股指期货和现货的线性、非线性Granger因果关系分析——基于1分钟高频数据的实证研究

利用传统线性Granger因果检验以及最近发展的非线性Granger因果非参数Tn检验法,对股指期货和现货的互动关系展开研究。结果表明,从研究的整个阶段来看,股指现货和期货之间存在线性和非线性的Granger因果关系;在期货上市之初,股指期货与现货互为线性Granger因果关系,且只存在期货对现货的非线性Granger因果关系;在随后的几个不同阶段内,期货对现货的线性和非线性关系仍然显著,而现货对期货的线性和非线性Granger作用逐渐减弱。说明随着市场运行的不断深入,无论从线性还是非线性角度,期货对价格发现起主导作用。进一步发现,若存在股指现货对期货的Granger因果关系,现货对期货的线性作用更明显。

农产品金融化域下期货市场与现货市场的动态价格参数估计

文章采用2005年1月至2013年12月期间大宗期货价格和现货价格统计数据,在金融化背景下将协整残差项分别引入到条件均值与条件方差的计量回归方程,进而构建用以检验不同市场价格关系的动态EGARCH模型,以期探索大宗农产品期货价格与现货价格之间的长期稳定均衡关系,并适时测定不同市场间信息冲击的"杠杆效应"。

模拟股指期货价格与现货价格关系研究

本文的研究对象是以沪深300指数为标的的股指期货与现货指数价格之间的关系。2005年正式发布的沪深300指数,并于2006年正式成立了中国金融交易所,推出了沪深300股指期货的模拟交易。本文主要利用Granger因果检验和协整理论实证分析股指期货和现货指数价格的相互引导关系,并用脉冲响应函数度量相互影响的大小。通过沪深300股指期货与指数的实证分析,得出结论:在2008年10月至2009年5月的这段时间内,模拟股指期货价格与现货价格之间互为Granger原因,但股指期货对现货的影响要大一些,股指期货的价格引导现货价格。另外,协整检验表明,模拟股指期货价格与现货价格之间存在长期的协整关系。

我国钢材期货与现货市场的互动性探究——基于上海螺纹钢的实证研究

文章对上海螺纹钢期货价格与现货价格序列进行了单位根检验、协整检验、Granger因果检验和方差分解,实证结果表明螺纹钢期货与现货价格保持长期均衡关系,而且期货价格与现货价格能有效地相互引导。

黄金现货告急,期货与现货惊现价格断层 是否应当考虑弱化期货市场?

4月7日的亚市盘中,现货黄金价格维持在1660美元/盎司附近,但黄金期货价格则冲至1710美元/盎司上方,期货和现货价格之间的价差达50美元。这不算什么,在此前一周这个差价曾经一度高达75美元。这是黄金期货、现货溢价数十年来未见的高水平,而这意味着黄金期货和现货市场已经发生了价格断层。

我国棉花期货与现货价格的动态关联度分析

棉花期货的推出,可有效降低棉花现货市场的波动风险。以我国棉花期货与现货价格为研究对象,采用ADF单位根检验、Johansen协整检验、VAR模型、Granger因果检验等方法对我国棉花期货价格与现货价格间的动态关系进行实证分析。结果表明:棉花期货与现货价格之间存在长期动态均衡关系,期货价格对现货价格有一定的引导作用,相关从业者可以利用期货价格的波动趋势预测未来棉花现货价格的走势。

PVC期货上市对我国现货市场的影响

贸易中间商，作为商品流通环节的重要组成部分，连通着上游的生产商与下游的需求商。而他们本身，既是商品的需求商也是商品的供给商，因此，期货市场对他们的作用是双方面的，尤其引人注意。但是，经过在华南塑胶城的调查发现，在这个塑胶市场上的中间商并不都把期货当作一种套期保值、规避风险的金融工具来使用。据统计，初步了解PVC期货的贸易商占绝大多数，但是他们更多的只是把PVC期货当成一种与现货相分离的投资手段，而不是用它来规避现货市场的风险，吸引他们的是期货本身的高风险高收益，而不是它套期保值的作用。而他们做出这样的选择，有以下几个原因。

