沪港通实施、分析师关注度与盈余预测准确度

本文以2007—2019年我国A股上市公司为研究样本,分析沪港通政策实施对分析师盈余预测的影响,以分析师预测偏差和预测分歧来刻画盈余预测准确度,研究发现沪港通政策实施提高了分析师预测准确度,同时分析师关注在其中起到中介作用。进一步分析产权性质差异和业绩波动差异发现,沪港通政策对分析师预测准确度的正向影响在非国有企业、业绩波动程度高时更显著。

努力程度、独立性与分析师盈余预测准确度研究

选取2008—2015年沪深两市A股上市公司分析师预测数据,研究分析师努力程度与盈余预测准确度之间的关系。结果表明,分析师努力程度与其盈余预测准确度显著正相关,相对于独立性较差的分析师而言,独立性较强的分析师努力程度对盈余预测准确度的正向影响更强。在控制分析师样本自选择问题后,结果依然稳健;分析师独立性与努力程度存在正交互效应,独立性越强的分析师越倾向于努力追求盈余预测准确度。

媒体关注度、分析师关注度与盈余预测准确度

本文以2008～2012年深圳证券交易所A股主板上市公司为样本，研究媒体关注度对分析师盈余预测准确度的影响并挖掘其影响机制。实证结果发现，媒体关注度的增加会显著提升分析师关注度，而且通过分析师关注度这一中间渠道进一步提高了分析师盈余预测准确度。进一步的研究表明媒体关注度对盈余预测准确度的影响主要体现在对分析师过度乐观倾向的纠偏上。本文不仅拓宽了分析师盈余预测影响因素的研究范围，同时也增进了我们对媒体在资本市场中作用的理解。本文根据研究结论提出了如何更好发挥媒体和分析师在资本市场中的作用的政策建议。

分析师关注行业“同伴”公司与盈余预测准确度——基于有限注意的视角

本文从有限注意力理论出发考察了分析师关注同伴公司对盈余预测准确度的影响,特别是厘清了其中的内在机制。研究发现:(1)分析师对同伴公司关注度越大,则分析师的盈余预测准确度越高;(2)同伴公司在行业中的影响力和行业环境的不确定性等因素,均会通过影响分析师注意力来调节分析师关注同伴公司与盈余预测准确度之间的关系大小;(3)对内在机制的探讨发现,关注同伴公司主要是通过增强分析师获取本公司内部信息的动机以及通过获得的同伴公司信息协助其解读本公司信息等两种机制来提高对本公司的盈余预测准确度。以上结论表明分析师为缓解自身有限注意力问题,倾向于将有限的精力聚焦于同行业公司来提高其预测能力。

中国企业跨境交叉上市改善了公司治理水平吗?——基于分析师预测准确度的实证检验

公司治理问题产生根源是由于委托代理关系而引致的代理问题,而代理问题的实质则是信息不对称性,已有的理论研究表明,企业跨境交叉上市相当于为公司治理引进了一个新的外部治理机制,有利于提升公司信息披露质量。然而,限于大多数中国企业采用"先外后内"的特殊交叉上市路径,其对公司治理的影响则要复杂的多。本文采用分析师盈余预测准确度作为衡量信息披露质量代理变量,首先利用2008年至2013年我国先H股后A股交叉上市企业数据,对跨境交叉上市行为对公司治理水平的影响进行了考察,研究表明:尽管横向对比上看,交叉上市公司的信息披露质量优于非交叉上市的纯A股公司,但这主要是由自选择问题造成的,而非交叉上市所引起的改善,因为进一步的检验发现,在纵向上的交叉上市后其企业的信息披露质量并未提高,反而出现了下降。其次,我们进一步对"先内后外"交叉上市进行检验发现,该上市路径则有助于公司治理的改善。本文的研究结论表明,不同的交叉上市路径对公司治理会带来不同的影响,而"海归股"重返内地交叉上市主要基于融资动机,而非公司治理改善之目的,这一点应引起监管部门的重视。

公司特征、现金流预测与分析师盈余预测质量

分析师是否进行现金流预测以及对盈余预测准确度的影响越来越受到学术界和实务界的关注。本文在以前研究的基础上,进一步考察了在哪些情况下分析师现金流预测对盈余预测准确度的影响更加明显。研究发现:在盈余波动性大、现金流波动性大、公司治理水平低的公司,分析师进行现金流预测对提高其盈余预测准确度的作用会更加明显。这一研究结果意味着分析师在进行现金流预测时存在复杂的决策过程,因此导致现金流预测与盈余预测准确度的关系在各个公司间表现不同。本研究有助于我们更深层次地理解分析师现金流预测的经济后果及其作用机理,有助于投资者更有效地使用分析师预测信息并做出有效决策。

私有信息、会计信息透明度与分析师盈余预测

本文以2013—2018年沪深A股上市企业财务数据为研究对象,从透明度和分歧度两个层面对分析师盈余预测进行解释,实证检验会计信息透明度与分析师盈余预测关系,并进一步将私有信息引入至两者关系研究中,研究发现:会计信息透明度能显著提升分析师盈余预测的准确度,并抑制其分歧度;私有信息显著削弱会计信息透明度与分析师盈余预测之间的相关性。

