上市公司自由现金流效应实证分析

在上市公司中,由于公司治理机制不完善,特别是负债对公司治理的正面效用没有得到充分发挥,仍然导致了自由现金流的大量存在,并导致了严重的代理成本。

银行债权与自由现金流效应研究——以广东上市公司为例

本文结合公司治理和资本结构中的债权治理效应的相关理论,以银行债权治理效应为视角,对我国银行债权与自由现金流效应进行研究。全文以2004―2008年度我国广东省上市公司为样本展开实证研究,结果显示:银行债权未能从自由现金流途径发挥正效应,对公司绩效的促进作用不明显。

社保费征管与企业投资——基于社会保险法实施的准自然实验

经济下行压力下,稳投资是关系国计民生的重大战略方向。以社会保险法实施为准自然实验,采用双重差分法探究社保费征管对企业投资的影响,研究发现:社保费征管加强显著提升了企业投资,该效应在超额雇佣、行业竞争激烈、外部社保压力大以及由税务部门征收社保费的企业更为明显。机制检验表明,社保费征管加强会通过“要素替代效应”促进企业投资,同时也会产生“现金流约束效应”抑制企业投资,而前者为核心作用机制。进一步研究显示,社会保险法实施后,企业会增加创新投入和债务融资,最终提高了企业绩效和企业价值。

增值税减税对企业去杠杆的影响研究

去杠杆是我国供给侧结构性改革的关键任务之一,财税手段是推动企业去杠杆、降低企业经营成本和财务风险的重要政策工具。增值税为价外税、流转税,其减税政策是否会影响企业杠杆率有待论证。本文通过指标分解法和理论分析法研究了增值税减税政策对企业去杠杆的影响机制和效果。研究结果表明,增值税减税政策会通过现金流效应与盈余效应缓解企业融资约束,增强企业偿债能力,降低企业债务负担,助力企业去杠杆。在以后的税制改革中,应考虑优化税制结构,适当提高企业所得税等直接税比重,降低增值税等流转税比重,同时进一步简并增值税税率。

企业避税与战略风险承担——兼议我国减税降费政策的作用机制

本文从企业避税的角度出发,在构建企业投资风险选择模型的基础上,利用2003-2015年的中国非金融上市公司数据,分析企业避税和战略风险承担的关系。研究发现,企业的避税行为会引发“现金流收入效应”与“现金流挤出效应”;企业的可投资资金量作为中介,使得企业的战略风险承担水平随避税程度的增加而增加,且增速逐渐减小。异质性分析表明,高融资约束企业、所在省份税收征管强度更低的企业、向避税天堂地区直接投资的企业,避税程度和战略风险承担水平呈正相关关系。最后,利用“金税三期”工程上线进行的反事实分析表明,只有在“强征管”的同时“减税率”,提高其以战略风险承担水平为标志性信号的企业竞争力,才能释放微观市场活力。本文丰富了避税经济后果及战略风险承担领域的文献,深化了我国当前“强征管、降税率”的减税政策对企业微观作用机制和影响的研究,并对当前税收征管实践具有重要借鉴意义。

企业避税与研发创新——来自A股上市公司的经验证据

本文利用中国A股上市公司的企业数据,分析了企业避税行为对企业研发创新活动的影响。实证研究发现,企业的避税行为显著促进其研发创新,这一正向影响以"现金流效应"进行传导,企业通过合理避税能显著提高自身内部自由现金储备,从而推动创新研发投资。