现金流定价模型在房地产开发企业中的应用探讨

本文分析了房地产开发行业现金流管理的特点,提出聚焦现金流的房地产开发企业,能够以较小的资金投入,开发出超出自身资金实力的项目,以获得超常的增长和利润,但同时也带来了相应的风险。本文在对相关风险因素进行了分析的基础上,提出可以通过采用项目现金流定价模型来降低因为聚焦现金流所带来的风险,在不增加企业整体风险的基础上,实现其高收益、持续快速增长和低风险的目标。

现金流折现与实物期权模型在石油公司估值中的对比研究——以中海油收购Nexen公司为例

在石油公司估值中,现金流折现法是发展最成熟、应用最广泛、接受度最高的估值方法,但对不确定性较高的投资估值时存在缺陷。实物期权法将金融期权定价的概念移植到实物投资定价领域,考虑了未来投资决策的价值。对两种方法进行模型理论对比,并采用两种方法对Nexen公司估值进行实证分析,检验和对比结果证实:现金流应用中便捷、直观,但假设估值者能准确预期企业未来净现金流量及风险调整贴现率和假设寿命期内,投资的内外部环境不发生预期外的变化导致其结果存在很大局限性;实物期权法考虑了内外部因素变化可能对投资产生的影响,实现了学习型投资,是对前者的良好补充,但模型抽象、晦涩对应用效果有一定影响。

生产还是消费(1)——中国股市生产资本资产定价模型实证检验

生产资本资产定价模型从企业利润最大化角度出发,推出资产的均衡价格.相较于消费资本资产定价模型,生产资本资产定价模型能更好的满足信息完全和决策者理性的假设条件.本文从生产资本资产定价模型出发,利用现值模型将生产的系统性风险因子,即生产的贝塔因子分解为现金流贝塔和折现率贝塔,并采用社会总投资和股市数据进行实证检验.本文发现生产-现金流贝塔是中国股市的重要定价因子,可较好地解释股权溢价的截面差异.相比之下,消费资本资产定价模型对不同资产之间风险溢价的解释能力较弱.

首次公开发行股票(IPO)定价模型的评析

对首次公开发行股票定价的三种模型的假设条件、应用优势和局限性进行了评估。

资产支持证券定价模型研究

本文分析了资产支持证券的风险特征,揭示了资产支持证券定价的难点,构建了基础资产提前偿付率测度模型,并在此基础上进一步建立了资产支持证券定价模型。

用B-S期权定价模型评估存款保险的价格

存款保险定价是存款保险制度建设中的核心内容,保险定价效率直接影响制度的功效。碍于现金流贴现估价模型的局限性,本文从期权的角度阐述了存款保险的期权特性,指出存款保险合同实质上就是一份看跌期权,从理论和实证两方面论述了如何运用B-S期权定价模型确定存款保险价格的问题,对实践中存款保险的合理定价和制度建设具有重要的指导意义。

债转股企业股权的期权定价模型

金融资产管理公司对持有的不良资产实施债转股,是在一段时间内将不良资产培育成优良的资产,最终将股权在资本市场上进行交易转出,或由债转股企业自行回购。这些股权如何定价呢?传统上对于股权资本进行估价,一般采用现金流贴现估价法、相对比率估价法等。本文试图利用Black-Scholes期权定价公式对债转股企业股权价值进行定价。

针对实物资产价值漏损的期权定价模型的调整

价值漏损是实物资产定价中经常会出现的现象。实物资产的价值漏损源于决策点之间出现的现金流和持有收益率。它改变了标的实物资产价值的演化路径,从而影响到期权的价值和最优投资决策的时间。只有针对标的资产的价值漏损对期权定价模型进行相应的调整,才能正确估计期权的价值。

基于实物期权定价的改进DCF投资项目评估模型研究

一、基于实物期权定价的风险项目评估模型 风险项目评估是风险投资公司投资运作中的一个重要环节,项目的评估结果将直接影响到风险投资公司的投资最终能否运作成功.传统的项目评价方法是现金流折现法,以净现值法最具代表性.但经验表明,传统的DCF法会低估项目投资价值,使投资人失去许多有价值的投资机会.本文试在DCF法基础上,引入实物期权溢酬,提出一种较为有效的基于实物期权定价的风险项目评估方法.

