基于信息更新的报童模型理性预期均衡分析

交易行为既是买卖双方博弈的随机过程,同时又体现了均衡的存在性和一致性。基于报童模型设计构造了信息不对称的商品交易市场,依据更新的信息属性,定义了两阶段的理性预期均衡,并分析了均衡条件下的性质,发现理性预期均衡下扩大的库存水平的收益大于非均衡条件下的收益。最后运用正态需求函数实例进行数值分析,计算信息更新产生的信息价值,验证了理性预期均衡分析报童模型的有效性。

基于理性预期均衡的金融期货定价研究:信息驱动还是套利驱动?

期货市场是投资者获取信息的重要渠道之一,其价格发现功能有利于提高金融市场有效性、降低信息搜寻成本、改善资本配置效率。本文在理性预期均衡框架下构建包含知情交易者、跨市场套利者和噪声交易者的金融期货定价模型,探究影响现货和期货价格发现功能的市场因素、厘清两市场中不同类型投资者之间的博弈过程、揭示期货价格聚集私人信息的微观机制。研究发现:有限套利市场中,期货的价格同时受知情交易者、噪声交易者和套利者的影响,不一定满足持有成本理论;期货的价格发现功能由知情交易和噪声交易决定,与套利行为无关;期货市场的私人信息精度高于现货时,期货的价格发现水平与交割阶段现货的知情交易程度正相关,套利交易对某个资产价格的相对冲击程度与该资产的价格发现水平负相关。本文有助于监管者、交易机构和投资者从微观视角理解金融期货的价格发现功能,对完善期货市场制度、丰富期货产品、提高衍生品市场效率具有指导意义。

基于理性预期均衡框架下的价格泡沫与过度反应研究

基于理性预期均衡框架,分别在私人信息外生和内生获取的条件下研究知情交易者对新信息过度反应与价格泡沫之间的联系。研究发现:在私人信息外生获取的情况下,知情交易者对新信息过度反应会提高价格信息量。在私人信息内生获取的情况下,过度反应挤出了私人信息的生产,导致价格信息量降低,价格泡沫由此形成,此时流动性可能呈先降低后提高的U型变化。这为管理层加强私人信息披露和弱化投资者的过度反应程度提供了依据。

基于理性预期与顾客策略行为的供应链契约比较

本文在理性预期均衡的框架下,研究面临策略型消费者时,供应链上下游企业作为一个利益共同体如何更好地进行机制设计与契约选择的问题。本文首先分析零售商与顾客之间的理性预期问题,在此基础上对供应链批发价契约和回购契约下的供应链绩效及其影响因素进行比较。本文的研究结果表明:在存在顾客策略行为的情况下,回购契约比批发价契约更加可以激励零售商提高订购量,促使零售商保持较高的售价;当消费者对产品的价值估计值越高、批发价格越低、生产成本越高时,回购契约会更加有利于零售商。并且,当顾客对产品的价值估值超过一定的阈值点时,供应链利润最大时回购契约下的最优订购量大于批发价契约下的最优订购量。但是,供应链利润最大时,回购契约与批发价契约下的供应链利润大小关系则不确定。此外,本文还讨论了同时考虑策略型消费者和消费者退货的情形。

理性预期、博弈论与有效市场假说——理论基础的同一要义

理性预期和博弈论分别从不同的层次分析人的理性和行动,在信息不对称条件下,理性预期均衡与博弈论中的精练Bayesian-Nash均衡相容。就市场整体信息的刻画和度量来看,理性预期与有效市场假说(EMH)也是相容的,而强式有效市场则不可能实现。

金融市场均衡理论评述

现代金融理论的重要理论基础之一是均衡理论。但金融市场是典型的非对称信息市场,且经常处于非均衡状态。于是,为适应这种变化,应用于金融市场的均衡理论也由一般均衡理论发展为不完备资产市场一般均衡理论、理性预期均衡理论和博弈均衡理论。

货币政策的通胀预期管理效应研究

通胀预期对于宏观经济运行和政府调控具有核心影响效应,其经由货币政策渠道对经济个体行为的间接影响是货币政策效应存在的根本性因素之一。结合学习机制对通胀预期的动态变化进行分析,并将其表述为实证中的数据检验行为,则对央行货币政策管理效应的判断就演变成对理性预期均衡的稳定性检验。研究发现:利率平滑可以调节预期与均衡状态的偏离,利率平滑条件下更容易实现理性预期均衡。

