独立董事治理机制与融资成本——来自中国资本市场的实证研究

本文以我国深圳与上海证券市场连续四年具有配股资格和借款资格的A股上市公司为对象,采用预期收益增长模型计算权益融资成本,通过"利息支出/长短期债务总额平均值"计算债务融资成本,采用独立董事比例、两职合一虚拟变量和董事会超额控制系数作为衡量董事会独立性的指标,在控制了β系数、公司规模、账面市值比、杠杆率、资产周转率、资产收益率、利息保障倍数、主营业务收入增长率、固定资产比例等因素后,研究发现提高董事会独立性对降低上市公司权益融资成本和债务融资成本会产生积极影响。因此本文研究认为董事会独立性有利于提高上市公司的融资效率。