现金股利增加与非预期盈利变化——中国上市公司的实证检验

本文以我国上市公司2001~2012年间的数据为研究样本,从股利迎合论的角度对现金股利增加与非预期盈利变化之间的关系进行了实证研究,并且在分析模型中控制了"股利溢价"等影响因素。研究结果表明,当"股利溢价"较低时,管理者并没有较强的股利迎合动机,此时增加现金股利传递了未来公司非预期盈利增长的信号,现金股利增长与未来非预期盈利变化之间呈显著的正相关关系;当"股利溢价"较高时,现金股利增加与未来非预期盈利变化之间的正相关关系减弱,从而支持了股利迎合理论。因此,本文认为,探讨现金股利增加与未来盈利变化之间的关系,需要结合股利信号传递理论和股利迎合理论来共同解释。