退出盯住汇率制度的动因:基于生存分析技术的实证研究

本文利用生存分析技术对盯住汇率制度的持续期进行了实证研究。本文收集了23个国家48个样本数据。考虑到不同退出模式下经济体的不同表现,将样本国家分成了两类:贬值性退出模式的国家和非贬值性退出模式的国家,然后使用非参数方法和半参数方法,对这两类样本群体分别估计了危险率、基线危险函数和影响因素的系数。实证结果表明,两种退出模式下的决定因素存在着明显的差异。盯住汇率的持续期是决定退出模式和退出可能性的重要决定因素:贬值性退出的可能性会随着时间的推移而不断的增加,而非贬值性退出更容易发生在盯住汇率制度的早期;此外,某些决定因素在两类退出中表现迥异,比如,金融深化程度的提高会增加贬值性退出的可能性,但却降低了非贬值性退出盯住汇率制度的可能性。

退出盯住汇率制度:发展中国家的路径选择与比较

近10年来,在国际资本高度流动和国际金融危机频繁爆发的背景下,发展中国家汇率制度选择成为国际金融体系争论的核心问题之一。本文拟从分析盯住汇率制度无法维持的现状入手,研究其不可维系的理论和现实原因,通过国别比较,总结其成功经验和失败教训,以期能对人民币汇率制度选择有所借鉴。

中国汇率制度选择的思索:爬行盯住汇率制度

汇率制度安排是当今世界各国政府的一个重大抉择,其安排的适当与否与一国政治经济情况息息相关。中国作为一个日渐强大的发展中国家,其当前面临的人民币升值压力,实际上是陷入一种汇率制度选择的两难困境。在此情况下,兼顾灵活性与稳定性的中间汇率制度不失为解决这一两难困境的有效方法。爬行盯住汇率制度作为中间汇率制度的一种,由于其偏重于稳定性,又有一定的灵活性,比较适合中国现阶段经济发展的实际情况。

汇率制度的研究

目前,要求人民币升值的国际压力越来越大,一些研究机构、学者、政府官员和企业也纷纷对此发表看法。我们认为,人民币升值问题归根结底是人民币汇率制度的选择问题。那么,现有的盯住汇率制度是否适合当前的经济形势?如何从盯住汇率转向更为合适的汇率制度?怎样决定适合中国经济发展、金融体制改革的人民币汇率制度?从当前对汇率制度选择和世界汇率制度演变的研究中,我们可以得到一些有益于解决以上问题的途径。 本文首先对盯住汇率制度进行分析,介绍脱离盯住汇率制度的影响因素,之后从总体上讨论决定汇率制度选择的长期因素以及上世纪90年代以来世界汇率制度的演变,最后提出当前汇率制度选择的BBC准则以及可供中国选择的几种汇率制度。

我国汇率制度的选择

在中国逐步走向开放经济,经济体制转轨的背景下,现行的盯住汇率制度降低了货币政策的独立性,制约了利率市场化改革的进程,减弱了应对外部冲击的能力,进一步增强了外汇储备的内生性和汇率风险。我国现实经济条件决定了人民币汇率制度改革的方向是建立汇率目标区制度。汇率目标区制度的设计符合中国金融市场渐进式的开放路径,选择汇率目标区可以避免人民币汇率单向运动带来的负面影响,增强汇率政策的有效性和灵活性。因此,需要构建合理的人民币汇率目标区体系,并进行相应配套政策措施的改革。

关于汇率制度选择的几个问题

该文对亚洲金融危机以后汇率制度选择的"两极论"进行了分析,认为其并不符合现实。鉴于汇率制度选择实际上是权衡各种汇率制度的优点和缺点,该文对固定盯住汇率、浮动汇率、目标区汇率以及有管理的浮动汇率制度进行了比较分析。最后,该文分析了汇率退出机制和退出策略。

人民币汇率制度改革探析

当前人民币面临着持续的升值压力 ,我国应该改革当前人民币汇率制度以释放人民币升值压力所产生的金融风险。考虑到我国的实际 ,人民币汇率制度在当前不能迅速实现完全的自由浮动。因此人民币汇率制度的改革主要集中在以下几方面 :1.改革强制结售汇制度。 2 .改革单一盯住美元的固定汇率制度为盯住“一篮子货币”的管理浮动汇率制度。 3.实行目标区汇率制度 ,中远期逐步向浮动汇率制度过渡。 4 .逐步实现人民币完全自由兑换。

