探究现代货币理论促进经济增长的可能

现代货币理论的核心思想是拥有主权货币的政府不会面临财务约束,财政赤字等于非政府部门的盈余,其政策建议是存在闲置资源时,要扩大政府支出和实施就业保障计划;现代货币理论的实质是增发货币能够直接获取价值。大多数国家增发货币实现价值增殖的条件,是直达私营部门的货币能促进生产与消费、政府长周期投资预付的货币促进短周期生产。现代货币理论在中国的运用需要根据现实条件来选择政府支出方案,可选路径是建设社会主义新农村与优化生产空间布局。

现代货币理论:一场新的宏观经济学革命

理解国家治理需要宏大多元的理论视野,与之密切相关的现代货币理论在近些年引发了广泛关注和讨论。本文基于经济思想史视角,从思想渊源、思想学派、研究传统和思想革命四个方面,廓清了现代货币理论的本来面目,展望了该理论的未来走向。作为一个新的宏观经济学派,现代货币理论产生于20世纪90年代,是对克纳普、米歇尔—因尼斯、凯恩斯、勒纳、明斯基和戈德利等思想先驱的思想,以及后凯恩斯主义、制度学派、马克思主义和卡莱茨基主义等思想流派的特色理论的重新组合和杂交增长,代表着历史上由来已久的货币、财政、就业、贸易和经济周期等经济学研究传统的当代复兴和最新发展。在国际金融危机和新冠疫情的冲击之下,现代货币理论引发了劳丹意义上的经济学革命,并有可能进一步引发库恩意义上的突变式经济学革命,从而改变整个宏观经济学的发展。

现代货币理论MMT:政策启示与中国实践的审慎思考

过去几年,面对新冠肺炎疫情的冲击,美欧等国家突破传统宏观调控的思维限制,实施了规模空前的货币宽松与财政扩张相配合的刺激政策,成为疫后经济快速复苏的核心推动力,同时也带来了通胀高企的难题。这其中现代货币理论(MMT)被认为是这场政策实践的理论基础。尽管中国为应对疫情挑战也实施了包括减税降费、提供补贴、降息降准等宽松政策,但整体保持了谨慎和克制的态度。时至今日疫情对经济的影响仍然存在。在这样的背景下,探讨MMT理论及其应用正当其时。文章将深入剖析MMT的核心内涵及其在全球实践中的应用效果,并探讨MMT对中国宏观经济政策的潜在启示与实践的审慎思考。

货币资本转化理论与“货币资本转化比”指标——兼谈货币政策的作用曲线

真正对经济增长产生推动作用的是资本而非货币,货币并不会天然地向资本转化。货币资本转化理论是研究央行发行的货币如何快速向资本转化的理论,货币资本转化比则是衡量货币向资本转化程度的具体指标。货币资本转化比越高,说明货币向资本转化的程度越高,经济发展越好。货币资本转化比由高转低,是经济由繁荣转向萧条的标志,而决定货币资本转化程度的重要因素之一就是央行的利率。在具体计算时,货币资本转化比为社会融资总规模与基础货币数量的比值。

货币理论与货币政策的演变及其最新进展

本文通过对货币理论和货币政策相关理论与观点的梳理,明晰了各学派之间的联系与不同,并同时认为,随着将理性预期引入货币理论的分析,货币政策规则成为明显优于相机抉择的货币政策框架。由于通货膨胀目标制既能使货币当局建立货币政策可信性,又能使货币当局保持相当的灵活性,因此,20世纪90年代之后,越来越多的国家通过建立通货膨胀目标制来提高其货币政策的绩效。

从最优货币区理论看当前东亚货币合作的难点

在经济全球化下 ,加强区域金融合作是各国的必然选择 ,而且最优货币区理论也为各国金融合作提供了理论上的向导。就东亚而言 ,进行货币合作也有很大意义 ,但是 ,在最优货币区理论的指导下 ,结合东亚经济发展的实际情况 ,本文论述说明 ,目前东亚货币合作还有很多难点 ,在东亚建立统一的货币时机还并不成熟。

西方货币需求理论研究述评

西方货币需求理论的研究经历了古典货币数量论、现金余额数量说、凯恩斯的货币需求理论及凯恩斯之后货币需求理论的发展这样几个演进阶段。对外开放、金融创新和技术进步以及货币政策的实践推动了西方货币需求理论发展到一个新的阶段。近年来西方货币需求理论的实证研究得到了迅猛发展,但是在货币统计口径、规模变量的选择、机会成本变量的选择以及货币需求函数形式等方面仍存有争论。