基于社会网络模型的大豆类期货与现货市场关联性研究

大豆及其制品的豆粕、豆油关系国计民生。中国豆类期货市场也相继推出,大豆类期货体系初步形成,在价格发现、规避风险等方面发挥了重要作用,但是近年来期货市场价格波动频繁给利益相关者带来了巨大的风险。基于此,通过建立VAR模型进行非线性格兰杰因果检验,基于检验结果建立社会网络模型分析期货与现货市场之间的关联性。结果表明:中国大豆产业链上价格发现功能有效,期货与现货市场之间关系密切;所建立的社会关联网络稳健且效率高,豆油期货与现货在整个网络中处于最核心的地位,对其他价格信息的传递起到中介作用。最后,根据结论提出了相应的对策建议。

期货和现货价格关系研究——基于铜的实证分析

当前期货市场己成为世界各国经济的重要组成部分,其对经济的稳定作用越来越明显。通过研究期货市场和现货市场价格关系,可以验证期货市场两大基本功能的实现情况。本文以我国金属期货市场和现货市场为研究背景,选取从2009年1月5日至2010年12月31日的上海期货交易所的铜期货合约价格以及相应现货市场价格所形成的时间序列为研究对象,进行相关系数与基差分析、协整检验与误差修正模型分析、Granger因果关系检验分析发现期货市场与现货市场价格存在长期均衡关系,存在双向因果关系。本文的研究成果对中国金属期货市场发挥着套期保值与价格发现功能提供了实证支持,同时也为金属期货市场投资及现货市场风险规避提供了参考。

我国股指期货与现货市场相依性研究——以2015年“股灾”为分析背景

以2015年我国"股灾"为视角,研究了我国股指期货与现货市场之间的相依性,并运用DCC-Copula方法,研究了期货与现货间的时变联动性.研究结果表明:我国的股指期货与现货市场间具有高度相关性,Student-t Copula是最适合拟合它们间的相依结构的函数.我国股指期货与现货间的尾部相关系数也很高,研究结果对于投资者的投资决策有一定参考意义.

期货转现货是期货交割的又一有效途经

在与企业的交流中,我们常常听到这样的抱怨:我们的产品不是交易所的注册品,不能交割,所以我们就直接卖给用料企业,也就不进行期货保值交易了;我们买卖双方在同一地区,卖方的产品是注册产品。

我国小麦期货市场价格泡沫的实证研究——以强筋小麦期货为例

为研究我国小麦期货市场是否存在价格泡沫,采用超常易变性方差分析和三分法,以强筋小麦期货市场的历史数据为样本,对我国小麦期货的泡沫度进行了实证分析。结果表明:我国小麦期货市场长期内不存在价格泡沫,短期内存在,并且近几年我国小麦期货市场的价格泡沫度呈逐渐降低趋势。同时依据价格泡沫的发展阶段划分了不同性质小麦期货价格泡沫的区间。

基于马尔科夫转换MSVAR模型的大宗商品期货价格行为特征分析

文章基于大宗商品期货价格行为特征,以马尔科夫转换模型为基础,构建大宗商品期货品种的MS-VAR模型,并利用相关数据对其价格行为及影响因素进行计量分析,得出以下结论:大宗商品期货价格行为表现为小幅上涨、大幅上涨和大幅下跌三种状态,且三种状态持续周期分别为45天、6.45天和2.34天,大宗商品期货价格状态1较状态2、3持续时间更长,表明大宗商品期货市场价格是呈现出缓慢上升的趋势。证实大宗商品期货价格波动行为具有明显的集聚性与持续性等特征,并表现出比较高的价格突变行为。

我国期货市场与国际期货市场关联度分析与协整检验

本文以中国大连商品交易所数据为例,分析了中国期货市场与国际期货市场的接轨程度和关联度,表明中国期货市场已基本具备市场的有效性,并形成了价格自我约束机制。最后,给出了模型结果的政策启示与几点建议。