面对策略型消费者的产品创新换代策略

持续创新是企业发展的核心动力,产品的创新换代策略已成为影响企业成败的重要决策.随着产品更新换代成为行业常规,消费者也开始寻求如何在多代产品间作出理性的购买选择.考虑了持续创新企业和策略型消费者的两期博弈问题,得到了理性预期均衡下的企业最优换代和定价策略.若两期内市场规模不变,当高端消费者较多、社会技术进步速度较慢时,企业采用渗透定价策略和共生换代策略,否则应采用撇脂定价策略和单品换代策略.当企业采用渗透定价策略时,第2期市场规模的增加可以:1)提高消费者的支付意愿,从而提高了产品在第1期的定价;2)使企业在第2期更有可能采用单品换代策略,从而提高了第1期的销量.

顾客策略行为与风险偏好下供应链利润分享

考虑由1个生产商、1个销售商和具有策略行为与风险偏好的顾客群体所组成的供应链.存在顾客策略行为与风险偏好的情况下,利用理性预期均衡的相关知识,分析销售商定价与库存决策,研究供应链利润分享契约问题.研究结果表明:销售商的利润随着顾客风险偏好程度的增加而减少;为了缓解利润削减,销售商需要降低销售价格和订货量,而不是提高销售价格.由于顾客行为具有策略性,利润分享契约中的批发价格应设定在高于生产商生产成本;同时利润分享契约中的分享参数的存在有利于实现供应链内部的利润再分配,分享参数的确定往往取决于供应链中各个成员的议价能力.

考虑战略顾客行为时的供应链性能分析与协调

动态定价策略的广泛应用使得越来越多的顾客具有了战略性,战略顾客会根据产品在销售期内的价格路径确定最优购买时机,零售商则根据顾客的购买行为确定订货数量和销售价格.研究了双方静态博弈时的理性预期均衡解和零售商进行数量承诺时的情形.研究表明:理性预期均衡时的最优销售价格、最优存货数量和最优期望利润分别小于标准报童模型的情形;数量承诺时的最优存货数量小于理性预期均衡时的最优存货数量;最优期望利润则大于理性预期均衡时的最优期望利润,并且在一定条件下可能会大于标准报童模型的最优期望利润,战略顾客行为的存在对零售商可能有利.最后分析了在分散式供应链中如何利用收入分享契约和数量折扣契约实现供应链协调.

基于顾客策略行为的供货水平与供应链绩效

基于顾客策略行为,考虑报贩模型和分散式供应链模型。通过分析销售商与顾客的理性预期均衡,研究了批发价格契约、数量折扣契约和两部定价契约下的供货水平和供应链绩效。研究结果表明:两部定价契约能提升供应链利润,高利润同时伴随着高供货水平,而批发价格契约或数量折扣契约下的供应链绩效则小于一体化供应链绩效。由于顾客策略行为的存在,生产商应该把两部定价契约中的批发价设定在低于生产商边际生产成本,以增大供应链的供货水平,从而提高供应链利润。

基于顾客战略行为的供应链两部定价契约

基于顾客战略行为,利用理性预期均衡的相关知识研究了供应链两部定价契约问题。考虑由一个生产商、一个销售商和若干具有战略行为的顾客所组成的供应链。通过分析销售商与顾客的理性预期均衡,确定销售商的最优订货量,从而研究生产商与销售商之间的两部定价契约条款。研究结果表明,生产商应该把两部定价契约中的批发价设定在高于生产商边际生产成本;两部定价契约中的固定费用可以实现供应链内部利润的任意分配,有利于供应链达到整体绩效最优。

考虑战略顾客行为时的两阶段报童模型

在季节性产品销售环境下,考虑由一个零售商和可以无限细分的顾客群体组成的两级供应链系统,研究了考虑战略顾客行为时两阶段报童模型的库存与定价决策问题。传统的两阶段报童模型没有考虑战略顾客行为对于零售商的库存和定价决策的影响,实际上顾客在购买时将会考虑产品在销售期内完整的价格路径,以最大化期望效用为目标确定最优购买时机,而零售商则以最大化期望收益为目标确定最优订货数量和设定价格路径。引入理性预期均衡分析,研究了零售商和战略顾客双方同时行动静态博弈时的理性预期均衡解,并进一步分析了零售商承诺销售价格不变时的理性预期均衡解,最后,通过2组数值算例对模型进行了说明。