政府、银行与现代货币——现代货币理论真的将财政与金融混为一谈了吗

从货币创造与运行的本质来看,现代货币理论并不存在将财政与金融混淆的逻辑缺陷。在现代货币制度下,政府和银行共同构成了货币的创造主体。货币创造包含了纵向上政府部门政府支出向私人部门的“外生”注入,也包含了横向上私人部门内部银行“贷款创造存款”的“内生”产生。政府法定不兑现货币因“税收驱动货币”机制而位于货币性债务金字塔的顶端。银行存款货币是对这种高能货币的“杠杆化”,是政府信用的延伸。在货币流通层面,部门货币收支分析是宏观经济分析的重要工具。将财政与金融对立起来,将夸大银行在货币创造中的作用,低估国家在货币创造和运行中的重要角色,从而忽视现代市场经济“更好地发挥政府作用”的内在要求。复兴基于债务的内生货币的非主流研究传统,需要将国家(财政)与银行(金融)有机结合起来。

货币理论争论中的基本问题探析

在经济理论发展史上,关于货币问题经历了各种复杂争论。从梳理逻辑争论的角度可将其界定为三个基本问题,即两分法(货币的中性与非中性)、存量与流量、内生与外生货币供给。从根本上讲,这些争论与主流经济学一贯忽视货币作用而强调实物经济的两分法传统有关。实际上,现实资本主义经济中的货币不仅是重要的、内生的,也是决定所有经济关系的根本,整个宏观经济只有通过货币的总量关系才可以形成一个整体进而决定所有价值和分配变量,这是基于现代货币经济或资本主义经济性质的基本假设来分析现实问题的重要理论背景。

从现代货币理论看美国贸易逆差的本质和成因

西方主流经济学仍用金本位时代的贸易顺差和逆差概念解释在现代主权货币体系中的美国贸易逆差问题。现代主权货币理论认为税收驱动主权货币创造,并且国家财政赤字为本国私人部门和国外部门提供净金融资产,这为我们理解目前美国贸易逆差的本质和根源提供了一种独到见解。在布雷顿森林体系下,美元霸权地位使原本为主权货币的美元在国际货币体系中拥有超主权货币角色。布雷顿森林体系的崩溃清除了美元供给的黄金羁绊,为垄断资本主义金融化开辟道路。此后,美元的主权货币和超主权货币的双重角色助推美国财政赤字,这成为美国巨额贸易逆差的主要根源,在美国财政赤字、贸易赤字和国债之间形成了一种独特的货币金融性的“寄生”关系。由财政赤字产生的贸易逆差相当于美国隐蔽地实现主权债务输出(或转嫁),可见美国贸易逆差的本质是一种金融掠夺。

现代货币理论与通货膨胀

对现代货币理论的一种常见误解是,现代货币理论主张无限制地“印钱”来增加政府支出,这会造成严重的通货膨胀。实际上,现代货币理论从来都不主张要无限制地增加政府支出。对于一个具有完全的货币主权的国家而言,它的支出没有金融上的约束,但它会面临资源、环境、生产能力和通货膨胀的约束。因此,功能财政需要考虑通货膨胀的因素,而不是无节制地进行支出。与此同时,政府通过创造货币进行支出不一定会造成通货膨胀。在理论上,货币数量论对通货膨胀的解释有诸多不足,它仍然基于萨伊定律和充分就业假定。现代货币理论和后凯恩斯主义经济学认为,通货膨胀是不同群体争夺有限实际产出的过程,通货膨胀是否会发生与当时的生产和分配状况有关。在政策上,现代货币理论反对大水漫灌式的总需求刺激政策,主张功能财政需要考虑政府财政收支的结构,从而避免政府支出在局部领域造成通货膨胀的压力。在历史上,魏玛共和国恶性通货膨胀的根源在于极端的政治经济局势,而不能简单地归结为货币数量变化。

金融寡头何以能掠夺和统治社会——基于马克思货币理论的视角

货币理论是金融理论的基础,要理解金融资本权力的产生和金融寡头社会统治的必然性,首先必须了解货币以及货币资本的内在本质。马克思主义的货币-信用-金融的系统性理论说明了:商品及其商品社会的内在矛盾是货币权力产生的前提条件,资产阶级的整个货币——信用制度又造成了货币权力转化为以单纯利用货币资本占有权来收息为标志的金融资本社会权力的现实基础,资本主义生产方式内在矛盾的发展进一步提供了金融寡头得以产生和其社会统治向现实性转化的根本条件,而对资本主义国家货币发行权的垄断则进一步加强了金融寡头的统治和掠夺。