经济政策稳定性、证券分析师盈余预测与股价同步性

文章选择沪深A股上市企业为研究样本,利用其经验数据研究证券分析师盈余预测对股价同步性的作用与影响机理,进一步观察经济政策稳定性在两者关系中的调节效应。结果表明:证券分析师通过盈余预测将更多特质信息融入至股价中进而显著降低了企业的股价同步性,即证券分析师盈余预测准确度与股价同步性之间显著负相关;进一步发现经济政策稳定性越好的环境下证券分析师盈余预测对股价同步性的抑制作用越弱,即经济政策稳定性显著削弱证券分析师盈余预测与股价同步性之间的相关性。

分析师盈余预测、财务报告透明度与企业应计异象

本文以2011—2017年沪深A股市企业财务数据为研究对象,对中国市场中上市企业应计异象影响因素进行探究。通过研究发现:财务报告透明度和分析师盈余预测准确度均与企业应计异象显著负相关,即提升财务报告透明度和分析师盈余预测准确度均能有效抑制市场中企业的应计异象程度,进一步发现分析师盈余预测能显著增强财务报告透明度与应计异象之间的相关性。通过研究可以为治理市场中的应计异象、提升市场定价效率提供一定的借鉴与参考。

企业智能化转型能够影响费用粘性吗?

文章研究了企业智能化转型与费用粘性的关系。研究发现,企业智能化转型能够降低费用粘性。同时,相对于低分析师盈余预测准确度组,高分析师盈余预测准确度组中的企业智能化转型更能降低费用粘性。相对于高代理成本组,低代理成本组中的企业智能化转型更能降低费用粘性。此外,进一步研究发现,高融资约束组的企业、民营企业、高行业竞争水平行业企业的智能化转型对费用粘性降低程度有所减弱;高分析师盈余预测准确度组和低代理成本组中、民营企业、高行业竞争水平行业企业智能化转型对费用粘性降低程度有所减弱。

分析师的现金流预测有用吗——基于信息供给的视角

文章考察了证券分析师现金流预测行为对盈余预测质量的影响。研究发现,相对于没有现金流预测的公司,有预测的公司其盈余预测质量更高;现金流预测的次数越多,盈余预测质量越高;以上关系在盈余波动大、经营活动现金流波动大的公司更加明显。这说明我国分析师提供现金流预测信息的确有用,能够帮助分析师改善其盈余预测质量。文章的发现具有重要的实践价值,能够帮助投资者了解分析师现金流预测对盈余预测的影响,从而更有效地利用证券分析师报告进行决策。

盈余过程与证券分析师预测行为

本文着重研究上市公司盈余过程（fundament,alearningsprocess）如何影响证券分析师的盈余预测行为。盈余过程产生基础盈余（fundamentalearnings），后者是由公司生产经营函数所决定的真实产出，亦是计算公司价值时可以被年金化的收益部分。证券分析师通过各种渠道分析各类信息就是为了能够挖掘出公司潜藏在表象之下的盈余过程。然而真实的盈余过程不可观测。在本文中我们按照盈余过程的性质将其分为现金赚取活动与赊销预付活动，更进一步，又将赊销预付活动分为正常性与操纵性两部分，我们发现：①当期赊销预付活动的比重越高，同期分析师预测误差越大；当期现金赚取活动比重越高同期预测误差越小。②将当期赊销预付活动分解为正常性与操纵性两部分后，只有后者对当期预测误差有影响。③当期赊销预付活动的比重越高，同期跟踪相应公司的分析师人数越少；当期赚取现金活动的比重越高，跟踪的分析师人数越多。④将当期赊销预付活动分解后，操纵性赊销预付活动比重越高，同期跟踪人数越少；正常性赊销预付活动比重越高，跟踪人数越多。但这个影响不及赚取现金活动比重对分析师跟踪人数的影响大。综上，证据表明上市公司的盈余过程确实会影响到分析师的预测行为。

信号传递与证券分析师盈余预测

本文从信号传递的角度研究了证券分析师的盈余预测问题。具体而言,本文探讨了分析师会通过哪些信号来向市场表明自己的分析师报告的盈余预测准确度更高,以及这些信号是否有助于分析师获得市场认可。本文的实证结果表明,发布每股经营现金流预测以及组成团队来发布报告这两个信号均能够将盈余预测准确度较高的分析师报告区分出来,此外这些信号也有助于分析师获得市场的认可。

上市公司股价与分析师迎合行为

文章以2009-2018年证券分析师对A股上市公司发布的盈余预测和评级报告为研究对象,研究上市公司股价对分析师迎合行为的影响及明星分析师是否与上市公司存在更为紧密的利益联动关系。研究发现,总体上分析师更倾向于迎合股价低的上市公司,在乐观情绪下结论与之一致,而在悲观情绪下分析师更倾向于迎合股价高的上市公司。通过稳健性检验和内生性检验发现,总体上股价与分析师迎合程度的负相关关系仍然显著存在。相比于普通分析师,明星分析师在发布乐观评级报告后的盈余预测更为准确,说明上市公司可能更偏好于明星分析师的迎合,两者之间的经济利益联动关系更为紧密。

股权结构对会计信息披露质量影响的实证分析

本文基于代理理论,选取2009-2011年在深交所上市的公司数据,以证券分析师盈余预测准确度和深交所的信用评级两个指标来度量会计信息披露质量,实证分析控股权性质、股权集中度、股权制衡度对会计信息披露质量的影响。