现售和预售集成模式下考虑消费者时间偏好的线上企业决策

针对线上企业在集成销售模式下考虑消费者具有时间敏感的决策问题,提出现售和预售集成模式下企业的价格策略和库存策略,并分析不同模式下企业的库存量和利润,最后通过仿真算例分析预售时间对企业决策参数和利润的影响。研究发现,当市场规模一定,集成模式可以有效降低企业库存;当市场规模增加,集成模式可以分担库存剩余风险。单一现售和集成模式的优劣取决于企业能否有效降低产品交付成本以及能否有效刺激市场需求。

考虑客户战略行为时报童模型定价与库存控制

研究了一类在报童模型中考虑客户战略行为和风险态度时的最优定价与库存控制问题。假定零售商销售的商品具有季节需求特性,销售期末未售出的商品只能降价处理,战略客户以效用最大化为目标确定最优购买时机,零售商以期望利润最大化为目标确定最优销售数量和销售价格,得到了双方静态博弈时的理性预期均衡解,分析了理性预期均衡解的存在唯一性,以及理性预期均衡解与模型参数的关系,并进一步将模型做了两方面的拓展:(1)考虑了战略客户对商品的价值估计值不同时的情形;(2)考虑了零售商风险态度的情形,并分别给出了两种情形下理性预期均衡解的求解方法。最后通过一个数值算例对模型的结果进行了说明。

基于策略型消费者的最优订购决策

随着互联网的发展,厂商改变价格的成本越来越小,动态定价机制也越来越受到厂商的青睐。然而,消费者在信息相对充分的情形下,会对厂商未来的价格产生预期,而不是当价格低于自身的保留价格就会马上购买,从而产生观望等待。通过运用博弈论中经典的Stackelberg博弈模型,讨论在消费者的这种策略行为下,厂商如何决定最优的初始订购数量。结论表明,忽视消费者的策略行为将会导致厂商的利润严重损失,消费者的风险厌恶虽然很大一部分程度可以缓冲消费者自身策略行为给厂商带来的不利影响,但随着消费者风险厌恶程度的减少,消费者的策略行为对厂商带来的负面影响越来越大。厂商可以通过适当的库存数量,增大消费者买不到产品的风险,从而减少消费者的等待行为。

光滑暧昧模型下的不透明交易和管制措施研究

本文假定透明交易者对额外投资机会回报率的标准差(方差,投资风险)存在暧昧,这种认知暧昧性抑制了透明交易者的投资行为,会导致风险资产溢价过高及社会福利损失.透明交易者是暧昧厌恶的投资者,其投资决策依据光滑暧昧厌恶模型,需求函数呈现连续且光滑的特征.而不透明交易者,通过支付一定的信息获取成本获得私有信息而具有信息优势,他们是标准的风险厌恶的投资者.通过构建理性预期均衡,本文的研究发现:初始资产严格为正的透明交易者将获得严格为正的超额收益;提高信息获取成本将减少不透明交易者的比例,从而增加风险资产溢价,降低福利水平,因而不是一项好的管制措施;而旨在提高市场透明度降低交易者暧昧性的举措总有利于提高福利水平.

存在老鼠仓时证券市场多方博弈分析

构建老鼠仓、做仓机构投资者和其他普通投资者的市场交易模型。从老鼠仓交易加剧市场信息不对称以及做仓机构投资者效用取向改变等角度,分析市场参与者的博弈特征,并利用理性预期均衡分析方法求解市场均衡。在此基础上,分析了老鼠仓交易对于市场价格、交易量、波动性等市场特征的影响。通过定量研究发现,老鼠仓交易扭曲了市场机制,削弱了市场价值发现功能,增加了市场波动性和信息不对称。

互联网金融市场的资产定价、波动性及其风险管理——基于社交网络的模型

近几年互联网金融发展如火如荼,一些学术界及实务界人士普遍认为在互联网金融模式下的金融市场的个体风险能够被充分分散,从而将金融市场的效率提升到几乎完美的状态。本文在理性预期均衡理论框架下,首次提出了具有社交网络特征的风险资产定价模型,并讨论了资产价格的波动性构成。认为在将世界上每个个体高度互联的互联网甚至移动互联网的社交网络世界中,互联网金融模式在某种情况下并不能完全缓释金融市场中的个体风险,甚至会出现由这种高度互联的社交网络结构所驱动的独特市场风险。