国有股东如何化解民营企业股权质押危机?——对国有股东“用脚投票”治理机制的实证检验

国有资本入股是目前化解民营企业股权质押危机的重要方式,体现了国有资本在抗风险方面发挥的重要作用,但国有股东在抗风险过程中是否发挥治理作用尚不清晰。本文基于2014-2021年沪深A股民营上市公司样本,发现国有股东通过显著提高民营企业的股权质押解除率化解资本市场的股权质押危机,这种作用在企业控制权与所有权分离程度越大、国有股东“退出威胁”的可信度越高和退出的潜在影响程度越大时越显著,该结果证明国有股东是通过“用脚投票”的治理机制发挥作用的。进一步研究发现,国有股东参股与相关正式制度之间具有互补关系;经济后果方面,国有股东降低了股权质押导致的盈余管理,降低了参股企业股价崩盘风险并增加了参股企业的盈利能力,长期来看显著提升了高质押企业的价值。本文揭示了国有股东化解民营企业股权质押危机的作用机理,为国有资本的公司治理功能提供了实证证据。

外企高管“访华潮”,谁在用脚投票?

早在年初的2023冬季达沃斯论坛上,麦肯锡中国区主席倪以理曾表示,今年上半年将有大量欧洲企业高管来华考察。“预言家”启动开关,从苹果公司首席执行官蒂姆·库克、宝洁公司全球董事会主席詹慕仁、高通公司总裁兼首席执行官安蒙等。

用脚投票:劳资博弈下民工荒一种解释框架

随着劳动生产体制日益全球化,农民工淹没在国家和资本共同创造的现代化洪流中。在国家和资本双重控制下,一个失语的阶层无法实现组织化,无法在合法体制内通过产业行动来与资本对抗,但它却导致了各种抗争行动的产生与蔓延:从一般的劳动反抗一直到对资本的抛弃——用脚投票,民工荒便是抗争行动最好诠释。

用脚投票:权利自救下民工荒的一种解释框架

用脚投票是农民工对工资长期徘徊停滞不前、企业社会责任缺失、劳工权益保障缺乏的抗争。民工荒的背后实质上是农民工"用脚投票"的一次权利自救。依法救济农民工劳动权利,需要完善农民工权利的司法救济机制、优化农民工权利的行政救济机制、提升农民工权利的社会救济能力、规范和引导农民工正确使用私力救济方式。

开放式基金投资者“用脚投票”研究

在国内基金业治理水平低下的背景下,研究基金投资者的"用脚投票"具有重要意义。本文重点考察在牛市与熊市状态下,机构与个人投资者如何根据基金及其家族特征进行"用脚投票"。构建非平衡面板模型,以基金资金净流入度量投资者用脚投票,研究结果如下:第一,基金投资者"用脚投票"与股市周期、投资者类型密切相关。牛市期间资金流量显著受基金业绩、基金资产以及其家族规模等因素的影响,而熊市期间资金流量对上述因素敏感性下降,或运动方向相反。第二,个人投资者与机构投资者用脚投票方式不一样。第三,基金资金-业绩流量关系与股市周期、投资者类型以及业绩度量方式密切相关。进一步研究发现,牛市阶段基金业绩、家族规模等因素比熊市阶段能较好地预测未来收益,投资者在牛市比熊市理性,机构比个人投资者理性。本文据此提出了完善基金投资者"用脚投票"的政策建议。

用脚投票及其限度:一个分配正义问题

用脚投票是当今国际关系中的一个重要现象,也是造成广泛存在的国际不正义的一个重要原因。围绕用脚投票问题的一个核心争论在于用脚投票者是否对其母国负有特殊义务。内在价值论对这一问题做出了肯定回答,但这种回答本身并不能否定用脚投票的正当性。在根本上,用脚投票的限度取决于两组关系,即自由与正义以及应得与平等的关系。当前,用脚投票是一种事实上的自由,而这种事实上的自由要成为一种规范性的自由,必须以正义为前提,即用脚投票须受到正义原则的调节。主张用脚投票须受正义原则调节,意味着不承认自然天赋属于应得,这是罗尔斯"差别原则"的前提。但用脚投票的伦理限度不是差别原则,而是平等原则,只有当其有助于促进国际平等时,用脚投票才具有正当性,才是一种规范性的价值。

