我国农产品期货价格的库存理论、预测能力和期望溢价的实证研究——以玉米为例

农产品期货在引导生产、发现价格和规避风险方面一直都起着积极作用,而玉米作为经济农作物一直都有着旺盛的需求。本文以玉米期货合约为代表进行数据收集,同时结合国外发展的库存理论为基础,对我国农产品期货的预测能力和期望溢价进行了实证研究,发现随着接近合约交割到期日期货价格预测到期日现货价格的能力逐渐显著,即期货价格对现货价格有着显著的指引作用,同时也发现并不存在明显的期望溢价的结论。

国际燃料油市场月评

预计亚洲船用燃料油市场需求低迷,价格将跟随国际原油市场波动。市场回顾市场0.5%硫含量380CST燃料油现货8月平均价格719美元/吨,环比上月的876美元/吨,下跌157美元/吨,跌幅为18%,油价基本回到俄乌冲突爆发前的水平。月末,新加坡市场高低硫燃料油现货价差达276美元/吨,有所收窄。

基于理性预期均衡的金融期货定价研究:信息驱动还是套利驱动?

期货市场是投资者获取信息的重要渠道之一,其价格发现功能有利于提高金融市场有效性、降低信息搜寻成本、改善资本配置效率。本文在理性预期均衡框架下构建包含知情交易者、跨市场套利者和噪声交易者的金融期货定价模型,探究影响现货和期货价格发现功能的市场因素、厘清两市场中不同类型投资者之间的博弈过程、揭示期货价格聚集私人信息的微观机制。研究发现:有限套利市场中,期货的价格同时受知情交易者、噪声交易者和套利者的影响,不一定满足持有成本理论;期货的价格发现功能由知情交易和噪声交易决定,与套利行为无关;期货市场的私人信息精度高于现货时,期货的价格发现水平与交割阶段现货的知情交易程度正相关,套利交易对某个资产价格的相对冲击程度与该资产的价格发现水平负相关。本文有助于监管者、交易机构和投资者从微观视角理解金融期货的价格发现功能,对完善期货市场制度、丰富期货产品、提高衍生品市场效率具有指导意义。