市场

4月鸡蛋价格或难有起色。近期,鸡蛋期货与现货价格同步走低,市场普遍预期鸡蛋价格将继续下跌。清明节期间,鸡蛋价格并未出现明显反弹。在供应端,全国在产蛋鸡存栏量处于历史同期较高水平,导致市场供应充足。春季气温回升,蛋鸡产蛋率提高,进一步加大供应压力。

中国股指期货对股票市场的流动性影响

随着中国股指期货的推出,股指期货对股票市场流动性的影响又成为一个新的课题。文章运用向量自回归(VAR)模型、Granger因果检验分析了中国股指期货对股票市场的流动性影响,检测了流动性溢价理论在中国股指期货市场的应用。最终得出结论,股票市场的买卖价差和期货现货基差之间存在双向的因果关系,即股票市场的流动性波动对投资股指期货的预期收益变化有重要的作用。

中国有色金属期现货价格引导关系研究

文章通过向量误差修正模型对我国有色金属市场的铜、铝、锌、铅、镍、锡期货价格和现货价格之间的引导机制进行了实证研究。定量描述了期货市场在价格发现机制中的实现机理和期、现货价格之间的动态调整关系。模型统计分析结果得出:铜、锌、铅、镍、锡五个有色金属品种的期货、现货价格变动呈现双向引导关系而铝期货价格变动单向引导现货价格变动。其中铜、锌、铅、镍、锡的期货价格对于修复短期非均衡状态作用显著,而铝、锌、锡的现货价格对于修复短期非均衡状态作用显著。对于修复短期非均衡状态,期货价格具有反向调节作用而现货价格具有正向调节作用。对于具有双向调节作用的锌和锡,其中锌的期货价格的反向调节力度大于现货价格的正向调节力度,而锡现货价格的正向调节力度大于期货价格的反向调节力度。

粮油期货交割方式创新建议

一、期货转现货方式 顾名思义,期货转现货是指持有同一品种月份合约的多空双方之间,在商定好期货平仓价格及现货交货价格,达成买卖协议后,将双方所持期货合约对冲平仓,按协议现货价进行现货买卖,变期货部位为现货部位的交易。 (一)目前对期货转现货方式的探索 期货转现货交易方式最早可以追溯到1920年,当时被认为是芝加哥期货交易所规定的“所有期货交易必须在交易厅内进行”的一个特例。由于它较传统的交割方式操作起来更灵活,更方便,因而深受广大投资者的欢迎,成为期货交割方式中一个日益重要的组成部分。目前,国外的很多期货交易所都允许采取期货转现货的交割方式,以最大程度满足投资者的需要。在我国,仅郑州商品交易所一家在开展农产品期货转现货业务。

期货市场的监管与法律

从许多方面来看,今年可以说是期货史上的多事之秋,国内外接连发生的“327国债风波”、“霸菱事件”等影响深远,引起国内市场人士对我国《期货交易法》出台和对市场管理中一些理论和实践问题的关注。为此,本刊特约记者采访了中国人民银行条法司官员、全国人大《期货交易法》起草小组成员文海兴博士。

中国股指期货与股票现货市场的日内信息结构研究——基于交易和非交易时段的视角

为探索我国股指期货与股票现货市场的日内信息结构,本文从交易和非交易时段出发,研究了沪深300指数期货与沪深300指数现货市场日内交易和非交易信息之间的信息传递路径、传递方向及其影响程度。实证结果显示:除现货下午交易信息外,上午交易和下午交易之间不具有必然的预测关系,而价差修正项却存在一定的预测作用。现货隔夜信息对期货上午交易与现货午休信息对期货下午交易均具有预测能力;期货隔夜信息对现货上午交易也具有预测能力,而期货午休信息对现货下午交易的预测作用并不存在;且与午休信息相比,隔夜信息对日间交易的影响更大。期货提前交易对股票现货日内交易与期货延迟交易对股票现货市场隔夜的收益及其波动均具有显著的预测能力,相对而言,延迟交易对股票隔夜的影响力要大于提前交易对股票日内交易的影响力。