坎蒂隆效应与古典货币理论中的货币非中性

在当代货币理论中,新古典货币理论往往把其货币中性观的历史渊源追溯到古典货币理论文献那里,从而给人造成一种误解,以为古典货币理论就是货币中性理论。本文通过对古典货币理论文献的考察,说明古典货币理论并不完全等同于货币中性理论,相反,古典货币理论成为了以后历史上各个时期货币非中性观点的直接渊源,从而澄清了上述误解。

欧盟债务危机内在机理及其对中国的启示——基于主权货币理论视角的分析

2010年全球经济似有走出危机的迹象,而欧盟区国家发生的主权债务危机使情势转趋迷离。拥有独立财政和货币政策的主权国家有足够的政策空间发展本国经济。欧盟各成员国统一的货币政策和各自独立的财政政策是其债务危机发生的根源。我国实行资本管制基础上的浮动汇率制度将是改革的方向,超主权货币既不需要也不可行。我国大规模的政府赤字和银行信贷扩张并不会出现诸如欧盟成员国的主权债务危机,但投资和信贷,尤其是地方政府的非主权债务需要严格监管。通过政府和市场的协调配合促进就业及地区均衡发展才是经济可持续发展的必由之路。

当代西方货币经济理论发展述评

新古典经济学将价值理论与货币理论割裂开来,此后,如何使货币具有正价值并将其同价值理论重新融合起来就成为货币理论家关注的焦点。20世纪70年代后,涌现出众多具有微观基础的现代货币理论模型,其中以效用函数中的货币模型、货币在先模型、世代交叠模型、货币搜寻模型及新兴古典货币模型最为典型。尽管这些模型还远没有完全洞悉货币与实际经济变量之间的关系,但它们的货币经济分析,对于我们更好地研究货币和进行货币的政策效应分析非常重要,特别是新兴古典货币模型,它较好地将货币理论和价值理论统一起来,为货币经济理论的进一步发展提供了较好的研究方向。

货币供给的内生性与货币政策研究——马克思货币理论的分析与启示

本文在回顾货币供给特性问题历史争论的基础上 ,分析了马克思对货币供给问题的科学见解。揭示了马克思关于货币供给无论在其金属特征下还是在纸币条件下 ,都是内生于经济活动本身的观点。并由此提出了相应的货币政策模式 ,以及在我国目前的通货紧缩条件下 ,相应的有效货币政策选择。

货币政策传导机制理论中的结构因素及其应用分析

货币政策传导机制理论表明中央银行的货币政策冲击如何引起微观经济主体的行为反应,它缺乏对结构因素特别是区域结构性因素的分析,而货币政策的实际运行是一个动态的结构性作用过程,由于不同区域的投资、消费利率敏感性差异、开放程度差异和商业银行发展和结构差异等方面的原因,会使货币政策实际运行中产生的传导过程和效果出现区域性差异,这一问题在欧盟已经引起足够重视,中国是一个处于经济转轨中的发展中大国,因而应该重视对基于区域金融差异的货币政策传导机制的研究。

现代货币理论:现状、实践、争议与未来

政府公共债务与货币政策之间的关系是学界持续关注的重大理论与现实问题。现代货币理论对上述问题一直持与主流学界截然相反的主张,并于近期引发了巨大的热议。本文梳理了现代货币理论的发展现状与主要观点,列举其与主流学界的争端,并分析其在中国实践的可行性。研究发现,现代货币理论忽视了经济运行中必不可少的制度因素、市场因素、预期因素影响,不具有完整的货币理论分析框架,难以成为指导经济运行的长期准则;现代货币理论为指导中国实践问题提供了一些有益的启示,但由于其分析方法过于简单并忽视了经济运行中的重大风险,因而难以成为指导中国经济实践的重要参考;近期的热议意味着短期内现代货币理论并不会消失,全球范围内货币政策的走向将决定其究竟有无未来。

最优货币区理论及其对中国货币政策的借鉴

最优货币区理论发展近 40年以来 ,大多经济学家基本上都只研究其在欧洲货币一体化和国际经济学方面的应用 ,却很少关注其对国内经济、金融的意义。本文立足于国内视角 ,探讨了该理论对一国货币政策的借鉴意义 ,并且结合中国实际进行了相应分析。

最优货币区理论综述兼述欧元、亚元问题

近年来,关于亚洲货币合作与亚元问题的讨论引起了我国官方高层和学术界的日益关注,各种文章时有见诸于报端.我们认为,只有在理论上把该研究推向深入,才可能得出正确的政策结论.为此,对最优货币区理论进行依次系统的回顾与评价,就显得十分必要.