投资者意见分歧对盈余公告效应影响的实证研究

从投资者意见分歧的角度对盈余公告效应进行理论解释,借鉴衡量投资者意见分歧的模型对中国股票市场的盈余公告效应进行实证检验,研究结论认为:我国的股票市场表现出了明显的盈余公告效应,投资者意见分歧对盈余公告效应具有很好的解释作用。在研究期内,投资者意见分歧与股票组合的累积异常收益率呈正相关关系。

投资者异质信念与证券市场盈余公告效应研究

盈余公告效应异象在各国资本市场普遍存在,行为金融理论中的投资者异质信念视角能较好地解释该异象。实证结果表明:投资者异质信念与盈余公告前后短期内累积超额收益率显著正相关,与盈余公告后长期累积超额收益率显著负相关;其中,低盈余质量强化了这种负向影响。投资者异质信念程度越大、盈余质量越低,长期累积超额收益率越小。

基于投资者意见分歧视角的盈余公告效应研究

文章以行为金融理论为基础,以投资者决策时的信念差异为出发点,从投资者意见分歧的视角,对股市盈余公告效应的产生和作用机理进行探究。

审计质量与盈余公告效应

从行为金融的角度出发,以投资者过度反应和反应不足为理论基础,采用沪市A股2005-2009年间的数据对审计质量和盈余公告效应二者关系进行了检验。结果发现,审计质量能够加剧盈余公告效应幅度,它既能加剧"好消息"公司股价的向上漂移,也能够加剧"坏消息"公司股价的向下漂移。

B股向境内居民开放前后的盈余公告效应比较

B股向境内居民开放引起了投资者结构的变化,它不仅影响市场流动性,股价波动率等微观行为,也影响投资者对于公司信息的判断与反应.本文研究了B股市场开放后的盈余公告效应,结论发现开放前后B股市场的盈余公告效应存在显著差异,投资者结构的变化确实影响了投资者的盈余公告效应.但B股市场的盈余公告效应仍然没有趋同于A股市场.

市场化进程、审计质量与盈余公告效应

从行为金融的角度出发,以投资者过度反应和反应不足为理论基础,采用沪市A股2005-2009年间的数据,对市场化进程、审计质量和盈余公告效应三者关系进行了检验。结果说明,与市场化进程较高的地区相比,在市场化进程较低的地区,高质量审计更加剧了盈余公告效应现象。

盈余公告效应、管理层择机披露、投资者异质信念关系研究

基于行为金融学理论视角,以盈余公告效应为切入点,在投资者异质信念的思维架构下,研究与上市公司盈余公告择机披露行为之间的关系。研究发现:(1)投资者异质信念与盈余公告漂移惯性负相关。(2)管理层披露盈余信息存在择机偏好,在异质信念较强时机披露利好信息,在异质信念较弱时机披露利空信息。(3)管理层披露利好信息所用策略会产生加法原则,披露利空信息所用策略会产生减法原则。

盈余公告效应的实证研究探析

盈余公告效应是众多市场异象中的一个,按照Fama对于市场效率的分类,对盈余公告效应的实证研究属于半强式效率检验的研究之一。

A股市场盈余公告效应:基于投资者意见分歧视角

以A股市场上市公司定期披露的年报为研究对象,对年报披露期间投资者意见分歧变动与盈余公告效应的关系进行研究,发现投资者意见分歧会对盈余公告效应产生影响,两者呈负相关关系,负相关程度随持有期的延长而逐渐增强。意见分歧与盈余公告效应的负相关关系在好消息和坏消息组中都存在。有别于已有研究,发现意见分歧对盈余公告效应的影响随着股票流动性的降低而更加明显。

会计信息质量与盈余公告效应——基于新会计准则实施前后的实证检验

盈余公告效应(Post Earnings Announcement Drift)是学界广泛研究的一大课题,通过探讨会计信息质量与盈余公告效应之间的关系并利用盈余公告效应这一现象考察2007年实行新会计准则后资本市场效率是否得到改善。结果是:会计信息质量高的上市公司,其盈余公告效应程度应该较小;因此,2007年后,由于会计信息质量提高,整体而言,上市公司的盈余公告效应的程度也将降低。

投资者异质信念、未预期盈余与盈余公告效应研究

文章以2010至2014年我国沪深A股上市公司为研究对象,利用回归分析检验投资者异质信念、未预期盈余与公司盈余公告效应的相关性,研究发现:我国证券市场上存在显著的盈余公告效应,投资者异质信念、未预期盈余是盈余公告效应的重要影响因素。投资者会提前对公司盈余公告信息作出反应,由于对公司盈余信息的获取程度不一、对公司股票的未来走势有不同观点,股票流向愿意出更高价格的乐观的投资者手中,投资者异质信念越大,卖方获得的超额收益越大。随着信息不对称程度的降低,投资者异质信念程度降低,股票价格逐步回归其基本价值,累计超额收益也因此降低。总体上,投资者异质信念对未预期盈余与累计超额收益的关系影响不显著。