投资者“用脚投票”了吗?——基于中国基金业丑闻的实证研究

以基金"老鼠仓"丑闻为案例,本文为加大违规成本达到基金监管目的提供了理论依据,并通过检验投资者"用脚投票"对基金管理者过错产生的惩罚力度,说明基金监管以加重惩处来威慑违规行为的必要。基于"损失厌恶"原理,本文首次在理论上说明加重处罚比提升激励更能制约基金管理者行为。我们发现,开放式基金赎回机制是一种重要的基金监管补充方式,投资者"用脚投票"可以让基金管理公司为"老鼠仓"担负连带责任,加重其违法成本从而在一定程度上约束其行为。而且,由于受损投资者补偿机制缺失,来自基金个体投资者的惩罚更甚于机构投资者。然而对于违规的基金经理本人,投资者"用脚投票"却力所不及,因此通过其他监管方式加大个人的违规成本在"老鼠仓"等基金丑闻的监管中更为迫切。最后,本文指出基金丑闻事件突显了投资者"信任"在基金业发展中的重要作用。

“用脚投票”压力下的企业工资调整机制——以泉州民营企业为例

通过实地调查发现,当前劳动密集型企业工资调整机制深受员工"用脚投票"的影响,面对劳动力资源市场中的竞争压力,企业在职业经理人的建议下会被动地将工资与福利待遇提高。这种工资调整模式在理论上接近于均衡价格工资理论,但是,劳方通过"用脚投票"和企业通过"亡羊补牢"调整工资的模式对于博弈双方都带来利益损害,企业还需要引进工资集体协议机制以主动调整工资。

为什么在中国股市上“用手投票”和“用脚投票”都失灵——对上市公司治理结构问题的思考

2001年以来，上证指数从2240多点跌到现在的1000多点，股民财富友飞烟灭，极大地挫伤了广大投资者的信心，影响了证券市场优化资源配置等功能的发挥，引起社会各界的普遍关注。我国上市公司的欺诈行为为何成为普遍现象？证券市场为何一直低迷不振？鉴于我国资本市场还是一个“新兴加转轨”的市场，我国上市公司的治理机制才刚刚起步，由于历史的原因和现实的局限，上市公司“用手投票”和“用脚投票”都出现了失灵，我们认为，这主要还是公司治理结构方面出了问题。研究我国公司治理结构中存在的问题，分析其产生的原因，寻找完善公司治理结构的方法和途径，是一个亟待解决的现实问题。

用脚投票与政府管理

在市场经济条件下,随着政策壁垒的消失,在利益的驱动下,资本、人才和技术开始流向能够提供更加优越的公共服务的行政区域,出现了“用脚投票”的现象,它对各级各类行政主体的政府管理产生了深远的影响,推动着政府管理的变革。

市场机制下患者“用脚投票”的风险与解决路径

"市场在医疗资源配置中起决定作用"引来的学术分歧与悖论的主要根源之一,在于对公立医院公益性的厘定。市场机制在卫生资源配置中作用巨大,但必须创造充分竞争的市场,供患者"用脚投票"。因此,需要分析市场机制下患者"用脚投票"的问题和风险,并探讨解决问题的路径,从而实现医患和谐、全民健康。

说“用脚投票”

“用脚投票”？什么意思？ 先看几个用例： （1）与逐渐回升的经济数据几乎同步，沿海地区的“民工荒”正在加剧。如浙江省7月用工缺口达25万人，深圳6月份用工缺口超过6万人。……“民工荒”的出现，不仅是农民工在用脚投票，同时也是看不见的市场之手在发挥作用。

对农民工突发性停工以及“用脚投票”的经济学解释

我国农民工市场仍然供大于求以及农民工本身所具有的先天弱势,决定了农民工在与雇主谈判时缺乏相应的"讨价还价能力",造成了农民工市场上的"寻低竞争"。在与雇主的博弈中,农民工无奈选择了突发性停工、"用脚投票"的办法。对此现象的经济学解释是"雇主与农民工讨价还价博弈模型"。