人民币汇率制度的选择

从1999年1月开始。IMF（国际货币基金组织）依据实际的汇率政策，开始执行一种新的汇率制度分类系统。新系统区分了各种盯住汇率制度．以反映各国货币当局在汇率上的自主性和责任权限。截至2001年底，IMF的185个成员国（地区）的汇率制度选择主要有四大类：无独立法定货币制（含欧元区12国）、固定盯住制、管理浮动制和单独浮动制。实行这四种汇率制度的国家（地区）总数占全部成员的近90％。

20世纪90年代以来的汇率制度选择理论及评介

20世纪90年代以来,国际上出现的汇率制度选择理论主要有"原罪说"、"害怕浮动论"和"中间制度消失论"。这些理论都是针对新兴市场经济国家当时的现状提出的。随着新兴市场经济国家的进一步发展,这些理论引起的争论可能会越来越大。汇率制度的选择应随国别和时间的变化而变化。新兴市场经济国家货币升值的根本原因在于实体经济因素,解决问题的最优方案是采取有一定弹性的汇率制度。

我国宏观金融调控与汇率制度选择

随着我国与全球经济联系的日益密切,凸现出开放经济和大国经济特征,我国宏观金融调控的有效性越来越受 到现行“实际盯住”汇率制度的制约和局限。为了充分发挥宏观金融调控对经济增长的作用,本文提出借鉴智利经验,采取 逐步放宽波动幅度到最终完全自由浮动的方式改革我国的汇率制度,使汇率制度与我国金融调控协调一致。

汇率制度与金融危机

所谓汇率制度是指各国对于确定、维持、管理汇率的原则和方法等作出的安排和规定.在汇率制度的发展过程中,出现了两种不同的汇率制度,即固定汇率制度和浮动汇率制度.固定汇率制度的特点是各国货币之间有一相对固定的平价(或称比价),这个比价一般不会轻易变动,外汇市场的现实汇率围绕其在一定界限内波动.因这种汇率制度相对稳定,故称之为固定汇率制度.

墨西哥汇率制度改革的经验及启示

1982年后墨西哥开始实施经济市场化和贸易自由化，但是依然维持着僵化的盯住美元汇率制度，墨西哥货币比索长期高估，出口竞争力不足，经济过分依赖外资，终于在1994年因社会动荡而引发了金融危机。墨西哥被迫退出固定汇率制，把货币政策的目标修正为降低通胀、维护浮动汇率制度的稳定，

试析升值压力下盯住汇率制的退出——兼议人民币汇率制度改革

自上个世纪90年代以来，不少发展中国家开始了盯住汇率制的退出进程。同时，国际经济理论学界也开始了对盯住汇率制的热烈探讨，达成了所谓的“新共识”（Edwards，2000），即认为实行固定汇率、把汇率作为一种“名义锚”的政策只应作为一种短期的、过渡性的措施，在长期可调节的盯住汇率制度是不稳定的，易引起危机。

人民币汇率调整正与负

中国政府果然兑现了其人民币汇率调整“出其不意”的预言，21日晚19点零1分，国内外市场上喧嚣近3年之久的“人民币升值论”突然成为现实，一纸《中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》（中国人民银行公告[2005]第16号），。宣告人民币汇率形成机制和汇率水平均发生了变动，我国自2005年7月21日起开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，实施10年之久的非正式盯住美元汇率制度寿终正寝，形成了更富弹性的人民币汇率机制；美元对人民币交易价格自公告发布之时起调整为1美元兑8．11元人民币。

汇率制度选择与货币政策效应分析——蒙代尔-弗莱明模型在我国的适用性、改进及应用

本文通过对比分析蒙代尔一弗莱明模型所隐含的假设前提与我国目前存在的利率管制及外汇管制的客观现实,指出我国目前的经济环境并不满足该模型所隐含的假设条件,因此,有必要根据我国宏观经济客观条件对该模型进行适当的改进。运用改进后的模型,本文分析了盯住汇率制度下我国目前货币政策的有效性问题,指出随着利率市场化程度及人民币可兑换性的提高,我国应对人民币汇率制度作出重新选择与安排,适时放弃盯住美元固定汇率制度,逐步恢复有管理的浮动汇率制度,并适当扩大人民币汇率的浮动范围,以保持货币政策的独立性和有效性。

货币错配与经济金融稳定:亚太经验比较分析

中国的汇率制度改革使得在盯住汇率制度下积聚的巨大货币错配风险逐渐暴露出来。货币错配是否会影响经济金融稳定,本文通过对亚洲金融危机、日本经济衰退以及本世纪以来亚洲新兴市场国家的累积的新风险进行梳理、比较与分析,得出净外币负债型货币错配与净外币资产型货币错配在一定的条件下都会影响经济金融稳定。