公司现金储备和公司治理机制——基于中国上市公司的实证研究

基于转型经济环境下中国上市公司的截面数据,考察上市公司现金储备与公司治理机制的关系,发现作为公司治理机制重要内容的董事会治理结构、公司股权结构对公司的现金储备具有显著的影响,然而影响的作用方向却与对发达市场经济环境下公司现金储备行为的研究结论相反。这是因为在弱外部治理机制的经济条件下(不完善的接管市场和经理人市场,如中国),内部治理效力越差的公司倾向于持有较少的现金储备;而在强外部治理机制条件下(如美国)则刚好相反。公司治理效力的变量对公司现金储备水平的不同影响方向,正是由两种经济环境下作为代理人的公司管理者持有现金资产的成本收益构成的异质性造成的。

金融危机冲击、现金储备与企业投资——来自中国上市公司的经验证据

笔者以上市公司季度投资数据为研究样本,研究了国际金融危机对中国企业投资的冲击以及现金储备对这一冲击的缓冲作用。研究发现:受金融危机的影响,上市公司投资显著下降;持有较多现金的公司,其投资下降幅度更小;非国有企业和中小企业的投资分别比国有企业和大企业的投资下降幅度更大;现金储备的增加有助于减小融资约束企业投资的下降幅度。研究结果为中央和各级地方政府继续实施扩大投资政策、有针对性地调整扩大投资政策的内容提供了经验证据。

持股金融机构、融资约束与企业现金储备

拥有大量资源的金融机构是企业获取外部资金的重要途径之一，与金融机构建立长期稳定的关系通过关联贷款、信号传递等直接与间接途径缓解融资约束，降低企业现金储备。因此，很多企业逐渐开始持有金融机构的股权。本文采用配对样本的方法，对2007年到2011年615家持有非上市金融机构股权的A股上市公司进行的研究发现：持股金融机构的确能够为企业带来好处，可以通过缓解企业的融资约束，从而在一定程度上间接降低对于现金储备的需求，但持股金融机构也直接降低了企业的现金储备需求。而且，持股金融机构更加有利于融资约束较高的企业降低现金储备。而以上影响主要是持股非银行类金融机构产生的，持股银行并没有显著影响企业融资约束和现金持有水平。另外，持股金融机构对企业融资约束以及现金储备的影响对非国有企业更加明显。

基于融资约束的现金储备管理

大量的科学调查和实证研究证实，无论企业所受融资约束程度的轻重，现金储备都被作为资源跨期配置的重要依据、企业投资可持续繁荣的重要保障。在充满不确定性的经济环境下，不管是满足交易动机还是预防动机，现金储备的个性都愈加鲜明。协调、灵活、科学的现金储备管理，作为公司弹性财务资源的一个重要构成，在普遍遭受融资约束的经济环境下，势将发挥越来越重要的战略作用。

我国房地产企业现金储备管理探讨——以万科公司为例

房地产行业是典型的资本密集型行业,对大量资金的需求贯穿于房地产企业的整个生产经营周期,因此,房地产企业实施现金储备管理是十分必要的。通过对中国房地产行业的"龙头"企业——万科公司,自2006年以来一个完整的行业周期的现金储备管理进行审视,其现金储备管理的先进经验对其他房地产企业具有借鉴意义。

轻资产战略与超额现金储备

近年来,许多企业的现金持有量大幅上升,颠覆了传统最佳现金持有量模型,尤其是执行轻资产战略的企业尤甚,文章试图从理论上解读轻资产企业超额现金持有的成因及由此而产生的问题。

防患于未然:基于新冠疫情与自由现金储备的研究

党的十九大提出了"防范系统性金融风险,坚决打好防范化解重大风险攻坚战"的要求,如何做到防患于未然是我们资本市场中的重点。本文引入自由现金储备的概念,并基于新冠疫情这一突发事件检验自由现金储备的风险防范作用。结果显示,自由现金储备更有利于缓解资本市场对新冠疫情的负面反应,这验证了公司经营创造的自由现金储备的风险防范作用。进一步研究发现,上述风险防范效应在非国有企业中更为显著,且较低的信息质量环境、较高的代理成本会抑制自由现金储备的风险防范效应,而较高的研发投入水平则有利于提升该效应;其可能的影响机制是自由现金储备更能真正降低公司的财务风险。本文是新冠疫情如何影响资本市场的最早一批研究,既加深了对自由现金储备的理解,也说明了防范"黑天鹅"风险的重要性,为践行十九大的精神提供了重要证据支持。