用脚投票带来了什么?——Tiebout模型的文献评述

Tiebout(1956)提出了著名的用脚投票的命题,开启了地方公共经济学研究序幕,也成为城市经济学研究的一个重要参考系。从Tiebout模型的提出、资本化问题、学校选择、社区的均质化、税收竞争等方面考察和评述了Tiebout模型的发展。实证研究的基本结论为地方政府的财政支出不同程度地资本化在当地住宅中;人们对高质量学校的需求,导致学区住房价格升高;社区均质化研究趋势是早先从专注于社区的均质化到现在的居住分割,从影响人们迁移的税收—支出套餐演进到环境—就业机会套餐,从验证居住区分割到分析这种分割的原因与影响。此外,还分析了Tiebout模型引致的税收竞争与政府竞争理论的发展,这也是Tiebout模型研究的重要部分。

用脚投票与税收资本化

在农民工能够自由迁移的条件下，一个值得认真思考的问题就凸显出来：农民工怎样才能市民化？按经济学的理论，在欠发达的农村隐蔽型失业严重，农业的边际成本为零，外出的农民工越多就意味着农业的效率越高，对故乡就越有贡献。

“用脚投票”与“饥饿纪律”

构建与中国经济相适应的“劳资”和谐关系，必须遵循市场经济的一般规律．充分发挥市场配置资源的基础性作用，并且不能脱离现实经济发展水平。人为地扭曲乃至企图取代市场机制的基础性调节作用，超越经济发展水平的客观条件去奢谈提高工资水平和保护劳动者权益，无疑是既不可取也不切实际的。

面对WTO的“用脚投票”机制

随着中国正式加入WTO ,越来越多的生产要素和人员将会拥有一个更宽松、更公开的环境来自由选择能够满足自身最大利益需求的区位 ,“用脚投票”机制将发挥出越来越重要的作用。那么 ,作为被选择方的各个政区该如何增强自身吸引力以应对挑战呢 ?本文则就此问题展开论述 ,分析了WTO带给“用脚投票”

家庭化迁移之下的“用脚投票”研究——基于公共服务资源对人口家庭化流动影响的实证分析

基于2017年中国流动人口动态监测数据以及2017年《中国城市统计年鉴》,通过构建二元逻辑斯蒂模型以及多元线性回归模型,探讨了公共服务资源对人口家庭化流动的影响。实证结果表明,教育资源对人口家庭化流动有显著的积极影响,而医疗资源对人口家庭化流动具有显著的消极影响;公共财政支出越高,人口流动的家庭化程度越高。本文的研究结果从微观层次上直接验证了“用脚投票”理论,同时也体现了在当代家庭伦理和家庭功能的转变下,家庭迁移决策的复杂性。

汽车“零整比”系数引发消费者用脚投票

2014年4月10日,中国保险行业协会、中国汽车维修协会联合发布了国内18种常见车型的"整车配件零整比"和"50项易损配件零整比"两个重要系数,其中整车配件"零整比"系数最高的达到了1273%,最低的达到了272%。超过四成消费者知晓汽车"零整比"系数两协会发布这次研究成果的目的在于维护消费者的知情权,保护消费者合法权益,让维修价格更透明。那么,消费者对此项成果的"知情"程度如何呢?2014年9月。

陈剑:城镇化要完成“用脚投票”

观点"城市规模的扩张,边际成本最终会超过边际效益。再继续城市的扩张,就会得不偿失。""在现有模式上一味发展超大型城市绝不是中国城镇化的未来之路。""利用自身的比较优势,提供差异性的税收政策和公共服务,或许才是政府应该扮演的角色。"中国城市化的方向是什么?是像日本、拉美国家一样的超大型城市化?还是像欧洲、北美国家一样的中小型城市化?现在尚未定论。毋庸置疑,城市的规模对于经济的增长起着重要的作用,同类行业的经营者聚居在城市中也可以达到更大规模的生产,提高劳动效率;同时。