业绩预告信息对分析师盈余预测修正的影响

以2008~2014年沪深两市A股上市公司为样本,从业绩预告特征角度考察业绩预告信息对分析师盈余预测修正的影响。研究结果表明:业绩预告发布后分析师预测的修正幅度与业绩预告带来的非期望盈余显著正相关,并且业绩预告时长越短、业绩预告精确性越高、业绩自利性归因越弱,二者的正向关系越强;业绩预告降低了分析师预测的误差,并且业绩预告时长越短、业绩预告精确性越高、业绩自利性归因越弱,业绩预告对分析师预测误差的降低程度越大。

分析师盈余预测修正对股价漂移的影响研究

本文以2008～2012年分析师对A股上市公司的盈余预测数据为研究样本,研究年度盈余公告后分析师盈余预测修正对股价漂移的影响。研究发现:在事件窗口内,公告后分析师修正盈余预测提高了盈余反应系数,增强了盈余公告后市场的反应程度;在漂移窗口内,公告后分析师盈余预测修正不仅直接减轻股价漂移的程度,还间接通过影响未预期盈余减轻盈余公告后漂移现象。研究结果说明市场对分析师盈余预测修正信息反应滞后,存在漂移现象。

分析师盈余预测修正与资本市场信息效率

基于股票价格的“同涨同跌”现象,利用2002—2018年中国A股上市公司数据,以动态视角考察分析师盈余预测活动对资本市场信息效率的影响。研究发现:分析师正向盈余预测修正会显著降低公司股价同步性,并且这种影响在明星分析师、非承销商分析师和女性分析师中更为明显。进一步探究分析师盈余预测修正影响公司股价同步性的传导路径,结果发现分析师正向盈余预测修正可以通过减少其盈余预测偏差和预测分歧度来降低股价同步性。研究表明分析师盈余预测修正行为属于“自我更新”,能够提高资本市场信息效率。

经济政策不确定性与分析师盈余预测修正

本文使用经济政策不确定性指数考察2007-2013年中国A股市场,经济政策不确定性对分析师盈余预测修正的影响。在控制了宏观经济因素后,研究结果表明随着经济政策不确定性加大,分析师倾向于负向修正盈余预测,支持分析师"保守主义"假说。此外,券商和公司地理邻近以及公司的抗风险能力能够显著缓解这种负向影响。本文从经济政策不确定性视角提供了分析师盈余预测修正的经验证据,丰富了分析师盈余预测修正行为研究领域的文献。

盈余预测修正与股票收益——企业特质修正是否具有信息含量?

过往研究发现证券分析师发布的盈余预测修正具有预测股票未来收益的能力。本文将盈余预测修正拆分为行业修正和企业特质修正,发现二者均包含基本面信息,相应的多空投资组合也均能获得显著的投资收益,且该收益不能被常见的风险因子模型解释。通过对比明星分析师和普通分析师,本文发现明星分析师能有效提高行业修正和企业特质修正的基本面信息含量和投资价值。与行业修正相比,明星分析师对企业特质修正信息含量的提升程度更大。本文进一步研究发现,分析师企业特质修正中信息含量可能并非源于内幕消息。

分析师修正行为、现金流预测与投资者反应--来自未预期盈余视角的研究

以2008-2018年我国沪深A股上市公司为样本,研究了分析师发布盈余预测修正的市场反应,并进一步探索了现金流预测的调节作用。结果发现:当在盈余公告窗口中发布分析师正向盈余预测修正时,投资者反应更积极,盈余反应系数更大;反之,当分析师发布反向盈余预测修正时,投资者反应更消极,盈余反应系数更小;分析师现金流预测信息显著影响了盈余预测修正的市场反应,表明现金流预测信息与盈余预测修正信息对投资者而言具有一定程度的替代作用。文章为盈余公告信息与分析师预测修正之间的相互作用提供了新的经验证据,也进一步弥补和丰富了现有文献对于分析师信息解释与信息挖掘内容及其行为特征方面的研究。

客户盈余消息与分析师预测修正——基于供应链信息溢出视角

本文从供应链信息溢出视角,利用客户发布盈余公告的特殊事件,构建“分析师-供应商-客户-客户盈余公告”的多维样本,深入考察客户盈余公告发布后供应商分析师盈余预测行为的变化。研究发现,客户盈余公告传递的盈余消息越好,分析师向上调整盈余预测幅度越大;区分客户盈余增长驱动因素影响的差异后发现,销售增长驱动的客户盈余好消息促使分析师向上修正盈余预测,而成本控制驱动的客户盈余好消息则不具有修正效应。更进一步,在客户集中度较高、客户稳定性较强、客户盈余波动性较小和供应商信息透明度较差的样本中,客户盈余公告的分析师盈余预测修正效应更显著。研究还发现,客户实际盈余偏离预期越多,分析师盈余预测修正越及时,其修正后的盈余预测质量越有显著提升。上述结果表明,客户盈余能够传递供应商未来盈余的增量信息,具有供应链信息溢出效应,有助于分析师提升盈余预测质量。

信息正负性对财务分析师预测效率影响的研究

文章以我国2008—2015年财务分析师对沪深两市做出两次以上盈余预测的A股上市公司作为研究样本,对分析师信息分析效率展开讨论。研究发现财务分析师盈余预测修正与偏误之间显著负相关,说明我国的财务分析师对于信息是反应过度的,这一结果在控制了信息正负性后并没有发生变化;研究模型引入财务分析师盈余预测修正与信息正负性的交互项之后,发现该交互项显著为正,说明分析师对于好坏消息反应过度的程度是不同的,其对好消息反应过度的程度要高于对坏消息反应过度的程度,这一结论为考察我国财务分析师对信息的分析处理是否有效率提供了直接的经验证据。