现金流来源对现金持有价值影响研究——基于经营、投资和筹融资活动三种现金流来源视角

研究和探讨超额现金流价值及其来源(公司经营、投资和筹融资等)的变化。现金持有的价值边际和现金价值边际变化率,随公司持有现金流来源方式的不同而有所差异。换句话说,公司持有现金流来源于经营活动时,公司持有现金流边际价值要高于其他两种来源方式(公司投资活动产生和公司筹融资活动产生);但是来源于公司经营活动产生现金持有价值的边际变化率较另外两种方式要快。进一步研究分析发现,公司在积累现金时,公司盈利水平对现金持有价值有重大影响,盈利较高的公司现金积累来源对现金持有价值影响相对较弱,并存在较高的代理成本。通过上述探讨,以期为公司在选择资金集聚方式提供坚实的理论基础。

四因素框架分析理论与风险溢价

国内的经济运行模式,由于其独特的发展历史,造就了独特的企业经营特点,也造就了独特的金融市场环境。笔者提出了从宏观阶段、行业本质、现金来源和交易行为进行综合判断的四因素分析理论,旨在帮助观察者可以跨越卖方思维和买方思维,发现独特的风险溢价空间,同时在叙事行为上构建卖方和买方共同的语境。