证券市场定价模型及风险分解实证研究

本文采用近11年中国股票季度交易数据和公司年度财务数据,比较了资本资产定价模型、两贝塔资本资产定价模型和四贝塔资本资产定价模型对中国股票市场的解释力差异,在综合考虑多种"异象指标"的基础上,得出拓展的四贝塔资本资产定价模型对中国股市更有解释力。本文还分析了中国股票市场的风险来源和构成,以及股票收益和风险的关系。实证结果表明,中国股票市场的风险主要由投资者情绪和贴现率冲击决定。

目标壳公司并购定价研究——B-S期权模型对壳资源定价应用

目前,许多公司通过对资本市场“壳资源”的有效利用,成功地实现了买壳上市,而在此并购过程中,对目标企业的价值评估又成为了关键。本文根据并购过程中不同阶段的特点,把目标企业价值评估方法相融合,将净资产法、净现金流贴现法及实物期权法应用于对壳公司的定价。同时,本文创新地将布莱克一斯科尔斯(BS)期权模型应用于时壳资源的定价,以期对目标壳公司的并购定价更为精确。

低渗透油田开发时机决策模型研究及应用

低渗透油田在目前政策和经济技术条件下,采用常规的贴现现金流量法,大部分储量无法经济有效动用.而随着开发技术、油价等外界条件的变化,这部分储量通常可以经济有效开发.在国内外关于现金流模型和实物期权评价研究成果的基础上建立了低渗透油田开发时机判别标准,体现出风险和不确定的影响,准确地评价出油田的开发时机价值,为不确定条件下的低渗透油田开发决策提供了一个更准确的评价方法.结合建立的判别标准,应用资本资产定价模型建立了开发时机决策模型,为合理确定低渗透油田的开发时机和产量规模提供了依据.

Black-Scholes及其优化模型在企业价值评估中的分析研究

1973年布莱克斯科尔斯提出的期权定价模型,奠定了期权交易与企业价值评估的理论基础,弥补了传统评估模型对未来不确定性和管理灵活性无法精确测算的不足,然而,B-S模型的应用是基于一些前提假设的。文章通过实例来验证Black-Scholes模型优于现金流贴现模型,并通过推导分析,得出改进的B-S期权定价模型。

信用联结票据及其定价

针对信用风险巨大的我国经济运行实际,我们介绍了一种有效的风险管理工具——信用联结票据,详细探讨了国内尚未涉及的定价模型,并通过例子说明模型的应用,期望起到抛砖引玉的作用。

我国股票发行定价中存在的问题与对策

股市是国民经济的晴雨表。股市的走势和股价的变化 ,是国家经济发展和公司发展的反映。自 2 0 0 0年 6月以来 ,我国股票市场持续下跌 ,股市走势与国民经济发展严重背离 ,许多 2 0 0 0年以后上市的次新股在股市连续下跌中 ,已跌破发行价格 。

我国商业银行估价模型的应用

在我国这样的资本市场发展水平下 ,商业银行估价问题具有特殊性。结合案例较详细地分析了利用股权资本现金流贴现模型对上市商业银行估价的过程 ,并指出了在估价中可能存在的问题。

股利贴现模型及实例分析

中国股票市场经过十几年的发展,已具备了一定的规模,但与发达国家相比仍有较大的差距,借鉴 股利贴现模型对上海浦东发展银行股票的定价进行了实例研究,并提出了该模型在实证方面存在的局限性。

中国大陆地区地震巨灾风险的分布拟合及债券定价

巨灾债券将保险市场风险向资本市场转移,使资本市场资金得到更充分的利用。首先,对中国大陆地区1992—2016年地震巨灾年发生次数和地震损失金额进行了分布拟合,结果显示:中国地震巨灾年发生次数服从强度为7.8的泊松分布,损失金额服从对数正态分布,由此计算得到中国地震巨灾触发条件。然后,利用模型分布拟合结果,分别采用现金流贴现模型和Wang两因素模型对中国地震巨灾债券进行定价计算。通过两个模型的定价结果发现:地震巨灾风险债券的价格与触发金额成正相关;一年期的债券定价要高于三年期债券定价。最后在同等条件下,比较现金流贴现模型和Wang两因素模型在不同的本金损失比下的价格差异。