上市公司现金储备量的实证研究

通过利用2003~2013年中国上市公司的面板数据，研究影响上市公司现金储备量的因素，并对比金融危机前后公司的现金储备行为。研究发现，公司现金流量、资产负债率和净资产收益率的增加会引起公司现金储备量的增加，并且公司规模越小，现金储备比例越大，托宾q与公司现金储备无明显关系，金融危机使上市公司现金储备偏好进一步增强。

现金储备管理的几点思考

现金储备管理是现金供应工作的重要环节,由于影响现金需求的因素非常多,现金需求的变化也非常快,因此,科学的现金储备一方面可以保证在突发现金需求大增,现金供应紧张情况下,保证及时、充足地供应现金,另一方面又可以避免因过多储备而造成不必要的资源占用问题。本文从现金储备的意义、影响因素等方面对现金储备管理进行一些探讨,并对我国现金储备管理提出了若干政策建议。

谈非金融性公司现金储备的收益性管理

非金融性公司持有富裕现金的收益性应受到关注，通过主动的现金收益性管理，遵循低风险、流动性的原则，严格遵守投资纪律并规范操作，提高现金储备的收益是可以实现的。

亚马逊现金储备增加投资者渴望更大回报

多年来,亚马逊(Amazon.com Inc.)一直是科技巨头中最音于回报股东的公司之一。如今,该公司积累了如此多现金,部分华尔街人士开始预期更慷慨的回报。

积极建立现金储备是企业生存的关键

任何一个企业家在努力增加利润的同时,不要忽视现金流这个问题。因为,一个企业的利润下降不会在短期内给企业造成压力,而现金流的突然减少将会立即给企业带来麻烦,甚至会陷入困境。所以,我们应时刻注意现金流的变动,努力增加现金,以应付突发事件的发生。一、加强大家订单的管理为了完成大订单。

企业特质、公司治理与现金储备结构

本文从企业特质和公司治理的视角，利用中国上市公司2007-2014年的面板数据分析了公司现金储备结构的决定因素。研究发现：中国上市公司中短期投资占总现金储备的比例受到资产负债率、债务期限结构负向影响，企业规模与短期投资占比呈倒U型关系，股利支付与短期投资占比呈正向关系。国有控股企业中第一大股东持股比例、股权制衡度均与短期投资占比呈负向关系，而在非国有控股企业中则有相反的结果。

苹果现金储备多过美政府

当美国联邦政府陷入债务危机的时候，美国电信巨头、全球第一大智能手机生产商苹果公司手里拥有的现金达758亿美元，超过美国联邦政府的730亿美元。

财务柔性提升医药企业价值的路径及效果研究——以云南白药为例

财务柔性管理是企业一项重要的财务活动,对企业应对风险及适应内外环境变化的能力有直接影响,关系企业生存发展。医药行业在我国经济中占有举足轻重的地位。作为中国医药行业的龙头企业,云南白药拥有发展早、高市场份额等一系列优势,在财务柔性管理方面有一定经验,但也存在着大量资本投资于股市导致亏损等不合理运用财务柔性的问题,要充分发挥财务柔性在企业价值增长中的积极作用,最大限度地提高企业价值。本文对此加以研究。

国际原子能机构1992年将出现现金不足的局面

【美国《核子周刊》1991年11月14日刊报道】就在有更多的核设施置于安全保障之下和波斯湾战争记载下不扩散核武器的重大意义的时候,国际原子能机构(IAEA)将以实际无现金储备进入1992年,并且已向其成员国提出警告,预计要削减13％的经费。机构经费不足基本上是与前苏联1991年没有支付其保证提供的2000万美元款额有关。

企业现金管理四个误区

现金流是企业的"生命线",许多企业倒闭的重要原因就是现金流断裂,特别对于创业型企业来说,往往注重品牌推广及销售额增长,却忽视现金管理,从表面上看,企业的发展形势一片大好,其实已经陷入资金不足的困境。所以有必要分析企业现金管理常见误区,及时发现存在的问题。

对乡镇企业实行现金管理的浅见

乡镇企业的蓬勃发展,使其在国民经济中的地位发生了巨大变化。目前许多乡镇企业在生产规模、资金实力等方面都远远超过一般的国营和集体企业。但是,乡镇企业的经营活动都是通过自由市场渠道进行的,它们的购销交易绝大部分采取现金形式来实现,动辄数以万计。据笔者了解。

浅议现金资产管理的强化措施

浅议现金资产管理的强化措施芦雅玲现金资产是金融资产的重要组成部分。目前，金融资产结构的调整范围狭窄，余地有限，但如果在保证日常业务支付和获取收益的前提下，将降低备付金率，努力压缩现金存量这一负效益资产，并妥善安排好此项资产作为突破口，那么，所创造的收...

存货很多，现金很少

Tom Craig报道储备过多存货的弊病，并提出消除企业存货堆积原因的方法。