最优现金持有行为研究:基于绩效的判断标准

现金作为一项重要的非增值资产,其持有行为直接影响企业的获利与发展。本文通过构造现金持有理论模型,证明了同时满足多方利益最大化的最优现金持有行为是存在的,并利用截尾均值和门限回归的思想,构建了确定现金持有两维度临界值的分类方法,使用动态面板模型对最优现金持有行为的命题进行了检验。研究结果表明,在1%的显著性水平上,以现金持有平均值为临界变量,可将现金持有水平划分为激进持有、最优持有和保守持有,上临界值和下临界值分别为0.15和0.07;以现金持有标准差为临界变量,可将现金持有波动性划分为稳定持有和波动持有,临界值为0.07。稳定持有与最优持有相结合,是企业最优的现金持有行为。进一步研究表明,国有企业的现金持有行为基本一致,现金持有较为稳定,且持有水平比较合理,但绩效贡献相对非国有企业较低。非国有企业现金持有行为差别较大,现金持有波动性大,持有水平高。