高交易量回报溢酬与盈余公告效应结合研究

股票市场受到大量外在因素的影响,导致股市发生波动,进而影响成交量,如公司规模、市场信息、投资信心和风险指数等指标。本文拟从回报溢酬和盈余公告效应两者对高成交量的影响入手,重点分析两者结合所产生的波动情况,力求为其规律性的变化找到佐证。

盈余公告后债券价格反应对股票未来回报的预测研究

本文研究了我国A股上市公司发布盈余公告后,债券价格反应对于关联股票未来回报的预测能力。研究发现,盈余公告前1日至后1日债券收益率的变动可以预测公告公布后窗口期为20日的股票持有超额累计回报;实证结果显示,这种预测能力不会因为盈余信息的好坏而存在显著的差异;最后基于似无相关模型SUR的检验后,发现上市公司的机构持股比例越低,债券价格反应对于股票回报的预测能力越强。本文研究表明,我国被富有经验的投资者所主导的债券市场中债券价格相对于股票价格会更迅速地吸收消化盈余公告信息。

企业盈余管理制度的相关问题探讨

盈余管理是现代会计理论研究中的一个重要领域。适度的盈余管理是一个企业不断走向成熟的标志,但不当盈余管理行为会影响到资源的优化配置,甚至严重损害投资者的利益。文章通过分析盈余管理常见的手段及其效应,提出对不当盈余管理进行规范。

年报预告制度下股票市场效率的实证研究

本文基于2008年沪深上市公司的数据,通过考察上市公司年报预告等信息与股票市场效率的相关性,探讨影响沪深市场效应的信息因素。研究发现:由于有力的政策和日益完善的监管,近年来市场效率已有较大提高,在个别方面当前市场已呈现出强式有效的特征,但仍可通过一些途径进一步提高市场效率。

股价波动非同步性——信息还是噪音?

股价波动非同步性代表信息还是噪音是现代金融学的热点问题.本文首先构建公司层面信息指标和噪音指标,然后利用非平衡面板数据回归发现中国上市公司股价非同步性与信息(或噪音)之间存在U型关系.最后通过盈余公告效应和股价信息含量检验表明股价非同步性整体表现为噪音,即高非同步性公司具有较强的盈余公告后漂移以及股价较少反应当期和未来盈余信息.与信息解释不同,本文认为不能简单地将股价非同步性视为公司层面信息的度量.

投资者关注、盈余公告效应与管理层公告择机

基于认知心理学视角,以盈余信息披露作为切入点,本文实证检验了投资者关注与上市公司盈余公告效应及管理层盈余公告择机行为之间的关系,研究发现:(1)投资者关注程度总体上与盈余公告效应呈显著的负向关系。即当投资者处于有限关注时,上市公司的盈余公告效应会加重,而当投资者关注处于极端关注时却会减轻上市公司的盈余公告效应;(2)盈余公告日市场的交易量反应与投资者关注呈U型关系;(3)基于投资者关注状态的差异,我国上市公司管理层盈余公告存在择机和非对称的时间偏好。

分析师现金流预测、公司性质与盈余管理替代效应

本文分析了分析师行为对上市公司盈余管理的影响。研究发现分析师同时对上市公司提供现金流预测和盈余预测能显著抑制其应计方面的盈余管理水平,并且这种抑制作用对非国有上市公司更为有效,研究结果还表明这种方式能有效减弱盈余管理的替代效应,降低上市公司运用盈余管理手段达到分析师盈余预测基准目标的程度。

增值税减税对企业去杠杆的影响研究

去杠杆是我国供给侧结构性改革的关键任务之一,财税手段是推动企业去杠杆、降低企业经营成本和财务风险的重要政策工具。增值税为价外税、流转税,其减税政策是否会影响企业杠杆率有待论证。本文通过指标分解法和理论分析法研究了增值税减税政策对企业去杠杆的影响机制和效果。研究结果表明,增值税减税政策会通过现金流效应与盈余效应缓解企业融资约束,增强企业偿债能力,降低企业债务负担,助力企业去杠杆。在以后的税制改革中,应考虑优化税制结构,适当提高企业所得税等直接税比重,降低增值税等流转税比重,同时进一步简并增值税税率。

上市公司年报披露与股价变动关系实证研究

采用事件研究法,对在年报披露日前的平均超额收益率和累计超额收益率做实证分析,发现我国上市公司年报披露与股价变动的相关关系不显著,股票市场的盈余公告效应不显著。最后根据实证分析结果,给出一些政策建议。