从生命周期视角探析现金盈余及应计盈余持续性差异——基于大规模债务融资企业的实证研究

基于企业生命周期视角,研究大规模债务融资企业应计盈余持续性及现金盈余持续性在不同生命周期是否相同,结果发现:第一,当期现金盈余和应计盈余与未来会计盈余显著正相关,现金盈余持续性显著高于应计盈余持续性;第二,成长期和衰退期现金盈余持续性及应计盈余持续性较成熟期低;第三,成长期和衰退期大规模债务融资企业现金盈余持续性及应计盈余持续性均显著低于成熟期;第四,控制盈余管理因素影响后,处于不同生命周期大规模债务融资企业应计盈余持续性和现金盈余持续性不存在显著差异。

环境波动、现金持有与公司价值——以现金持有持续性为调节变量

以2005～2011年沪深两市上市公司为研究样本,实证分析了在外部环境相对稳定和相对波动情况下,公司现金持有量对公司价值的影响,并对现金持有持续性在现金持有量与公司价值间的调节作用进行探讨。研究结果表明:当企业所面临的外部环境波动较小时,较高的现金持有对公司价值产生负面影响,并且持续性过量现金持有加剧了这种负面影响;当企业所面临的外部环境波动较大时,公司价值与现金持有量呈现正相关关系,但持续性过量现金持有削弱了这种正面效应。

现金流操控对盈余质量的影响——基于盈余持续性的视角

所研究对象选取中国 A 股上市的公司,对其进行研究。研究现金流操控对盈余质量的改变,使用应计预测操控模型将属于上市公司的企业经营正常现金流的一部分被设置为正常,另一个小部分则被设置为应计操控。这项研究结果显示企业盈余资产质量比重下降一部分主要原因可能是由于企业没有使用正常现金流应计操控所可能导致。正常现金流应计操控所可能导致的企业盈余资产质量比重下降比正常应计过程操控可能引起的企业盈余资产质量比重下降更加明显,这可能是企业现金流应计操控的严重的不良后果。

内部控制质量、产权性质与盈余持续性

通过对沪深两市A股主板上市公司2009—2013年间数据样本的实证检验,探寻上市公司内部控制质量的提高是否伴随着公司盈余持续性的提高,比较分析国有控股和民营控股公司内部控制质量的变化对盈余持续性的影响差异,同时为了进一步探究内部控制对盈余持续性的影响,将其划分为应计持续性和现金流持续性。研究结果表明:内部控制质量的提高与盈余持续性的提高存在显著的正相关关系;将盈余持续性细分后仍然可以得到内部控制质量提高,应计持续性与现金流持续性也相应提高的结论。通过国有控股和民营控股公司的对比,发现在国有控股公司中,内部控制质量越高,盈余持续性也越高,但当内部控制质量提高时,盈余持续性并没有显著改善;而在民营控股公司中,内部控制质量与盈余持续性的相关性有所减弱,但当内部控制质量提高时,盈余持续性明显提高。

内部控制质量、高管权力与盈余持续性

本文以2014—2017年间我国沪深两市A股上市公司为研究样本,分析了内部控制质量、高管权力与盈余持续性三者之间的关系。研究表明:内部控制质量与盈余持续性正相关;将盈余持续性划分为应计持续性和现金流持续性后仍可以得到内部控制质量越高,应计持续性和现金流持续性越强;进一步考虑高管权力配置结构在内部控制质量与盈余持续性关系中发挥的作用,发现高管权力集中会抑制内部控制对盈余持续性的促进作用。

董事高管责任保险、股权制衡度与企业盈余持续性——基于A股上市公司的实证研究

本文以2012-2021年A股上市公司为样本,实证研究董事高管责任保险(以下简称董责险)对企业盈余持续性的影响与作用机理,并检验股权制衡对这种影响的调节作用。研究表明,较之于没有购买董责险的企业,购买董责险的企业盈余持续性更强;对购买过董责险的企业单独研究发现,较之于非连续购买董责险的企业,连续购买董责险的企业盈余持续性较低;股权制衡度的提高,一方面会强化购买董责险对企业盈余持续性的促进作用,另一方面也会弱化连续购买董责险对企业盈余持续性的抑制作用;进一步研究发现购买和连续购买董责险对应计项目盈余持续性的影响均大于对现金流项目盈余持续性的影响。研究结果表明,董责险在我国资本市场上发挥的作用是激励监督与机会主义并存,据此提出相关建议。

稳健型财务战略下技术创新对企业价值的影响——以华兴源创为例

从融资约束理论和委托代理理论角度,结合技术创新理论,提出稳健型财务战略下技术创新对企业价值影响的作用机理。以华兴源创作为案例,研究发现:内源融资和股权融资相结合的融资策略,可以以低资本成本为技术创新提供充足的持续性现金流;技术创新活动既能缓解融资约束,又能提供融资空间,为技术创新设计出相应的激励机制,从而创造出良性循环机制;稳健型财务战略不仅能直接为研发投入提供充足资金,且随着公司治理结构的不断优化,还能间接促进研发创新意愿增强、公司研发力度加大及技术创新效率提升,从而实现科创型企业的业绩增长和市场价值维护。

制造业上市公司内部控制质量对盈余持续性的影响研究

在“制造强国”的背景下,选取沪深两市A股主板的制造业上市公司在2016—2020年五年间的相关统计数据作为样本,通过实证研究的方法探讨制造业上市公司内部控制质量的变动如何对盈余持续性产生影响,并从高管—员工薪酬的视角,创新研究制造业企业内部控制制度影响其盈余持续性的新路径。此外,将盈余拆分为经营活动现金流和应计项目,再分别研究内部控制质量与两部分盈余持续性的关系。结果显示,制造业上市公司内部控制质量与盈余持续性正向关联,进一步发现高管—员工薪酬差距会在内部控制制度影响企业盈余持续性上起到部分中介作用。