关于国内偏股型开放式基金投资者申购赎回行为有效性的研究

本文利用国内偏股型开放式基金的季度申购赎回数据对基金投资者申购赎回行为的有效性进行了研究,证实了"聪明钱"效应("smart money"effect)的存在。剔除基金管理人限制申购等非投资者因素造成的影响后,本文利用2008年至2013年期间可比的218只偏股型基金的申购赎回数据构造资金加权组合,并对不同组合的超额收益情况进行比较,结果未发现投资者的申购赎回行为具有有效性。相反,在对不同星级评级的基金进行比较后,发现五星级以及三星级基金中投资者的申购赎回行为具有显著的负向有效性,反映了国内开放式基金"赎回异象"的存在。

我国开放式基金投资者中购和赎回行为探讨

近年来，国内开放式基金发展迅猛。然而，我国开放式基金的净赎回比例远远高于美国等成熟市场。国内外的实证研究表明，基金规模的变动对股票市场有着明显的助长助跌的效应，并给基金经理带来较大的流动性风险。本文通过对基金投资者申购和赎回行为特征的分析，试图为我国监管层以及基金管理公司提供切实可行的对策建议。