在独立董事具有故意、重大过失时不能享受责任减免。

董事会的凸升:新公司法对双治理中心的强化

中国特色的公司治理组织体系逐渐展现出其基本格局:股东会作为治理的基础组织,承担消极治理中心,而董事会或党委会以动态方式,通过灵活治理,成为公司治理的动态中心新公司法对公司治理的修改是围绕董事会展开的。一个整体的判断是:新公司法多方面增强董事会治理权能,建构起股东会和董事会并行的治理格局,立法者期冀董事会能承担更多的治理责任。本文在新公司法建构的公司治理架构范围内,以董事会权责变动为基点,通过对股东会和董事会的治理地位和职权的比较分析,察思我国公司治理体系和治理能力现代化的构建之路,其中前者表现为双治理中心,即所有者静态控制(股东会中心主义)和经营者动态控制(董事会中心主义)并行,而后者表现为强化董事会的地位,灵活化董事会的权力,加强董事的责任等。

公司治理对制造企业碳绩效影响的实证研究

制造企业是打造制造强国、打赢“双碳”攻坚战的重要力量。碳绩效作为衡量经济发展和低碳发展的综合指标受到普遍关注。本文以2013—2020年我国A股制造企业为样本,探究公司治理对企业碳绩效的影响及作用机制。研究结果表明:公司治理能显著提升制造企业碳绩效;通过中介效应检验发现,公司治理能通过提升数字化转型程度以及缓解融资约束的方式推动碳绩效的良好发展。此外,受区域异质性的影响,公司治理对东部地区的制造企业碳绩效存在显著正向影响,而对中西部地区影响并不显著。

董事会独立性、代理成本与上市公司ESG绩效

公司ESG绩效的提升需外部监管和内部驱动的合力。独立董事作为公司内部治理机制的重要安排,能够通过协调代理问题影响ESG绩效。文章以2010—2020年沪深A股上市公司为研究对象,实证分析了上市公司董事会独立性、代理成本与ESG绩效之间的关系及作用机制。初步研究表明,上市公司董事会独立性对ESG绩效有显著正向影响;第一类代理成本在董事会独立性对ESG绩效的提升机制中发挥部分中介效应,第二类代理成本的中介效应不显著。进一步分析发现:相较于东部地区,中西部地区上市公司董事会独立性对ESG绩效的正向影响更大;第一类代理成本在东部地区上市公司董事会独立性对ESG绩效的提升机制中发挥部分中介效应,第二类代理成本则在不同经济发展水平下均未发挥中介效应。

治理效应抑或警示效应:问询函监管与公司长期并购绩效

本文基于2015年至2020年中国沪深A股上市公司的重大资产重组事件,实证检验并购重组问询函监管对公司长期并购绩效的影响。研究结果表明:被问询公司在并购完成后12个月、24个月的并购绩效较差,说明问询函监管具有风险警示效应。调节效应检验结果显示,公司治理水平越高,被问询公司在并购完成后24个月的并购绩效提升越显著。产品市场竞争越激烈,被问询公司在并购完成后12个月、24个月的并购绩效越差。进一步研究发现,从公司回函特征来看,公司回函越详细,在并购完成后24个月的并购绩效表现越佳;从并购特征来看,涉及异地并购的被问询公司并购绩效更差。

战略型董事会提升公司治理效能

本文提出以“战略治理”为核心,旨在增强战略前瞻能力、科学决策能力、创新推动能力、风险防控能力、绿色治理能力五项能力的战略型董事会,并对现阶段中央企业董事会建设提出改进建议。

国有控股上市公司独立董事选任制度研究

国有控股上市公司是我国混合所有制改革产生的新型国家出资公司模式,新《公司法》设专章“国家出资公司”首次对此类公司进行了立法规制。国有控股上市公司具有出资主体多元化的特征,完善公司独立董事选任制度,是确保公司治理制度发挥实效、保护异质性出资人利益、实现独立董事监督职能的理性需求。确保多元出资主体在国有控股上市公司中的正当权利,应在提名、选任独立董事时明确保护非国有出资人提名权、设立非国有独立董事席位保留保障机制、明晰独立董事任职资格、建立独立董事选任履职衔接中的独立性保障机制,在兼顾异质性股东出资利益的基础上,实现独立董事监督职能。

股权激励计划与公司治理绩效的关联性

股权激励计划的制定应加强科学性论证,设计时应考量公司发展战略、经营风险控制和团队差异化情况,并建立灵活的调整方案。在实施过程中,需要强化独立董事和监事会的监督,关联检验与公司治理指标,并建立动态的反馈与调整机制,以保证股权激励计划始终服务于公司治理目标。研究对完善当前股权激励计划,促进公司治理水平提升具有重要参考价值。

社会风险融入公司治理下的董事合规义务——困境、重释与平衡

出于可持续发展的要求,社会风险的概念需融入公司治理,并凭借公司内部的源头预防优势来应对风险现实化后的公共损害。但传统的公司法及公司目的是以股东利益为导向,董事对社会因素的考量面临多元目标冲突和履职技术受限等困境。故要将董事的监督义务重释为“构建公司社会风险防范体系”的强制性“合规义务”,以公共利益为管理导向,在受托于公司的前提下,与忠实、注意义务并列成为信义义务的子集。董事应在履职中采纳ESG方法,通过设置董事(会)级别的领导机关和“预防、侦察、调查与补救”的类型化流程,缓解风险多元化和技术化的挑战。而专业判断规则与责任区分规则,有助于平衡义务强化下的后端责任,避免董事对合规的过度反应产生的经营懈怠。

