企业战略对现金持有竞争效应的影响分析

现金持有决策作为重要的财务决策之一,关乎企业的生存发展,一直以来都是国内外学者关注的焦点。根据战略管理理论,战略具有全局性,从根本上决定了企业的各项经营活动,势必也会对现金持有决策产生影响。基于此,以2010—2021年A股上市公司为研究样本,实证检验企业战略激进度对现金持有竞争效应的影响。研究结果表明,企业战略激进度对现金持有竞争效应具有显著的正向影响,即企业战略激进度越高,现金持有竞争效应越强。进一步研究发现,企业战略激进度对现金持有竞争效应的正向影响在非国有企业更为显著;随着产品市场竞争激烈程度的上升,企业战略激进度对现金持有竞争效应的正向影响得到强化。上述研究结论对于进一步指导上市公司战略决策制定及现金持有决策调整具有启示意义。

政府干预与地方国有企业市场竞争力--基于现金持有竞争效应视角

本文基于现金持有竞争效应的视角,理论剖析和实证考察地方国有企业是否具有市场竞争实力及其政府干预的影响。研究结果发现,地方国有企业现金持有具有显著的竞争效应,且仅存在于受到政府干预较弱的地方国有企业中,表明了政府过度干预会弱化企业市场竞争力。进一步研究表明,政府过度干预异化了企业现金资源的用途,使企业的税费负担和非生产性支出增加,进而弱化了其现金持有竞争效应。

企业创新投入与现金持有竞争效应

以我国2007—2013年沪深两市A股上市公司为样本,实证检验了公司现金持有竞争效应的实现途径。研究发现:现金持有具有竞争效应,现金持有的竞争效应部分上是通过企业创新投入作为中介变量来实现的;尤其在研发密集型企业中,创新投入起到了完全中介的作用。

货币政策、信贷歧视与公司现金持有竞争效应

宏观经济政策与行业竞争显著影响公司现金持有的经济后果,文章利用2008-2011年中国上市公司季度数据,结合货币政策和信贷歧视考察了公司现金持有的竞争效应。研究发现:(1)公司现金持有具有竞争效应,而且随着竞争对手融资约束和行业竞争的加剧,公司现金持有的竞争效应更加显著;(2)与宽松货币政策相比,公司现金持有的竞争效应在紧缩货币政策下更加明显;(3)与政府控制的公司相比,民营公司现金持有的竞争效应更强,而且在紧缩货币政策下两者差异更加显著;(4)为研发活动提供持续稳定的资金是公司现金持有实现竞争效应的主要渠道。

制度环境、供应商关系与现金持有市场竞争效应——基于中国制造业上市公司的实证分析

本文基于供应链竞争的现实环境,理论分析与实证考察供应商关系对企业现金持有市场竞争效应的影响。研究发现,随着企业与供应商间关系强度的增加,企业现金持有市场竞争效应呈现递减的趋势,尤其在地区法制环境较差的企业和非政府控股企业中表现得更为显著。由此表明,供应商关系可以替代企业有限的财务资源,帮助企业提升产品市场的竞争优势,然而这种替代功能还要受到宏观地区法制环境与微观政府控股等制度因素的影响。

现金持有市场竞争效应的“供应商关系渠道”研究——来自中国制造业上市公司的经验证据

文章基于融资政策的利益相关者理论,将企业与供应商关系嵌入到现金持有市场竞争效应的研究架构中,采用递归模型检验现金持有发挥市场竞争效应的"供应商关系"中介渠道的存在性。研究发现,现金持有具有显著的市场竞争效应,且部分是通过供应商关系的中介渠道发挥作用,证实了"供应商关系渠道"的存在性,尤其在易耗品生产企业与地区法制环境较差企业中表现得更为显著。该研究发现拓展了现金持有市场竞争效应的作用机理研究,丰富了企业理财行为制约企业经营活动开展的经验证据。

激进战略与企业现金持有——预防性动机还是代理动机

以2007-2016年A股非金融上市公司为样本,考察了公司战略激进程度对现金持有决策的影响,并从现金持有价值与竞争效应两个角度,探讨不同公司战略类型下现金持有经济后果的差异。研究结果显示:公司战略越激进,企业现金持有水平越高;并且战略越激进,现金持有价值越高,现金的竞争效应越强。进一步研究表明:随着融资约束和经济政策不确定性的提高,采取激进战略的公司,现金持有水平进一步提高。这说明公司战略是影响现金持有决策的重要因素,而战略激进的公司持有大量现金主要是出于预防性动机,而非代理动机。

多元化经营与现金持有“竞争效应”——基于中国制造业上市公司的实证分析

基于现金持有"竞争效应"理论,本文放松其中隐含的行业内企业专业化经营的同质假定,理论分析与实证考察了多元化经营战略特征对企业现金持有"竞争效应"及其经济后果的影响。研究发现,相比专业化经营企业,多元化经营企业现金持有"竞争效应"更为显著,但对企业经营业绩的贡献偏弱。基于中国上市公司制度背景的验证分析显示,这种现象仅在国有多元化经营企业中表现的显著,尤其是地方政府干预程度高的地方国有企业中。

管理者过度自信与现金持有的经济效应——基于产品市场与资本市场双重角度的研究

以2004-2014年A股上市公司为研究样本,实证检验了管理者过度自信对现金持有竞争效应的影响,以期为管理者过度自信与企业行为之间的紧密联系提供新的经验证据。研究发现,现金持有具有竞争效应,而且相比于非过度自信的管理者,过度自信的管理者会促进现金持有竞争效应的实现。进一步的研究显示,在行业投资低波动-高均值、高"捕食风险"的公司中,这种促进效应可以提升企业价值,而在低波动-低均值、低"捕食风险"的公司中,这种促进效应会损毁企业价值。