上市公司独立董事专业协助职权的实现困境及纾解思路

独立董事的特别职权中,最具特色的是有关专业协助的规定,但是该职权在实践中鲜有发挥。为纾解独立董事行使该职权的困境,宜赋予独立董事必要情形下聘请外部咨询机构和审计机构的独立签约权,丰富独立董事的救济手段,给予独立董事行权的资金保障、外部平台保障和行权环境保障。为预防独立董事将专业协助职权作为责任减免的形式工具而滥用该职权,宜要求独立董事审慎行使该职权,赋予独立董事对信息的合理信赖权,同时引导上市公司理解和配合独立董事行使专业协助职权,允许上市公司在章程或者其他自治文件中对外聘的中介机构设置合理的门槛或限制条件。

国有企业外部董事制度对公司治理的机制影响研究

国有企业外部董事制度在公司治理体系中具有不可替代的作用。外部董事在优化董事会人员结构、参与决策等环节的作用日益重要,对企业稳健发展和增强国有企业核心竞争力提供了专业保障。国有企业应继续努力探索和完善外部董事制度,选聘更加具有独立性、专业性的外部董事来更好地为国有企业的改革与发展服务,提升外部董事履职能力有助于提升国有企业的核心竞争力和抗风险能力,助力国有企业深化改革和可持续发展。

科创板研发投入、公司治理与企业绩效关系综述

科创板上市公司承担着我国创新驱动发展的重要使命,其研发投入和公司治理状况均对企业绩效起关键作用。为厘清三者之间的关系,本文通过对国内外核心期刊相关文献的梳理,分三个层次逐步分析三者之间的直接和间接影响机制,同时对现有研究的不足进行评述,旨在为进一步相关研究提供参考依据。

投融资对公司治理结构和绩效的影响研究

本文旨在深入探讨投融资对公司治理结构和绩效的多维度影响,并研究它们之间的相互关系。在现代商业环境中,投融资扮演了至关重要的角色,不仅仅是资本的筹集方式,还涉及公司内部治理安排、战略决策以及最终绩效的实现。

独立董事视角下的上市公司财务及内控合规监督

随着证券市场对上市公司的监管要求日益提高和投资者对上市公司的合规程度日益关注,任职上市公司的独立董事也面对更高的履职要求,以更好地发挥以独立第三方身份监督上市公司董事会、对上市公司管理提出建议及保障中小股东利益的作用。独立董事具备财务及内部控制的系统理论知识和丰富的行业实务经验,无疑能对其有效履职提供莫大的增益。文章从独立董事的角度出发,分析了上市公司财务及内控合规风险来源,指出了独立董事对财务报表及内控合规的关注重点,并提出独立调查机制是独立董事监督上市公司合规及防范风险的有效方案,对独立董事高质量履职手段提供现实参考。

证券市场公司治理结构对公司绩效的影响

随着全球经济的不断发展和资本市场的日益成熟,公司治理结构逐渐成为一个备受关注的话题。在证券市场中,公司治理结构被认为是保护投资者利益、提高企业竞争力和促进市场健康发展的重要手段之一。因此,越来越多的研究开始探讨公司治理结构与公司绩效之间的关系。本文旨在探讨证券市场公司治理结构与公司绩效之间的关系。通过对大量上市公司的实证分析,发现良好的公司治理结构对公司绩效具有积极影响。此外,证券市场的监管环境对公司治理结构的有效性具有重要影响。因此,为了提升公司绩效,上市公司应重视改善治理结构,同时证券监管部门应加强监管,营造良好的市场环境。

国企混改对公司治理与财务绩效的影响研究

随着全球化和市场化进程的加速,国有企业正面临前所未有的挑战与机遇交织的复杂环境。如何在新时代背景下,通过深化改革,激发国有企业活力,提升其市场竞争力,成了一个亟待解决的问题。鉴于此,本文聚焦于国有企业混合所有制改革(简称“国企混改”)这一核心议题,深入剖析其对公司治理结构与财务绩效产生的深远影响,并分析其面临的挑战与应对策略,以期为推动国有企业的高质量发展贡献一份力量。

汽车类上市公司治理对财务绩效影响的实证研究

公司治理是提高汽车上市公司财务绩效的关键性策略。由于中国证券市场的非完备性,公司治理的功能严重缺失。基于我国汽车上市公司治理的相关数据,以净资产收益率、每股净收益和净资产增长率作为财务绩效指标,借助于多元回归分析,经验性的研究揭示了汽车上市公司治理对财务绩效的促进机理,发现了独立董事治理和经理层治理对财务绩效存在着正向的促进作用,信息披露和股东大会监督的功能存在着不确定性,监事会的功能处于缺失状态,从而为我国汽车上市公司治理机制的改进提供了现实性的理论借鉴。